中國Z世代正以“情緒消費”助力受關税衝擊的經濟——彭博社

位於上海的泡泡瑪特全球旗艦店。攝影：VCG/Getty Images中國試圖抵消關税影響的努力正得到Z世代的助力，這個羣體正豪擲千金購買從潮玩到奶茶的一切商品。

在中國經濟整體疲軟的背景下，年輕一代消費者正掀起分析師所稱的"情緒消費"熱潮。泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪冰城等深受Z世代青睞的企業營收激增，推動其股票價格飆升。

這股消費熱潮為全球第二大經濟體帶來一線希望。儘管近期出現關税暫緩，但以出口為導向的增長模式仍受中美貿易摩擦威脅。中國政府已將提振消費、刺激內需列為首要任務，試圖重塑經濟增長模式。

這也凸顯出中國股市為投資者提供的巨大盈利機會，儘管近期中美貿易摩擦導致拋壓。全球兩大經濟體間的關税休戰有助於中國市場重回升勢。而Z世代概念股早已一騎絕塵。

### 為愛好傾注熱情

中國Z世代的消費呈現兩極分化。這羣超過2.5億人的購物大軍（通常指1995-2010年出生者）在奶茶、泡麪等日常消費上精打細算，卻願意為愛好一擲千金——玩具、明星周邊和潮流首飾動輒花費數百甚至數千美元。

這些消費者與美國Z世代並無本質區別：他們是深度互聯網原住民，酒精消費量低於父輩，熱衷搜尋小額優惠，鮮有購房計劃，卻會為父輩難以理解的小眾品牌與愛好揮金如土。

深圳JM投資管理公司基金經理李守強表示：“新消費羣體追求自我取悦，對愛好忠誠度高，價格敏感度低，願意為能引發情感共鳴或帶來感官愉悦的事物買單——本質上就是長輩眼中那些’不務正業’的消費。”

26歲的電商從業者劉美萱就是典型代表：她使用優惠券購買茶飲連鎖霸王茶姬的低價飲品，卻為韓國偶像集換式卡牌豪擲約9,600美元。

僅靠Z世代的消費不足以扭轉中國經濟，該國仍在從持續多年的房地產低迷中復甦，同時對抗通縮並應對美國關税的影響。儘管全球兩大經濟體已同意臨時降低關税，但緩和的時機太晚，未能避免中國製造商遭受衝擊，而達成持久協議仍遙遙無期。

Z世代獨特的消費習慣也意味着投資者很難提前發現贏家，因為受益的企業羣體差異巨大。泡泡瑪特和布魯可集團生產玩具，蜜雪冰城與古茗控股銷售茶飲。提供中國傳統設計的珠寶商老鋪黃金在社交媒體爆紅後，成為Z世代必備單品。

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中國Z世代的消費狂潮正在推動股市的畸形繁榮

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中國的Z世代正在瘋狂購物，這推動了一場不尋常的股市繁榮。他們從玩具到奶茶無所不買——有人稱之為情感消費。但這足以刺激中國經濟嗎？

但為投資者提供的潛在收益令人瞠目。這五隻股票今年均已翻倍有餘。毛戈平化妝品公司憑藉明星化妝師創始人加持，在Z世代中人氣飆升，股價漲幅近80%。滬上阿姨（上海）實業股份有限公司作為另一家上週登陸港股的茶飲企業，上市後漲幅已達13%。

“這些企業顯然深諳市場動向並順應趨勢，而這種趨勢很可能會持續下去，“上海諮詢公司China Skinny的董事總經理馬克·坦納表示。

其股價的瘋狂波動重塑了中國企業格局，催生了一批新晉國民品牌。泡泡瑪特去年底市值還不及美泰公司或孩之寶，如今卻超過兩家公司總和。老鋪黃金六月上市時相較行業巨頭周大福珠寶集團規模懸殊，如今門店數量雖遠不及後者，市值卻已實現反超。

北京一家蜜雪冰城門店。攝影：Na Bian/彭博社不出所料，Z世代對愛好的痴迷已引發與父母的衝突。

深圳20歲的卓曉豆為收藏單價高達數百美元的F1賽車模型節衣縮食，而供他讀大學的父母認為這純屬浪費。“他們覺得毫無意義，“卓曉豆説道。

河北省17歲高中生齊家祥表示，父親在農村度過的童年使他難以理解兒子的愛好——包括不斷收集漫畫人物徽章這一行為。

投資者正將籌碼押注在年輕一代身上。相較之下，曾受X世代和Y世代熱捧的消費股表現疲軟。高端白酒製造商貴州茅台股價在2021年創下歷史新高後已下跌三分之一，家電製造商海爾智家今年股價走低，而競爭對手美的集團漲幅僅有個位數。

新浪潮

投資者正將目光轉向一批具有Z世代吸引力的中國消費企業IPO，希望複製老鋪黃金自去年上市以來逾15倍的漲幅奇蹟。

上海老鋪黃金門店前排隊的顧客長龍。圖片來源：CFoto/Future Publishing/Getty Images收藏卡製造商卡遊（以泡泡瑪特式盲盒銷售）已向港交所提交招股書，人氣快餐連鎖廣州小面餐飲管理公司同樣遞交了申請。據彭博新聞社此前報道，玩具名創優品集團正考慮分拆旗下TOP TOY品牌赴港上市。

這些交易都很可能受益於該羣體持續的消費熱潮，他們表示短期內不打算改變消費行為。

30歲的上海諮詢顧問楊冰冰是泡泡瑪特的超級粉絲之一，她助推了該公司去年利潤的激增。她已經擁有數十個該公司的玩偶，最近還與朋友一起參與了其最新熱門款Labubu玩偶的線上搶購。

“我唯一的遺憾是，沒想到把買玩具的錢都拿來買泡泡瑪特的股票，“她説，“那樣我就發財了。”