《金錢精粹：英國央行若在8月降息，後續還能走多遠？》——彭博社

John Stepek

英格蘭銀行。

攝影師：傑森·阿爾登/彭博社 歡迎閲讀屢獲殊榮的*《金錢蒸餾》通訊。我是約翰·斯特佩克**。每個工作日，我都會關注市場與經濟領域的重大事件，並解讀這些對您的資金意味着什麼。*

英國央行迎來又一位鴿派成員

在開始今天的內容前——您覺得自己生活寬裕，還是感到經濟壓力？您對現狀滿意，還是渴望搬往能提供更輕鬆生活或至少資產略有增值的地方？無論您感到無比幸福還是深陷沮喪，我們都希望您能花五分鐘填寫這份問卷，分享您對過去一年個人財務狀況變化的感受。

填好了嗎？非常感謝。現在回到今日主題。正如預期，英國央行將基準利率維持在4.25%不變。但出人意料的是，貨幣政策委員會九名成員中有三人投票支持降息25個基點，遠超市場預期的兩人。

必須承認，我用"出人意料"形容這一轉折或許有些誇張。好吧，是相當誇張。不過當前市場的不確定性意味着投資者會高度重視任何蛛絲馬跡。

在我看來，會議紀要的措辭也偏向鴿派。英國央行強調"過去兩年通脹已顯著下降"，並表示基準利率仍處於"限制性區間"。同時指出英國GDP增長疲軟及勞動力市場正在鬆動。

誠然，央行也承認能源價格上漲和地緣政治局勢的不確定性，指出"通脹仍面臨雙向風險"。並強調"貨幣政策沒有預設路徑"，“逐步審慎地退出貨幣緊縮政策仍是適當之舉”。

但要知道，這個國家的總體通脹率仍明顯高於2%的目標水平，且至少在年底前都將維持這種態勢。

鑑於此，我必須説央行釋放的"利率自然走向應是下行"的信號令人驚訝。

副行長戴夫·拉姆斯登也加入了斯瓦蒂·丁格拉和艾倫·泰勒的鴿派陣營。這強烈暗示8月降息幾乎已成定局，而此前懸而未決的"2025年至少再降息一次"的可能性也大幅提升。

對您資金的影響

這意味着什麼？市場現在預期2025年底基準利率很可能降至3.75%而非4%。我個人認為，當通脹率屆時可能仍維持在3.5%甚至更高水平時，這樣的利率水平未必明智。

同樣，這大概也是英國央行如此熱衷於強調降息路徑的原因。為了獲得任何操作空間，央行必須説服市場“看穿”當前的通脹水平，並對經濟放緩的風險保持警惕。

我認為這至少是今年餘下時間我們將面臨的困境。一方面，考慮到國內外正在發生的一切，經濟活動充其量只是平庸，而且很容易變得更糟而非好轉。

另一方面，以“實際”值（扣除通脹後）來看，目前的銀行利率並不算特別高，尤其是與2008年前“正常”利率時代相比。

事實上，如果我們真的只再降息兩次，很有可能在今年結束時實際銀行利率將為負值（例如假設12月通脹率仍維持在3.8%——這完全在可能範圍內）。

顯而易見的結論是——請原諒我的重複，我感覺自己整個星期都在敲這個鼓——最好假設這種水平可能是英國利率的“新常態”，並據此制定計劃。

如果説有什麼積極面的話，那就是到現在我們其實已經有相當長的時間來適應高利率的“衝擊”，而事實似乎是人們對此應對得相當不錯。

以抵押貸款為例。當通脹在新冠疫情末期飆升導致利率激增時，房地產市場看起來註定要崩潰。但到目前為止，我們看到的不過是價格趨於平緩——對市場活躍度來説雖不理想，但也不是那種會重創銀行和家庭資產負債表的史詩級名義崩盤。

今年這種情況似乎不太可能突然改變。根據行業組織英國金融的數據，目前未償還的抵押貸款略超過840萬筆。其中絕大多數——85%，約710萬筆——是固定利率貸款。而在這部分貸款中，約22%將在今年到期並需要重新融資。

這些固定利率貸款的平均利率為3.65%。過去兩年半左右進行過再融資的人會注意到，這比當前能獲得的任何固定利率都要低。

顯而易見的結論是，整體平均水平仍受到2022年年中之前簽訂的五年期固定利率貸款的拖累，這意味着其中一部分人在今年重新貸款時，還款額將大幅上升。但考慮到他們有時間為這種情況做準備，不太可能導致大量被迫出售房產的情況。

順便説一句，如果你屬於這一類人，現在就開始四處比較抵押貸款產品吧。通常你可以提前六個月達成協議，如果在更換貸款時利率下降，你應該還能重新考慮。

關於儲蓄——任何有儲蓄賬户的人都會注意到，當銀行利率變動時，儲蓄利率也會緊隨其後。因此，如果你在為一些不能承擔風險的目標（因為目標時間較近）而進行現金儲蓄，此時考慮固定利率可能值得一試，前提是你有靈活性。

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黃金，過熱了嗎？攝影：安吉爾·加西亞/彭博社### 午間行情

整體市場表現：富時100指數下跌0.3%報8,820點下方，富時250指數下跌0.8%至21,130點。英國10年期國債收益率微升至4.50%，德國（2.50%）與法國（3.24%）同期國債收益率亦同步走高。

黃金價格持平，每盎司3,370美元；布倫特原油上漲約1.2%，至每桶77.60美元。比特幣價格持平，每枚104,860美元，以太坊同樣持平於2,530美元。英鎊兑美元上漲0.1%，至1.343美元；兑歐元上漲0.2%，至1.171歐元。

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阿倫·阿德瓦尼

税收分析中心主任

隨着對英國非 domicile 税務制度改革的擔憂日益加劇——擔心此舉將導致大量人羣離開，最終税收不增反降，參與政策制定的經濟學教授阿德瓦尼向彭博新聞表示，該政策的執行存在缺陷。### 數據看台…薪酬異議

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