EZB在解決海關問題前處於待命狀態：決策日 - 彭博社

歐洲央行預計今天將保持基準利率不變，這是自一年多以來的首次。他們可能希望先觀望美國總統唐納德·特朗普的貿易政策對通脹的影響。

根據彭博社調查的所有經濟學家中除兩人外的意見，存款利率將在週四保持在2%。大多數人仍預計9月份會再次下調25個基點，屆時與美國的貿易協定應已談判完成，並且歐元區20國的新經濟預測也將出爐。

歐洲央行可能再次降息

來源：彭博社7月11日至16日對經濟學家的調查

注：由於四捨五入，數值可能不完全等於100%。

歐洲央行的貨幣政策制定者普遍同意本月不再繼續其持續一年的貨幣寬鬆政策。但對於夏季之後的政策，意見則不太一致。

一些人支持進一步行動，因為他們擔心通脹可能會低於最近達到的2%目標值。然而，其他人警告稱，更高的公共支出可能會長期推高價格。

儘管7月降息確實有理由，“但目前似乎沒有興趣引發不安，”美國銀行歐洲經濟分析主管魯本·塞古拉-卡尤埃拉表示。“可以利用9月的下一輪預測來重新審視一切。”

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德將於14:45在法蘭克福就決議進行答疑。

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利率

歐洲央行在2024年6月至2025年6月期間將利率下調200個基點，使存款利率處於其評估中區間的中位——既不會抑制也不會刺激經濟。繼上月降息後，拉加德表示歐洲央行處於"有利位置"，能夠應對從貿易政策到戰爭的各種挑戰。

包括法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛和意大利的法比奧·帕內塔在內的多位管委會成員暗示，可能需要進一步放寬政策。事實上，6月預測已考慮到再次降息。而歐洲央行執行委員伊莎貝爾·施納貝爾則強調，採取額外措施的障礙"非常高"。

法國巴黎銀行歐洲首席經濟學家保羅·霍林斯沃思認為，面對不確定性存在不同應對策略。

“部分人希望歐洲央行儘量少干預，更傾向於謹慎行事。另一些人則主張採取更靈活的措施。”

經濟前景

自特朗普威脅從8月1日起對歐盟進口商品徵收30%關税以來，不確定性加劇。隨着談判持續進行，結果比6月預測更不樂觀的風險正在上升。即便是歐洲央行的最壞情景假設，也僅計算了對所有歐洲商品徵收20%關税的情況。

歐洲面臨談判失敗導致增長疲軟的風險

來源：歐洲央行

最終結果越嚴峻，歐洲經濟承受的壓力就越大，通脹下降的幅度也可能越明顯。歐洲央行副行長路易斯·德金多斯警告稱，第二和第三季度的經濟表現可能會停滯不前。

彭博經濟觀點…

“為了緩解已實施的美國關税的影響，我們預計9月份將再次降息25個基點，從目前的2%下調。我們的基本預測是針對製藥產品的部門關税，這可能需要在12月進一步放寬政策，從而使存款利率降至1.5%。”

——歐元區高級經濟學家大衞·鮑威爾。點擊此處查看完整展望。

一個亮點是未來幾年計劃增加的國防和基礎設施支出。在美國提前實施關税推動2025年初經濟表現改善後，這繼續帶來樂觀情緒。本週，60多家德國領先企業宣佈啓動價值超過1000億歐元的新項目，進一步提振了樂觀情緒。

歐元上漲

歐元的強勢也將受到密切關注。儘管近期趨於穩定，但今年對美元匯率13%的漲幅已令部分管委會成員感到不安，因為這推高了出口成本並降低了進口價格。

德金多斯七月接受彭博電視採訪時表示，任何超過1.20美元的升值都會讓局勢"複雜得多"。拉脱維亞的馬丁斯·卡扎克斯則單獨指出，若歐元繼續顯著走強，可能"推動天平"向進一步降息傾斜。

歐洲央行副行長路易斯·德金多斯接受彭博電視台採訪

並非所有人都認同這一觀點：施納貝爾認為此類擔憂"言過其實"。也有人指出，很難在抱怨歐元走強的同時，又要求其在國際舞台上扮演更重要角色。

溝通挑戰

雖然歐洲央行聲明和拉加德的溝通策略不太可能有重大變化，但投資者將特別關注政策制定者如何解釋維持利率不變的決定。例如使用"暫停"一詞可能引發市場對降息週期尚未結束的預期。

歐洲央行或等到12月再降息

在…維持利率不變後，市場認為已觸及利率低點

資料來源：彭博7月11-16日及5月23-28日經濟學家調查

摩根士丹利歐洲首席經濟學家延斯·艾森施密特認為，對經濟風險的評估也將至關重要。他在給客户的一份報告中寫道，如果如他所預期的那樣，下行風險持續存在，“這將是傳遞9月降息信號的重要溝通工具”。

施納貝爾最近表示，目前經濟增長前景的風險"更加平衡"。

人事更迭

對於剛剛接任荷蘭央行行長的奧拉夫·斯萊彭來説，7月的會議是他作為歐洲央行理事會成員的首次會議。這位54歲的經濟學家和他的前任克拉斯·諾特一樣，被視為温和鷹派。

與此同時，奧地利鷹派代表羅伯特·霍爾茲曼將在8月退休前最後一次參加會議。他將由前勞動和經濟部長馬丁·科赫接替，後者最近參與了關於央行獨立性的辯論。

葡萄牙人馬里奧·森特諾可能也將很快退出委員會。他的任期最近結束，儘管目前仍在過渡崗位上工作，但政府很可能在本週內就他的未來做出決定。

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文章原標題：歐洲央行暫緩降息：待關税問題解決後的決策指南