英國通脹壓力預計將持續全年——彭博社

英格蘭銀行行長安德魯·貝利

攝影師：帕特里克·博爾格/彭博社 歡迎閲讀屢獲殊榮的*《金錢精粹》通訊。我是約翰·斯特佩克**。每個工作日，我將解讀市場與經濟領域的重要動態，並闡釋其對您財富的影響。*

英國通脹與美國例外論

根據消費者價格指數（CPI）衡量，英國5月整體通脹率同比上漲3.4%。英格蘭銀行的目標是將其控制在2%目標值的上下一個百分點範圍內。

這一數字顯然偏高。不過僅略高於彭博調查分析師預期的3.3%。

該數據與4月持平（令人困惑的是，最初報告為3.5%，但後來發現國家統計局收到部分無效的車輛消費税數據，實際CPI應為3.4%）。

這意味着什麼？簡而言之，影響有限。英格蘭銀行會從服務業通脹（通常更具粘性）符合其4.7%的預測中獲得些許安慰。

但現實是——正如我們昨日討論的——在可預見的未來，這將成為通脹的"新常態"。潘西恩宏觀經濟學的羅伯·伍德指出"在2026年4月前，整體通脹率很難跌破3%"。您可以通過簡易表格驗證——這個預測完全不存在爭議。

到那時，英國的通貨膨脹率將"連續五年幾乎持續高於目標水平"。這反過來可能導致通脹預期上升，從理論上講，會使通脹更難得到控制。

我説"理論上"，是因為我對心理學的解釋力持懷疑態度，我不認為經濟行為是無緣無故產生的（參見"動物精神"）。

但如果通脹已經高於目標五年，那麼理性地認為它可能會繼續高於目標。在這種情況下，你很可能在個人和企業層面改變自己的行為。

例如，工薪階層在下次評估時可能會更堅持自己的薪資要求。或者一家公司——無論處於供應鏈的哪個環節——可能會更堅持提高價格。這反過來意味着壓力持續存在。

當然，這在很大程度上取決於經濟持續增長，即使只是名義上的增長。由於無法確切瞭解就業市場的情況，很難判斷臨界點是否臨近，或者事實上，所有關於勞動力市場降温的討論是否仍主要是新冠疫情後恢復期的表現。

但目前，情況沒有太大變化。英國央行幾乎肯定明天不會降息，仍普遍預計將在8月降息，之後可能在2025年底前再降息一次，但也可能不會。

與此同時，你可以預期今年剩餘時間通脹率將在3.5%左右徘徊（這是假設油價不會從當前水平大幅上漲）。因此，請確保你的儲蓄收益高於這個水平（税後），在應對生活成本的實際步驟方面，當你續簽寬帶和保險等服務時，務必貨比三家。

大輪動

轉向一個完全不同的話題——我在這裏反覆強調的一個重要主題是"美國例外主義"的終結。我並不是説美國將不再卓越，甚至也不是説它將不再是世界領先的經濟體。

我只是想説明，美國作為全球大部分資本流向目的地的長期趨勢即將結束（假設我的觀點是正確的）。你可以在梅林·薩默塞特·韋布的最新通訊中閲讀更多關於這一觀點的內容。

無論如何，我提到這一點是因為美國銀行最新的全球基金經理調查顯示，至少目前，全球資本配置者一致認為，現在是時候將他們的青睞從美國轉向世界其他地區了。

投資者總體上變得更加樂觀，儘管他們遠未達到極度自滿的水平。但倉位已經發生了相當大的變化。六月份，投資者大舉湧入新興市場，同時大幅減持現金。

總體而言，受訪者"超配"歐元區和新興市場，“低配"美國和美元。（英國大致仍處於中間位置）。

如果你在尋找一個逆向交易的短期機會，那麼目前"做多美元"可能是一個選擇，或者"做空黃金"或"做空歐元”——這三者本質上是同一交易的不同變體。

但從長遠來看，這些趨勢可能會持續很長時間，我認為調查所指向的只是"大輪動"的早期階段。這一觀點顯然正在被接受。超過一半的受訪者現在認為，“國際股票"將是未來五年表現最佳的資產類別。

這對非美國股票來説是個好消息，尤其是那些被忽視的股票市場，比如我們英國的市場。誰知道呢？現在甚至可能是政府表明英國對商業開放的理想時機。

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倫敦的一家TSB銀行分行。攝影師：貝蒂·勞拉·薩帕塔/彭博社### 午間市場

縱觀更廣泛的市場——富時100指數上漲0.1%，報8,825點左右。富時250指數持平於21,180點。10年期英國國債收益率報4.51%，當日下跌，德國（2.52%）和法國（3.24%）國債收益率同樣走低。

黃金下跌0.2%，報每盎司3,380美元，原油（布倫特）上漲約0.1%至每桶76.50美元。比特幣持平於每枚104,490美元，而以太坊下跌0.4%至2,500美元。英鎊兑美元上漲0.1%至1.345美元，兑歐元持平於1.169歐元。

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“特朗普絕對是在玩火。”

斯蒂芬·米勒

CI金融公司GSFM顧問

如上所述，資本配置者越來越警惕向美國投資，而美元走弱正反映了這一點。### 量化指標…重返辦公室

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週四需關注的主要事件包括：

• 經濟新聞方面，我們將獲得最新的英國央行利率決策（彭博調查分析師普遍預期將維持在4.25%不變）。
• 企業新聞方面，房地產基金集團第一物業集團、養老金諮詢公司XPS養老金集團以及網絡安全專家NCC集團等公司將發佈最新動態。

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