印度銀行願意放貸，但大亨們會借款嗎？——彭博社

阿達尼集團計劃未來五年內投入150億至200億美元的年資本支出。

攝影師：Indranil Aditya/彭博社關於印度6億勞動力如何在中美貿易科技爭端中獲得獨特優勢的討論不絕於耳。但要成為世界下一個工廠，這個人口最多的國家需要強勁的國內投資動能。

現有數據並未顯示相關跡象。當局的應對措施也難以提振信心。在大型長週期項目上，少數商業巨頭將承擔重任，而僅靠降低借貸成本遠不足以影響他們的決策。

彭博觀點中國AI獨角獸恐陷內耗困局白宮税收法案的數學純屬臆想Anthropic版權判決暴露AI監管盲區"全員驅逐"劇本與民意背道而馳私營企業的產能擴張意願已跌至三年低點。銀行對昔日主要借貸行業——道路、電力、電信、港口、機場、建築、房地產開發商——的貸款佔比降至11%，僅為十年前水平的一半。

印度新任央行行長桑傑·馬爾霍特拉正全力應對企業投資意願萎靡這一根本問題。上任六個月內，他將基準利率下調1個百分點至5.5%，並向銀行體系注入大量流動性。他還放寬了對依賴小額信貸的個體借款人的融資規範，以及針對黃金首飾抵押貸款的要求。

這些措施最多隻能產生間接效果。隨着房貸成本降低刺激購房需求，房地產業可能受益。但更廣泛的投資驅動型週期仍難實現。為此印度央行現強制要求將未完工項目貸款撥備率設為1%-1.25%，資產開始產生現金流後可降至0.4%-1%。該標準較去年草案中要求銀行對問題貸款計提5%損失準備金的規定已大幅寬鬆。

但當瓶頸在於需求而非信貸供給時，資金如何流入新資產項目？標普全球評級去年10月預測，未來十年印度企業將掀起8000億美元投資浪潮，約40%將投向綠氫、清潔能源、航空、半導體、電動汽車和數據中心等新領域。加上配套基礎設施需求，這意味着大量新項目及基於未來現金流的銀行融資需求。

但要做到這一點，巨頭們需要保持信心。

印度企業界借貸低迷

自十年前爆發壞賬危機以來，項目融資需求持續萎縮

數據來源：印度儲備銀行

在本地億萬富翁中，高塔姆·阿達尼可能仍在繼續大舉資本支出，儘管美國司法部指控其涉嫌參與賄賂換合同陰謀。他在本週的股東大會上宣佈，其集團未來五年將每年投資150億至200億美元。

然而競爭對手企業集團卻分身乏術。穆克什·安巴尼必須首先穩定其商業帝國——通過分拆零售和數字服務業務上市，釋放信實工業有限公司的價值。擁有157年曆史的塔塔集團必須解決印度航空的爛攤子，這家陷入困境的航空公司處於該國近三十年來最嚴重客機空難的風暴中心。億萬富翁薩詹·金達爾則深陷棘手的法律訴訟。新德里最高法院撤銷了其旗下JSW鋼鐵有限公司對一家破產公司的收購——儘管四年前他已向債權人支付27億美元收購該資產，如今該資產貢獻了其鋼鐵收入的13%。

國家隊的四大支柱就此打住。即便是較小企業，對信貸的渴望也有所抑制。十年前爆發的壞賬危機仍讓它們心有餘悸。

工程建築公司收入在疫情後的激增——作為新資產創造的指標——已經消退。根據印度評級機構數據，本財年政府設定的新建公路目標是2018年以來最低的。進展緩慢的灌溉和飲用水項目佔用了營運資金，而工廠和建築建設的利潤空間正在被壓縮。因此，承包商對借款持謹慎態度。

此外，全球不確定性加劇。與其他地區的同行一樣，企業高管們正在等待7月9日特朗普政府暫停互徵關税的期限結束。如果華盛頓和新德里能在截止日期前達成貿易協議，印度對其最大市場的出口或可避免26%的關税。屆時，孟買的銀行家們可能終於會接到提高營運資金貸款額度和新增定期貸款的電話。

在此之前，私人信貸將主導市場。全球資產管理公司、主權財富基金、保險公司和銀行正積極追逐那些尋求再融資現有貸款、支付收購款項或維持控制權的印度企業主。然而，經濟真正需要的是能助力新資產創造的信貸。目前，這種良性循環尚未顯現啓動的跡象。

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