股市劇烈逆轉凸顯特朗普關税搖擺之險——彭博社

Carmen Reinicke, Esha Dey

2025-04-10

自唐納德·特朗普一月就職以來，劇烈波動已成為交易員的日常。

攝影師：Michael Nagle/彭博社華爾街再次上演劇烈逆轉，這次股市暴跌一度抹去了週三歷史性漲幅的一半，暴露出投資者在應對現代史上最混亂貿易政策時面臨的困境。

週四美國股市再度下挫，30年期國債收益率飆升，油價暴跌，美元對主要貨幣走低。這些波動很大程度上逆轉了昨日午後特朗普總統宣佈暫停對多數貿易伙伴加徵最嚴厲關税後引發的資產暴漲。儘管隨着交易日推進所有波動有所緩和，但波動率指標仍居高不下。

雖然劇烈波動迫使投資者在前日行情後平倉，但根本誘因——特朗普關税政策的不確定性及中美貿易摩擦升級——依然存在。白宮週四證實，所有輸美中國商品將面臨145%的税率。特朗普政府堅稱與多國談判取得進展，但白宮未透露具體細節甚至相關國家名單。

“這波動盪的根本原因是市場對美國資產的全面牴觸，投資者正在用腳投票反抗特朗普的貿易政策，“地平線投資公司首席投資官斯科特·拉德納表示，“白宮蓄意打亂全球供應鏈，這正在衝擊美國企業的經濟前景和盈利預期。昨日的反彈不過是假動作。”

標普500指數的急速下跌使該指數距離觸發全市場熔斷機制僅差不到1%，該機制將暫停交易15分鐘。截至紐約時間下午2:30，股市下跌約3%。

“投資者目前已經追漲到了極限，而汽車關税、鋼鐵關税仍在，特朗普還重申很快將出台藥品關税，”JonesTrading首席市場策略師邁克爾·奧羅克表示，“對中國的大規模關税也依然存在。雖然我們可能躲過了末日情景，但眼下人們的彈藥已經打光了。”

對交易員而言，這種波動讓許多人不知該如何佈局。

“魚與熊掌不可兼得，”Aptus投資組合經理戴維·瓦格納説，“人們總是不斷被反向波動打個措手不及。現在似乎又重演了，大家的持倉再次陷入被動。”

週三標普500指數暴漲逾9%——創17年來最大漲幅，連續第四天盤中波動超5%。劇烈的股票波動推動Cboe波動率指數(VIX)一度突破60，這種震盪使得美股比比特幣更動盪。

自特朗普1月就職以來，這種劇烈波動已成為交易員的日常。遭遇四天暴跌12%的碾壓可能危及職業生涯，同樣，錯過9%的反彈也是如此。

準確把握這種劇烈反彈尤為重要。過去35年，標普500指數年均漲幅為9.5%。但卡森集團控股首席市場策略師瑞安·德特里克彙編的數據顯示，若錯過10個最佳交易日，回報將轉為虧損12.5%。

來源：卡森集團控股有限責任公司

這是卡爾灣投資公司首席投資官迪倫·貝爾正在努力應對的問題。

“我們是長期戰略投資者，因此我們的心態是絕對保持投資，不錯過那些反彈的日子，”他説。但是，“我們不會坐視不管，什麼都不做，我們已經採取了一些戰術性舉措，退出某些我們認為可能不會像市場其他部分那樣反彈的資產類別。”

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他的公司已經削減了小盤股的持倉，這些股票在經濟衰退時表現可能不佳。同時，在市場下跌時買入了大盤科技股，尤其是那些基本面強勁的公司。

“它們是擁有大量現金和良好資產負債表的優秀公司，我們仍處於人工智能的早期到中期階段，”貝爾説。

截至紐約時間上午11:50，標普500指數下跌了4.2%。自4月2日特朗普宣佈對全球大部分地區實施嚴厲關税以來，該指數已下跌超過7%，較2月份的紀錄高點下跌約15%。羅素2000指數下跌近5%，使其今年以來的跌幅達到約18%。彭博的“七巨頭”指數下跌了5.6%。

那些預見到特朗普顛覆全球貿易計劃將引發動盪的投資者，在今年頭幾個月引領了從科技巨頭輪動的風潮。當” magnificent 7"股票暴跌超25%、納斯達克100指數滑入熊市時，這個策略看似明智。但若至今仍迴避英偉達和蘋果等股票，則會錯過週三兩家公司分別19%和15%的漲幅。

“如果市場反彈我們會措手不及，因為目前科技股配置不足——這正是我們正在經歷的，“瓦格納如此評價週三行情。他補充稱，這個原本表現優異的策略仍持有部分暴漲的超級大盤股，比如英偉達。

另一方面，若年初未採取防禦姿態（即轉投能源、醫療保健和金融板塊），就意味着在標普500指數瀕臨熊市的下跌行情中持有虧損股票。投資者還在股票資產之外調整頭寸，以進一步對沖下跌風險，同時為客户維持收益。

“我們本週沒有調整倉位，但過去幾個月一直在做一些變動，“Apollon Wealth首席投資官埃裏克·斯特納表示。他補充説，該公司一直在縮短固定收益組合的久期以應對利率波動，並增加對私募股權和私募信貸等另類投資的配置。

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“我預期特朗普就職後市場波動性將加劇，因此希望增強投資組合的多樣性，“斯特納表示。該機構在股票組合中增持了資產負債表穩健、現金流與盈利記錄優異的優質企業——這些公司能夠抵禦潛在的經濟下行。

作為資產管理人也有理由保持樂觀，特別是當個股打破同漲同跌模式、選股者能甄別潛在贏家之時。

“這正是讓行業外人士理解我們這行難處的時刻，“財富聯盟CEO羅伯·康佐指出，“此時方顯真章。”