Pimco青睞5至10年期債券，對私人信貸持謹慎態度——彭博社

太平洋投資管理公司的理查德·克拉裏達攝影師：貝蒂·勞拉·薩帕塔/彭博社太平洋投資管理公司在其最新發布的長期展望報告中表示，這家管理着2萬億美元資產的機構預計未來五年將增持5至10年期的全球債券，同時減持長期債券，並在私人信貸領域保持謹慎態度，因經濟增長放緩可能衝擊低資質企業。

太平洋投資管理公司的理查德·克拉裏達、安德魯·鮑爾斯和丹尼爾·伊瓦辛在週二發佈的報告中指出，以傳統聯盟瓦解、貿易格局變遷和赤字膨脹為特徵的新世界秩序將加劇市場波動。他們建議投資者通過配置發達國家與新興市場的高質量債券來保護投資組合，並認為在銀行資本金新規為資管機構取代區域性銀行成為貸款方創造機遇的背景下，資產支持金融領域存在投資機會。

這三位分析師寫道：“通脹、增長和貿易前景的分化凸顯了全球廣泛多元化配置的必要性。主動型投資者可增持具有吸引力的中期債券而非長期債券，利用公開與私募市場的估值差異獲利，並在低資質、高經濟敏感性領域風險積聚時把握資產支持金融的機遇。”

這家總部位於加州新港的公司表示，考慮到"缺乏現實替代方案"，投資者應預期美元將保持全球儲備貨幣地位。但若美國資產需求發生變化，“特別是當海外投資者重新評估其無對沖美元敞口的承受能力時”，美元也難以避免陷入長期熊市。

太平洋投資管理公司（Pimco）還預計全球政府債券收益率曲線將繼續趨陡，並預測將出現更多"階段性市場波動——如2023年和2025年美國市場，以及2022年英國更為劇烈的波動"。

日本、德國、加拿大、法國、英國和美國30年期國債收益率今年均有所上升，反映出對支出和債務水平上升的擔憂。

Pimco表示預計"將保持在全球收益率曲線5-10年期超配、長期端低配的傾向”。

今年以來，這家資產管理公司成功應對了美國債券的波動。Pimco旗下規模1820億美元的旗艦收益基金實現了3.6%的收益，跑贏96%的競爭對手。過去三年和五年，該基金表現優於91%的同業。

今年1月，這家債券管理機構表示市場不確定性將有助於提高回報，並持續青睞持有5-10年期國債。今年以來5年期國債收益率下降約0.3個百分點至4.06%，10年期下降0.1個百分點至4.45%。

作者寫道：“在我們的長期時間框架內，美國國債仍是主權資產中最不壞的選擇，這得益於美元作為儲備貨幣的地位。”

其他要點：

• “估值顯示股票跑贏固定收益產品的概率較低”，部分原因是高質量債券的收益"已達到長期以來的最佳水平"。此外，債券持有人"現在既能享受更高收益率，又可能獲得價格升值收益，因為央行有充足的降息空間"。
• 儘管美國相對於全球競爭對手的"例外主義今年有所減弱"，但Pimco表示貿易和財政不確定性的緩解可能使美國重拾優勢地位。
• 在短期推高後，美國通脹率很可能在長期迴歸美聯儲目標水平。
• 未來五年美國經濟衰退概率"似乎高於"通常三分之二的風險水平
• 除美國外，其他主要經濟體"面臨明顯的增長挑戰，而新興市場國家雖因審慎的債務管理得到支撐，但也受到全球貿易格局變化和發達國家政策的影響"。
• “儘管長期衰退風險上升，但信用利差仍處於歷史平均水平以下，暴露出公共和私人企業信貸市場普遍存在的自滿情緒”。
• 人工智能的進步可能加劇槓桿貸款直接借貸市場的波動性，該市場對易受AI衝擊的科技公司有大量風險敞口。
• “我們對企業私募信貸領域持謹慎態度，這些領域資本形成速度超過了可投資機會，可能導致預期落空。私募股權和私募信貸的壓力已開始顯現，若遇經濟衰退可能急劇惡化。”