以下是市場目前對伊朗局勢保持冷靜的原因——彭博社

John Stepek

巴基斯坦親伊朗示威活動。

攝影師：阿西姆·哈菲茲/彭博社 歡迎閲讀屢獲殊榮的*《金錢蒸餾》通訊。我是約翰·斯特佩克**。每個工作日，我會關注市場與經濟領域的重大事件，並解讀它們如何影響您的財富。*

為何市場對局勢升級無動於衷？

今日頭條新聞令人不安。美國已捲入伊朗與以色列的衝突。“局勢升級”、“報復"和"邊緣"等詞彙頻繁出現。

這種擔憂完全合理。雖然為了表現冷靜世故很容易淡化局勢，但我們不能假裝這是理想狀態，或真有人能自信預測後續發展。

話雖如此，帶着這個前提，讓我們試着分析為何市場反應——坦白説——不過是冷漠地聳聳肩。

原油（布倫特）開盤跳漲至每桶81美元上方，但迅速回落至78美元以下。黃金——通常被視為終極地緣政治避險工具——價格持平。富時100和富時250指數也幾乎未變。美元今日雖上漲，但幅度不值一提。

由此我們只能得出一個結論：就目前而言，市場並不認為全球貿易或金融會受這些事件顯著影響。

為何如此？這種判斷存在哪些風險？請允許我總結今日從分析師報告中獲取的信息。我並非軍事戰略家或情報專家，這些僅是紙上談兵。但希望能有所幫助。

一個直接的目標

從根本上説，這一切都是為了阻止伊朗獲得核武器。沒有人確切知道它是否接近成功。但該國一直在將鈾濃縮到遠超核能發電所需的水平。所以我們假設他們一直在嘗試。這不是“我們距離大規模殺傷性武器僅45分鐘”的鬧劇重演。

因此，美國剛剛轟炸了伊朗的三個核設施：福爾多、納坦茲和伊斯法罕。為什麼是美國而不是以色列？因為只有美國擁有足夠大的炸彈。

現在，我們不知道導彈是否奏效。伊朗無論如何都不會承認，我也不認為唐納德·特朗普會説行動失敗。所以我們可能得等一會兒才能知道（稍後會詳細説明）。無論如何，現在怎麼辦？

首先，讓我們先解決最大的擔憂。這是第三次世界大戰嗎？也就是説，這會演變成全球性的、美國與中國或俄羅斯或兩者之間的公開“熱戰”嗎？似乎不太可能。伊朗與其他全球大國的關係是，它有一些權宜之交，但沒有真正的朋友。其他人沒有真正的好理由介入。

此外，美國的目標非常明確（到目前為止）。它想阻止伊朗獲得核導彈。僅此而已。政權更迭並不是一個明確的目標（儘管最終可能成為副作用）。

歐洲（包括英國）在這件事上也無關緊要。歐洲領導人可以隨心所欲地談論緩和局勢，但這實際上只是對國內民眾的空談。這是一個有用的提醒，“軟實力”是天鵝絨手套，而天鵝絨手套的有效性取決於它所包裹的鐵拳。

最大的風險

好了，先把這個問題放一放。最明顯的短期問題是霍爾木茲海峽。您可以在此閲讀更多解析，簡而言之，全球大量能源運輸都依賴這條水道。其最窄處僅21英里寬（奇怪的是，英吉利海峽也是如此）。這意味着它很容易被封鎖。

然而海峽關閉絕非必然。一方面，伊朗正忙於應對以色列。另一方面，若試圖封鎖海峽，不僅會招致美國反應——還會給與伊朗無衝突的國家（包括中國和卡塔爾）帶來不便。最後，伊朗需要資金——若封鎖海峽，其自身石油也無法出口。

換言之，封鎖海峽對伊朗是把雙刃劍。若現政權採取此舉，很可能增加伊朗現任領導人走向悲慘結局的概率。

若海峽關閉或嚴重受阻，預計油價將上漲。因此作為活躍投資者，您可能需要配置石油板塊以對沖風險。但這屬於對沖操作，而非投機行為。

長期影響如何？

這就涉及更復雜的問題。顯然美國無意再捲入中東戰爭，歷史記錄也印證這是明智傾向。因此特朗普很可能宣稱"一次搞定”。

但即便到了此刻，正如馬克·錢皮恩所指出的，我們仍將面臨伊朗擁核的前景。而正是這一點使得該問題比市場實際能消化的程度更為棘手。

詹姆斯·斯塔夫裏迪斯——與許多（像我這樣）紙上談兵的分析人士不同，他曾在美軍海軍親歷過諸多類似局勢——在這篇文章中探討了伊朗可能的反應。

從投資視角而言，當前的困境在於我們正踏入"已知的未知"領域。假設我們避免了"全面封鎖海峽並展開殊死決戰"的最壞情況，那麼最樂觀的結果可能是現政權單方面投降，並以某種和平方式移交其核能力。

正如斯塔夫裏迪斯所言，這種情況似乎不太可能。第二種更有可能的情形是：伊朗政權將此視為挫折，整合殘餘核研究項目轉移他處，進行象徵性報復後重返談判桌。這相當於部分迴歸原有狀態。

亦或可能爆發另一場革命。顯然這是種可能性，且當前政權確實不得民心。但必須注意的是，此類局勢下最終掌權者難以預料，且各方勢力必然插手干預以求左右局勢走向。

總之，讓我們總結一下。短期內，最需要關注的是霍爾木茲海峽的關閉。這將標誌着局勢已升級到可能對經濟造成重大影響的階段。

長期來看，存在多種潛在結果。但純粹從金融角度而言——畢竟這是您閲讀本通訊的目的——就其對投資組合的影響來看，目前還沒有任何情況值得擔憂。

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