國債拍賣或揭示外國買家是否在抵制——彭博社

渴望提前瞭解中國及其他外國政府是否仍熱衷於繼續購買美國國債的投資者，正將目光投向本週的一系列債券拍賣。

除票據外，美國財政部還將發售1830億美元的兩年期、五年期和七年期國債——這是自本月早些時候美國總統唐納德·特朗普宣佈顛覆全球貿易的互惠關税以來，首次發售受海外買家青睞的某些期限國債。

根據美國財政部和美聯儲的最新數據，週三700億美元五年期國債拍賣結果將受到特別密切關注，因為外國投資者持有的國債中60%以上集中在五年期或更短期限。週四還將進行七年期國債的拍賣。

新加坡麥格理集團策略師加雷思·貝里表示，在特朗普貿易戰的背景下，這些拍賣是對外國對美國國債需求的"試金石"。有猜測稱，作為美國國債第二大外國持有者及特朗普關税主要目標的中國，可能會採取不購買更多美債的報復策略。

“本週國債拍賣中間接投標的規模應是一個重要關注點，“貝里説。“外國官方持有主要集中在短期國債，因此即將進行的五年期和七年期國債拍賣將成為全球興趣的重要指標。”

外國投資者偏好五年期及更短期限國債

2023年外國持有美國國債期限分佈

資料來源：彭博社、美國財政部、美聯儲

週三早盤亞洲交易時段美國國債上漲，基準10年期收益率下跌5個基點至4.35%，5年期收益率微降1個基點至3.99%。美國總統唐納德·特朗普表示他無意解僱美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，收回了本週早些時候引發市場廣泛波動的言論。

在本週首場國債拍賣會上，週二間接投標者（包括通過美聯儲競標的外國央行）佔比56.2%，創兩年新低。交易商被迫承接了這批690億美元兩年期新債中的13.7%，高於前六次發行的平均佔比11.6%。

而直接投標者（通常為繞開交易商的大型投資者）中標比例達30.1%，創2004年有記錄以來的歷史高位。

西太平洋銀行金融市場策略主管Martin Whetton指出，海外買家更青睞5-7年期美債，這部分收益率曲線能更準確測試外資興趣。“我不認為中國或亞洲其他地區會進場購買，“他表示，“美國剛剛給了他們迴避的理由。”

3月26日最近一次5年期國債拍賣中間接投標占比達75.8%，接近彭博自2003年5月統計以來的峯值。反觀7年期國債，3月27日該指標滑落至61.2%，為2022年以來最低。

彭博策略師觀點…

亞洲時段國債期貨可能橫盤整理，因投資者更關注股市反彈和美元頭寸調整。但今晚美國市場開盤後，在週二兩年期國債拍賣遇冷後，即將進行的5年期國債拍賣或引發下行壓力。

Mark Cranfield策略師，Markets Live

“尤其是五年期國債，往往能體現儲備管理者的偏好——期限短到保持流動性，又長到能產生收益，”Global X投資策略師Billy Leung表示。“如果需求疲軟，可能會引發對美國財政路徑全球信心的更廣泛質疑。”

兩年期國債收益率仍低於今年1月初達到的4.42%峯值水平。投資者因預期特朗普政府的關税政策將在今年晚些時候損害美國經濟增長，從而壓低了短期國債收益率。

長期債券的情況則更為複雜。鑑於近期10年期和30年期國債拍賣的強勁需求，“目前尚未出現外資購買力下降的擔憂，”DWS美洲固定收益主管George Catrambone表示。

“我們不能忽視25%的美債由外國機構或個人持有的事實，”他説。“因此當我看到美元走弱時，我認為沒有外國參與美債拍賣，美國無法完全獨力應對。”

延伸閲讀：
市場發現真正的特朗普交易是"賣出美國”國債期權顯示自2021年"閃崩"以來最大擔憂拍賣需求疲軟後 美國短期收益率延續升勢債券分析師激辯中國是否影響美債波動