香港借貸利率下降或可提振低迷的房地產市場 - 彭博社

Richard Frost, Danny Lee, Rebecca Choong Wilkins

帶我飛得更高：香港房價四年內暴跌29%。

攝影師：Paul Yeung/彭博社 在本週的香港版塊中，我們將探討借貸成本暴跌對這座城市低迷的房地產市場意味着什麼，首次探訪國泰航空煥然一新的機場貴賓室，並回顧Yardbird幕後團隊的最新創業項目。

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一線希望

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾或許沒有在昨夜宣佈降息，但香港的借貸成本仍在快速下降。

自4月29日起，一個月期香港銀行同業拆息（Hibor）從4.07%急劇下滑至2.09%，創下2022年9月以來的最低水平。（這正是前總統唐納德·特朗普可能支持的那種寬鬆政策。）由於該利率是房貸的參考基準，此次下降猶如穿透樓市陰霾的一縷陽光——當前房價較2021年峯值已下跌29%。

這個故事中的"救世主"是香港金融管理局，該機構持續干預以阻止港幣匯率突破交易區間的強方兑換保證水平。通過拋售港元（最新統計顯示累計拋售達1294億港元，約合167億美元），金管局增加了銀行間流動性，助力壓低借貸成本。

然而，香港金管局只是遵循支持聯繫匯率的機制——即所謂的聯繫匯率制度，並應對港元需求激增的情況。那麼，為什麼需求會增加呢？這就讓事情變得有些撲朔迷離了。

強勢的港元

港元匯率正接近其交易區間的強方水平

一個主要推動因素可能是即將上市的電動汽車電池巨頭寧德時代。據彭博社報道，這家中國公司本月可能通過發行籌集約50億美元資金，成為香港多年來規模最大的股票發行之一。中國的奇瑞汽車也計劃進行大規模首次公開募股（IPO）。

事實上，上一次香港金管局捍衞聯繫匯率強方水平是在2020年底，當時螞蟻集團那場最終未能成行的IPO正從全球各地吸走資金。

今年以來，交易活動可謂繁榮。今年通過IPO和二次上市已籌集約30億美元，是去年同期的三倍。香港股市近期表現也優於其他市場，恒生指數在過去一個月飆升14%，幫助市值增加了5390億美元。中國企業本季度預計將支付360億美元的股息，這是另一個需求來源。

香港金管局總裁餘偉文本週向立法會議員表示，港幣可能在未來數月繼續走強，並補充説明其走勢將受到即將進行的首次公開募股(IPO)和套利交易的影響——即交易者借入低收益貨幣購買高收益貨幣。

更具爭議性的是，港幣的飆升恰逢市場對美元主導地位信心驟降，以及其他亞洲貨幣匯率的劇烈波動。週一，新台幣暴漲5%，創下自1988年以來的最大漲幅。如果整個亞洲地區出現美元資產拋售潮，香港可能會受到其他異常資金流動的衝擊。

澳新銀行經濟學家Raymond Yeung和Khoon Goh在週三的報告中寫道：“隨着美國例外主義觀點的消退，考慮到市場對去美元化的討論，2025年港幣的強勢可能會持續更長時間。““資金流入香港市場似乎是結構性的，而且只是處於早期階段。”

無論如何，這一切都意味着香港金管局將進行更多幹預，銀行間流動性也將增加。在當前數據仍顯示樓市疲軟的情況下，這或許正是香港低迷的樓市所需要的啓動契機。

負資產家庭數量（即房產價值低於購房貸款金額）已達到自2003年以來的最高水平，共有40,741户處於負資產狀態。雪上加霜的是，未售出新房存量已升至創紀錄的28,000套——預計未來三到四年還將有77,000套單位竣工。與此同時，借貸需求持續減弱，香港銀行的貸存比率已降至70%左右。

貸款活動低迷

香港銀行存貸比創2009年以來新低

數據來源：香港金融管理局

市場距離復甦尚需時日。根據土地註冊處數據，4月住宅物業成交金額雖較3月上升約9%至420億港元，但同比仍下跌46%。

在當前環境下做出預測是冒險之舉。不過就目前而言，樓市前景較一週前已略顯明朗。——Richard Frost

國泰航空新貴賓室預覽

週三我隨媒體團參觀了國泰航空機場"逸連堂"貴賓室疫後重開。這個四年前因疫情突然關閉的2700平方米空間，如今摒棄了冷峻的大理石設計，由英國設計師Ilse Crawford操刀改造為木質自然風格。她以設計紐約、倫敦Soho House及香港都爹利會館聞名。

香港國際機場國泰航空"逸連堂"貴賓室。攝影師：Lam Yik/Bloomberg這個可容納523人的貴賓室亮點包括：18米長香檳暢飲吧枱、中西式餐飲區及9間淋浴房。另設（更高端的）頭等艙及鑽石卡會員專屬區域，提供近百個座位。

新貴賓室是國泰航空對香港及全球其他地區貴賓廳進行全面升級的一部分，這一改造計劃將持續至2027年。該航空公司正試圖與新加坡航空等競爭對手抗衡，後者已撥款4500萬新元（約合3500萬美元）用於貴賓廳升級。

此次改造之際，國泰航空2024年利潤逆勢微增，超出市場下跌預期，航班運力也已恢復至疫情前水平。——Danny Lee

本週圖表

遵循"街頭濺血時買入"的投資箴言——通常被認為源自內森·羅斯柴爾德男爵——近期在香港股市獲得了豐厚回報。

香港股市遺忘歷史性暴跌

恒生指數已收復13%暴跌的全部失地

在恐慌性拋售導致恒生指數創下1997年以來最大單月跌幅（13%）的一個月後，該基準指數已完全收復失地。當時投資者對中美關税升級感到恐慌。但正如《香港版》幾周前所指出的，北京在貿易戰中握有主動權。儘管解決方案的前景仍不明朗，但無論對錯，投資者對積極結果都更加樂觀。

評論：Yardbird新店探訪

在關閉旗下Ronin小吃吧後，常年受歡迎的Yardbird團隊帶着新居酒屋Always Joy迴歸。

其特色是採用每日新鮮食材製作不斷輪換的共享餐盤。與Ronin類似，這裏主打現代日本料理，但最新版本還融入了濃郁的粵式風味和更具實驗性的混搭元素。

Yardbird新店Always Joy。圖片來源：Always Joy菜單相對精簡——但橫跨多種風味與口感的菜品仍令人眼花繚亂。加之我們貪婪地想嘗試不同菜品。服務人員對食物和使命的感染力熱情會化解你的選擇困難症。我們被提供了想試吃但擔心分量的半份菜品（菜單未標註此選項），期間還追憶了該集團早已歇業的三明治店。

酒水單堪稱完美，調酒師和服務員深諳飲品之道。雞尾酒更側重草本、柑橘與幹冽風格。我的同伴嘗試並愛上了梅子嗨（使用Yardbird梅酒）和富士搖滾（含六金酒、大燒酎、Baldoria白味美思及Fernet Granit）。無酒精選項也很出色。

我們雙人用餐共消費2003港元（258美元），包含六道小盤（含幾道半份）、三大盤主菜、一份甜點、兩杯雞尾酒和一杯無酒精調飲。關於甜點的建議（僅供應一款）：千萬別錯過。

每日刺身。攝影師：Rebecca Choong Wilkins/彭博社氛圍： 不出所料地超級酷，就像它的姐妹餐廳Yardbird一樣，但有一個重大改進——沒有嘈雜的聲學效果。我不知道他們在這裏做了什麼來改善聲音設計，但它成功地營造出一種悠閒舒適的氛圍，與更吵鬧的姐妹餐廳區分開來。這裏是進行你真正想聽的對話的地方。

你能在這裏開會嗎？ 可以，這裏有卡座座位，桌子之間有足夠的空間進行私人討論，但你會錯過餐廳的主要焦點：它的開放式廚房。Always Joy有一個令人驚歎的不鏽鋼廚房，幾乎貫穿整個餐廳的長度——選擇坐在可能是城市中最長的廚師餐桌之一，感受這個地方的熱情和能量。

食物如何： 現代風格，帶有許多鮮味。每日刺身（我們吃了海膽、劍魚和鯛魚）是經過調味的，不需要額外的醬油。黃瓜花天婦羅甜、輕、令人上癮，而花椰菜沙拉配腰果和醃洋葱則是一個美味的驚喜。

我的客人喜歡醃白菜配絲鰭鯛，而鹹甜南瓜麻糬配醬油棕色黃油和鼠尾草也很美味。Yardbird老闆項目的長期粉絲會知道菜單上每日三明治的傳統。

酸菜配鯛魚。圖片來源：Always Joy最後，甜點完美體現了Always Joy的精髓：新鮮且風味平衡的佳餚。草莓聖代配蕎麥格蘭諾拉和紅紫蘇是必點之選。建議獨自享用——我至今仍後悔選擇了分享。

**點餐小貼士：**菜單設計並不便於直觀搭配菜品組合。建議多諮詢服務員來合理搭配。

**實用信息：**Always Joy位於上環永樂街148號底層，距離Yardbird僅幾步之遙。可通過此鏈接預訂座位。營業時間為週二至週六晚6點至午夜。——Rebecca Choong Wilkins

更多香港日式餐廳測評：Honjo、Citrino da Yoshinaga Jinbo及Ando。

本週精選照片

5月5日長洲島太平清醮期間舉行的"飄色"巡遊。攝影師：Peter Parks/AFP### 其他新聞摘要

近期活動預告

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