特朗普的瑞士意外對黃金意味着什麼？——彭博社

John Stepek

2025-08-08

一公斤重的金條——現在可能更貴了。

攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社 歡迎閲讀屢獲殊榮的*《金錢蒸餾》通訊。我是約翰·斯特佩克**。每個工作日，我都會關注市場和經濟領域的重大新聞，並解釋這些新聞對個人財務的影響。*

我不確定瑞士對唐納德·特朗普做了什麼——也許他曾經赤腳踩到了一塊散落的三角巧克力，那玩意兒確實挺扎人的——但這個國家顯然不受美國總統待見。

正如彭博社的萊昂內爾·勞倫特所指出的，對這個富裕國家徵收的39%關税讓歐盟承擔的15%關税顯得不那麼羞辱了（對此歐盟無疑暗自慶幸）。

拋開關於美味巧克力金字塔的玩笑，這一關税的出台是因為瑞士對美國擁有巨大的貿易順差。眾所周知，這是特朗普計算關税的廣泛基礎（也是英國相比其他國家關税較低的原因之一）。

瑞士的有趣之處在於，近幾個月來，其大部分順差是由一個特定經濟部門推動的，而這個部門在貿易中通常被視為特殊項目。那就是金條精煉業。

瑞士是全球最大的黃金精煉中心，正如我的同事Jan-Henrik Foerster和Jack Ryan在這篇文章中所解釋的那樣。瑞士方面認為，這部分實際上不應計入貿易順差。公平地説，我認為我們大多數人都認同精煉黃金與設計師手錶等產品不同，它並非真正意義上的"瑞士製造"。

因此人們曾普遍認為金條應被排除在關税清單之外，儘管它仍被計入總統的貿易逆差統計。

然而這個假設似乎錯了。昨日《金融時報》的報道——今日得到彭博社證實——指出美國海關與邊境保護局已明確表示，確實對來自瑞士的1公斤和100盎司金條加徵了關税。

這隨即導致紐約黃金期貨市場陷入混亂。相關期貨合約的標的物正是受關税影響的這種金條，其價格因此大幅飆升，遠超全球基準水平。

這與今年早些時候發生的情況頗為相似：當時由於擔心美國將對黃金進口全面加徵關税，曾出現黃金搶運潮，甚至引發（多為象徵性的）英格蘭銀行外排隊轉移倫敦金庫實物黃金至紐約的現象。銅等其他金屬也出現過類似動向。

這更多是關於瑞士而非黃金本身

毫無疑問，若關税政策持續，將對黃金市場的整體運作造成嚴重干擾。對特定地區特定形式的金條徵收高額關税，勢必會阻礙黃金在A-B-C之間的無縫流轉。況且目前關税的具體實施細則仍不明朗。

從多位市場觀察人士的評論來看，這很可能是近期會進行調整（或至少進一步澄清）的政策類型。

這也再次印證了——正如最狂熱的黃金擁躉常強調的——當危機來臨，理論上屬於你的實物黃金若不在實際掌控中，你仍受制於交易對手方（這正是持有黃金的根本理由之一）。

但就未來金價走勢而言，我不認為這是重大事件。簡言之，此事更多關乎瑞士而非黃金本身。

因此，儘管紐約金價創新高的消息令人振奮，但作為英國持金者，我建議繼續關注倫敦基準金價（最廣泛引用的價格）。自四月中旬以來，該價格一直維持在每盎司3,400美元（摺合約2,500英鎊）的窄幅區間內波動。

我無法預判下一波走勢漲跌。在我看來，持有黃金主要是為了對沖——正是這類地緣政治和貨幣動盪。它更像是投資組合的保險，而非擇時工具。

但有趣的是，儘管黃金價格自四月中旬以來基本持平，同期白銀和黃金礦業板塊（更不用説鉑金）卻顯著上漲。

這通常是一個積極信號，正如我在貴金屬（和加密貨幣）領域常參考的Bytetree分析師查理·莫里斯在其最新一期《Atlas Pulse》通訊中指出的那樣。他認為，黃金仍處於“遠未結束”的牛市之中。

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紐約證券交易所大廳內的KKR公司標識。攝影師：Michael Nagle/彭博社### 午間市場動態

縱觀整體市場——富時100指數下跌0.1%至9,090點左右；富時250指數持平於21,940點。英國10年期國債收益率升至4.57%，德國（2.66%）與法國（3.33%）同期國債收益率亦同步走高。

黃金價格持平於每盎司3,400美元，布倫特原油上漲0.3%至每桶66.60美元。比特幣下跌0.6%至116,570美元/枚，以太坊上漲0.5%至3,895美元。英鎊兑美元下跌0.2%至1.342美元，兑歐元上漲0.1%至1.153歐元。

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“汽油消耗與道路使用之間的關聯正迅速瓦解。隨着車隊結構變化，我們的道路融資方式也必須改變。讓開車較少且無力購買節能車的新西蘭人比那些買得起車且頻繁駕駛者支付更多費用，這是不公平的。”

克里斯·畢曉普

新西蘭交通部長

新西蘭計劃取消汽油税，改為按實際道路使用收費。此舉源於節能車輛普及導致税收下降。（當然，政治意味濃厚，任何增税政策都需披上"公平"的外衣）。### 為彭布羅克郡的派對勝地標價

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下週需關注的主要新聞包括：

經濟新聞方面，我們將獲得關於英國工資和失業率的最新數據。還有英國第二季度GDP數據，以及皇家特許測量師學會提供的英國房地產市場最新概況。此外，還有德國商業信心指數、日本第二季度GDP、美國通脹率、美國消費者信心指數和美國零售銷售數據。
企業方面，以下公司將發佈更新：景觀設計和屋頂工程專家Marshalls（11日）、石油和天然氣生產商Diversified Energy Company（11日）、媒體服務公司Zoo Digital Group（12日）、寫字樓房東Derwent London（12日）、博彩集團Entain（12日）和Evoke（13日）、招聘公司Pagegroup（12日）、住宅建築商Bellway（12日）和Persimmon（13日）、勞合社保險公司Beazley（13日）、賓果廳和賭場運營商Rank Group（14日）、綠色氫能專家ITM Power（14日）、礦業集團Antofagasta（14日），以及房地產專家**Savills（14日）**等。

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