特朗普對美聯儲主席傑伊·鮑威爾的攻擊適得其反——彭博社

翻修還是拆除？

攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社

白宮對美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的攻擊正危險升級。官員們以所謂央行總部翻修費用過高為由——這個與貨幣政策毫無關聯的問題——將其視為可解僱的過失。儘管總統否認在明年五月鮑威爾任期結束前撤換他的計劃，但仍保留了以正當理由解僱他的可能性。

這種削弱鮑威爾的舉動既毫無根據又令人困惑——毫無根據是因為這些指控站不住腳，令人困惑則在於，它們反而會讓美聯儲更難實現總統最渴望的目標：降低借貸成本。

關於美聯儲政策利率應設定在何種水平，始終存在分歧空間。這位總統也絕非首位抱怨央行不願配合白宮政治權宜之計的領導人。事實上，央行當前的利率立場對於經濟狀況總體是恰當的，且與投資者觀點一致。失業率處於低位，通脹略高於目標水平，而關税政策更增加了未來數月物價加速上漲的風險。此時對降息持謹慎態度是明智之舉。

情況可能會發生變化，正如鮑威爾及其同事所強調的那樣。勞動力市場的疲軟或對關税不會推高通脹的更大信心，可能為儘早下調政策利率提供理由。然而，鑑於不確定性，認為鮑威爾領導下的美聯儲要麼過於“鷹派”，要麼以某種方式致力於阻礙政府的經濟政策，這種想法是荒謬的。

政策並不十分緊縮

簡單地應用泰勒規則表明，聯邦基金利率目標應該更高，而不是更低

來源：彭博社

關於翻修美聯儲總部成本的無關爭議尤其如此。將舊建築提升至標準是昂貴的。成本超出最初估算的情況並不罕見。值得注意的是，美聯儲高級官員的薪酬遠低於他們在華爾街可能獲得的報酬：與最近的攻擊所暗示的相反，他們非但沒有欺騙納税人，反而是模範的公務員。

對鮑威爾攻擊最奇怪的地方在於，它實際上可能使央行更難降低利率。通脹在幾乎沒有經濟代價的情況下重新得到控制——高關税的前景也沒有逆轉這一趨勢——主要是因為投資者相信美聯儲會獨立行動。破壞這種信心可能會突然推高長期利率，無論美聯儲將政策利率設定在何處。

政府越是施壓美聯儲，預期通脹失控的風險就越大——央行根據經濟形勢變化安全降息的難度也會更高。若總統執意試圖解僱鮑威爾，長期債券和美元突然遭拋售的情景將極可能上演。

面對政府攻擊時，美聯儲主席及其同僚始終保持着剋制典範——拒絕與白宮爭執，禮貌堅稱其焦點僅集中於穩定物價和最大化就業的雙重使命。鮑威爾明智地要求美聯儲監察長調查激增的翻修費用。為經濟穩定計，亦為自身利益故，總統應當認清盟友，讓美聯儲履職盡責。

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