美聯儲觀察人士稱央行不太可能干預市場動盪 - 彭博社

若國債市場或金融體系其他關鍵環節出現運轉不暢的跡象，可能促使美聯儲採取行動。

攝影師：Michael Nagle/彭博社由唐納德·特朗普總統不斷升級的貿易戰引發的全球性猛烈拋售，在週一市場引發了對美聯儲可能出手遏制損失的猜測。但多位美聯儲觀察人士表示，這種期待恐將落空。

鑑於通脹仍高於美聯儲目標水平，且加徵關税導致的物價上漲即將顯現，經濟學家和市場分析師認為，美聯儲官員將等待衝擊波及實體經濟後才會降息。而這一影響可能需要數月時間才會體現在官方數據中。

“如果經濟未陷入衰退，美聯儲短期內很難無視當前的通脹壓力，“摩根士丹利首席美國經濟學家邁克爾·加彭週一在彭博電視上表示，“在可預見的未來，美聯儲將按兵不動。”

美聯儲官員在危機時期素有采取行動維護市場和經濟穩定的傳統。這有時意味着在既定政策會議之間緊急降息，以避免經濟陷入嚴重衰退。美聯儲上次採取此類行動是在2020年3月，當時美國剛開始實施與疫情相關的封鎖措施。

彭博專欄作家、紐約聯邦儲備銀行前行長比爾·達德利表示，美聯儲不太可能介入並挽救美國經濟免受特朗普總統加徵關税造成的損害。達德利指出，除非市場功能出現癱瘓，否則美聯儲不會干預。他在"彭博公開利率"節目中闡述了這一觀點，該言論僅代表其個人立場。

週一早些時候，利率互換合約顯示，約有40%的概率央行會在下週（遠早於美聯儲5月6-7日的既定政策會議）將基準利率下調25個基點。此後投資者已降低這一押注。

不過目前的經濟數據仍表明美國經濟雖在放緩但保持穩定。3月就業報告顯示，在關税實施前勞動力市場表現堅挺，月度增幅超出所有預期。

美聯儲理事阿德里安娜·庫格勒週一在馬薩諸塞州劍橋市表示，關税對通脹的影響比對經濟增長的影響更為緊迫。

市場壓力

官方還動用臨時貸款工具防止低流動性導致信貸市場癱瘓。美聯儲曾在2020年以及2008年大金融危機期間採取過這一措施。

市場顯然已承壓明顯。週一股市暴跌，全球股票市值三日蒸發約10萬億美元。隨着投資者尋求避險，美國國債和日元上漲，不過美債週一開盤從高點回落，當日走低，推動收益率曲線整體上行。

儘管如此，金融市場的陣痛尚未暴露出可能導致美聯儲干預的流動性短缺問題。

與此同時，美聯儲最看重的核心指標顯示，截至2月的12個月內通脹率為2.8%——遠高於其2%的目標水平——而最新關税措施甚至尚未對價格產生影響。此外，一項衡量長期通脹預期的關鍵指標（美聯儲官員密切關注的通脹重要參考數據）已連續三個月呈現上升趨勢。

延伸閲讀：
* 比爾·達德利：滯脹已成美國最佳情景假設 * 美國就業回暖，關税實施前勞動力市場表現穩健 * 關税推高價格預期導致美國消費者信心下挫 * 市場動盪令華爾街警惕美國資金壓力

美聯儲前副主席萊爾·佈雷納德指出，這使政策制定者陷入兩難境地。

“他們將不得不抑制這些通脹壓力，這意味着在勞動力市場出現疲軟跡象之前，他們幾乎無法採取支持措施。“佈雷納德在接受CNBC採訪時表示，“這對美聯儲而言是最具挑戰性的局面之一。”

股市暴跌及企業與消費者的悲觀預期可能預示着真正的經濟放緩。部分經濟學家警告，若關税政策持續實施，全球陷入衰退的風險將顯著增加。

然而，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週五暗示，美國央行不會急於對市場動盪做出反應，他表示官員們有"義務"保持通脹預期穩定。他説利率水平適當，讓官員們有時間評估特朗普的政策對經濟產生影響。

鮑威爾還表示，根據當前數據，經濟"仍處於良好狀態”，並未提及正在進行的股市下跌。

彭博經濟觀點：

“如果美聯儲認為再次面臨通脹預期失控的風險，那麼——就像2022年那樣——即使股市下跌20%也不會阻止其保持緊縮政策。”

——經濟學家安娜·王。完整分析請點擊此處

一個可能促使美聯儲採取行動的情況是，有任何跡象表明國債市場或金融體系的其他關鍵部分運作不佳。

“除非出現因市場功能失調而引發的金融穩定風險，現階段我並不認為美聯儲會介入，“ING首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利表示。

斯坦福大學金融學教授達雷爾·達菲表示，他過去與紐約聯儲工作人員進行的研究表明，當宏觀經濟波動加劇時——就像現在這樣——國債流動性確實會下降。當交易商因市場活動不堪重負，無法維持其中介角色時，就會引發警報並需要支持的市場功能失調。達菲表示，這種情況尚未發生。

貝萊德集團CEO拉里·芬克在接受紐約經濟俱樂部埃裏克·沙特克採訪時表示，他對持續高企的通脹和利率上升感到擔憂。

部分經濟學家指出，若這些預警信號確實顯現，當局可能會採取針對性信貸工具而非利率手段應對。例如2020年3月，當國債市場陷入凍結時，政策制定者啓動了大規模債券購買計劃；2023年硅谷銀行倒閉後，又推出了針對銀行的緊急貸款計劃。

“如果金融壓力加劇，美聯儲的標準應對方案是直接解決這些問題，而非通過利率來全面調控，“萊特森ICAP首席經濟學家盧·克蘭德爾表示。

其他專家指出，美聯儲在緩解與白宮政策相關的市場擔憂方面能力有限。“這不是美聯儲能解決的問題，“德意志銀行高級美國經濟學家佈雷特·瑞安表示，“這裏的斷路器是特朗普政府，他們非但沒有讓步反而加碼，所以市場正在做出相應反應。”