垃圾債2025年再融資成本翻倍 殘酷一週重創市場——彭博社

美國總統唐納德·特朗普關税衝擊導致垃圾債連續數日暴跌，意味着今年再融資成本已翻倍，引發市場擔憂部分借款人可能無法進入該領域。

在瑞信危機後高收益債券表現最差的一週（還剩兩個交易日），歐洲垃圾級借款人指數平均收益率飆升至6.58%，美國同類指數觸及8.67%。彭博數據顯示，這些收益率與平均票息之差（衡量再融資成本的常用指標）已分別攀升至1.55個百分點和2.21個百分點，均為年初水平的兩倍。

隨着特朗普所謂對等關税生效，信貸市場週三再度下跌，追隨國債的惡性拋售。貿易戰升級對全球經濟造成打擊，歐洲和美國信貸風險指標均升至2023年以來最高水平。

TwentyFour資產管理公司固定收益投資組合經理戈登·香農表示，借款成本上升及新債發行溢價可能擴大將導致投資和資本支出減少，影響經濟前景。若新借款市場完全關閉，後果可能更加嚴重。

“若長期封閉新發債市場，就會形成惡性循環，”他表示，“導致違約的是流動性而非償付能力。長期剝奪市場流動性將開始產生負面影響。”

汽車零部件製造商佛瑞亞集團就是搶在最後關頭完成融資的典型案例。這家法國公司本月初以高達8%的票面利率發行了5億美元債券；而截至週三，該債券收益率已升至9.3%。

交易撤回

惡劣的市場環境已導致本週至少兩筆交易流產。地板公司特佳麗週一決定放棄10億歐元等值的定期貸款發行，而阿瑞斯管理有限公司則推遲了新發CLO。

與此同時，貝萊德旗下歐洲高收益公司債ETF——iShares歐元高收益公司債UCITS ETF近期遭遇資金外流。彭博彙編數據顯示，其iShares核心歐元公司債UCITS ETF在最近可查詢交易日出現自去年11月以來最大單日資金流出。

投資級債券方面，本週僅最安全的發行主體敢涉足歐洲一級債券市場。漢堡市週三對未償債券進行增發，此前歐盟與德國下薩克森州已於週二完成發債。彭博計算顯示，這三家發行主體通常擁有穩定買方基礎，且支付的新債發行溢價極低。

與此同時在美國，多個州及地方政府債務交易被推遲至週二，不過優質債券銷售確實在短暫窗口期開啓後重新啓動。