波音傑普遜交易：106億美元出售即便溢價也顯短視 - 彭博社
Thomas Black
傑普森的產品需求穩定可靠。
攝影師：貝努瓦·杜克羅克/AFP/Getty Images
如果讓任何一家制造公司的首席執行官描繪理想企業的特徵，這份清單應該包括兩位數的利潤率、經常性收入、基於軟件的產品和大量忠誠客户。
波音公司的傑普森部門，一家飛行導航和飛機診斷業務，擁有所有這些備受追捧的特質。難怪波音能夠達成協議，以106億美元的價格將傑普森及其附屬單位出售給私募股權公司Thoma Bravo，這一價格超過了華爾街的預期。這類業務不常出售，競爭一定非常激烈。
彭博觀點中國AI抵禦貿易戰的秘密亞洲將歡迎排除中國的貿易協議你願意為一台iPhone支付多少錢？下一任教皇將幫助決定地球的命運據彭博新聞報道，競購方包括私募股權公司Advent、黑石集團、凱雷集團、Veritas Capital和Warburg Pincus。戰略買家也排隊等待機會搶購這項業務，包括霍尼韋爾國際公司、TransDigm集團、RTX公司和GE航空航天。
波音公司希望投資者相信，包括ForeFlight、AerData和OzRunways在內的這些業務並非其核心運營部分，但同時也表示將"保留預測性維護、飛機診斷及客户服務所需的核心數字能力"。這聽起來相當核心。
出售該業務的理由是為償還債務籌集資金。表面上看這很合理，尤其是考慮到波音目前揹負540億美元債務，且勉強維持在投資級評級的最低檔。但如果波音真的面臨資金鍊斷裂危機，這個理由會更具説服力——事實並非如此。該公司去年在鉅額虧損140億美元自由現金流的同時，仍能驚人地發行211億美元新股，證明其完全有能力在不拋棄最賺錢業務的情況下渡過這些自找的財務困境。
投資者認購這些股票，是因為他們知道只要波音修復製造體系（目前已顯着改善）並恢復高質量飛機生產，這家公司就會重新變回印鈔機。這種信心源於波音去年底積壓的5,500架飛機訂單，價值4,350億美元（訂單詳情）。將於週三早間公佈財報的波音公司，其全球服務部門（含Jeppesen業務）是唯一亮點：2024年該部門銷售額200億美元，營業利潤36億美元，利潤率達18%。相比之下，商用飛機部門虧損80億美元，國防與航天部門虧損54億美元。
波音公司CEO 凱利·奧特伯格的動力在於儘快推動公司轉型，同時在製造文化中建立持久的變革。這就是為什麼奧特伯格可能決定現在就為Jeppesen業務套現，而不是保護這顆未來多年將推動增長和更高利潤率的業務明珠。Thoma Bravo在此次交易中取得了勝利。
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