財政部長貝森特談關税、赤字及特朗普的經濟計劃 - 彭博社

財政部長斯科特·貝森特5月7日在眾議院金融服務委員會作證。

攝影師：弗朗西斯·鍾/美聯社4月6日，在唐納德·特朗普宣佈"解放日"關税後的週日，財政部長斯科特·貝森特與總統一起從海湖莊園乘機返回華盛頓。貝森特想討論損害控制。當時特朗普在玫瑰園揮舞着顯示高達49%進口關税的標牌的畫面已震驚全球投資者，引發疫情以來最大的兩日股市拋售。“我們正在摧毀世界對我國作為貿易伙伴、營商場所和資本投資地的信心”，億萬富翁投資者比爾·阿克曼在X平台發帖警告即將到來的"經濟核冬天"。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙也發聲表示，關税可能重燃通脹並可能引發經濟衰退。前財政部長拉里·薩默斯預測美國將損失數百萬個工作崗位。

曾是世界頂級對沖基金經理之一的貝森特，幾個月前還向客户表示在特朗普任內"關税槍總會裝好子彈放在桌上，但很少擊發"。在華爾街眼中，他本應是安全閥。那麼他在哪裏？

在金融界打拼40年，曾為喬治·索羅斯和斯坦利·德魯肯米勒等投資傳奇效力的貝森特，對如何安撫恐慌的交易員自有心得。“我覺得我本可以在解放日讓市場上漲，“他在7月下旬接受財政部辦公室採訪時表示，“如果我們當時説’這是具體數字。如果你們不採取報復措施，這些就是最高關税水平，但我們願意談判’。”

貝森特回憶，4月那個週日在空軍一號上，他建議立即撤回關税以化解危機。但總統不為所動，決意要嚇唬美國的貿易伙伴回到談判桌。“再觀望幾天，“他告訴貝森特，“不準透露我們願意談判。”

刊載於*《彭博商業週刊》*2025年9月刊 立即訂閲。圖片合成：丹妮爾·德爾·普拉託；圖片來源：蓋蒂圖片社(1)；美國鑄幣局(1)直到關税即將生效前幾小時，特朗普才最終讓步。4月9日週三，他宣佈對除中國外的所有國家暫緩90天實施報復性關税，並統一徵收10%的臨時税率。貝森特在白宮外向記者盛讚總統"堅持立場的巨大勇氣”，股市應聲反彈。

華爾街每個人都願意相信的故事是貝森特——他們中的一員——説服了不情願的特朗普在關税問題上讓步，因為有數十億美元面臨風險的朋友們打電話向他抱怨。這就是《金融時報》專欄作家創造的那個現在臭名昭著的縮寫TACO背後的想法，意思是“金融時報”特朗普總是臨陣退縮。”貝森特堅稱這是錯誤的。“市場沒有強迫他，”他説。“他的風險承受能力比我高。”

這一事件揭示了特朗普第二屆政府是如何做出決策的。華爾街和其他地方的許多人將貝森特視為一種温和的影響，一個能夠將特朗普從邊緣拉回來的人，至少在經濟問題上如此。然而，在一次長時間的採訪中，他多次淡化自己的角色，將自己描述為一個謙遜的顧問，其工作是幫助總統將他的民粹主義衝動轉化為政策——然後為市場解讀這些政策。“我做我的工作，給他提供選擇和結果，然後從那裏開始呈現並引導敍述，”他説。

對於像貝森特這樣受人尊敬的人來説，這可能會顯得過於謙虛，但這是一種久經考驗的策略。“無論你是在G-20談判，還是在談判貿易協議，或者在與國會談判，你最好明白你是在代表總統發言，”2017年至2021年擔任特朗普財政部長的史蒂文·姆努欽説。“如果你不做總統想做的事，不能很好地代表他，這個角色就沒有權力。”

上任不到七個月，這位62歲的南卡羅來納人貝森特已展現出作為好戰政府中的局勢降温者穩定金融市場的能力。無論對錯，他不僅因特朗普決定取消解放日關税而獲讚譽，還因説服總統（迄今）未實施其多次威脅要解僱美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的言論而受到肯定。與此同時，他基本未因未能兑現政府將”全力聚焦“削減預算赤字和壓低債券收益率的承諾而受到質疑。

即便在令投資界前同僚震驚的事件上，貝森特也堅定支持總統。8月1日就發生了這樣一幕：特朗普因一份顯示招聘急劇放緩的報告暴怒，突然解僱了該國負責經濟數據的最高官員之一，並指控其篡改就業數據。這立即引發了對未來統計數據可信度的質疑，進而動搖了不僅是美聯儲利率決策、更是整個29萬億美元美國國債市場的實證基礎。貝森特事後接受MSNBC採訪時表示，就業數據頻繁大幅修正證明了特朗普決定的合理性，稱這一改變"早該進行”。

2025年1月16日，貝森特在華盛頓參議院確認聽證會上。攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社貝森特那間採光極佳、可俯瞰白宮的角落辦公室，自從他從倉庫取回傳統傢俱後，重新煥發出時代感。辦公桌上放着一杯冰塊和小瓶胡椒博士汽水，他稱這是自己的"不良嗜好”。美國首任財政部長亞歷山大·漢密爾頓的肖像懸掛在壁爐上方，旁邊是裝裱的1月27日參議院68比29確認投票結果的複製品。房間中央擺着他專用的小餐桌，用於舉辦兩黨議員參加的白桌布午餐會。在個人物品間——父母照片、丈夫約翰的照片、15歲的兒子和11歲女兒科爾的照片——擺放着一頂棒球帽，上面印着"特朗普永遠正確"的字樣。

身材高大、西裝革履、銀髮梳攏的貝森特處處彰顯南方紳士風範——這或許解釋了為何特勤局給他取名為沼澤狐狸，源自18世紀南卡羅來納州那位從種植園主轉型為將軍的歷史人物。這天他全無電視採訪中偶爾表現的拘謹，在兩小時內流暢闡述與特朗普的關係、解釋經濟理念、分享作為部長的優先事項，同時應對着典型的高強度日程：員工會議、新加坡貿易代表團和電視採訪。他剛結束日本世博會的週末行程，即將啓程斯德哥爾摩進行第三輪中美貿易談判。

在交談中，貝森特明顯感到欣慰的是，儘管建制派曾發出嚴厲警告，稱特朗普對外交慣例的蔑視和對法治的漠視會摧毀經濟，但自11月5日大選以來，標普500指數已上漲了10%。但最近幾周，隨着經濟放緩跡象的累積，股市已回吐了部分漲幅。7月就業報告顯示，這是自疫情以來就業增長最疲軟的三個月。與此同時，自年初以來消費者支出的疲軟表明關税開始產生影響。

財政部長有時被稱為國家的首席財務官，但無論是出於雄心還是時勢，抑或兩者兼而有之，貝森特的職責遠超出了常規的工作範圍。除了處理標準的事務組合——債務發行、税收、社會保障支付、金融監管、外國投資審查、經濟制裁——貝森特還被委以特朗普2.0時代一些最困難和最引人注目的任務。

他主導了與中國、日本和其他亞洲國家的貿易談判，迄今已達成四項雙邊協議。貝森特還策劃了4月協議，使美國在烏克蘭的礦產和能源儲備中獲得經濟利益。特朗普交給他的另一項任務是：審查政府的學生貸款組合，這筆1.7萬億美元的資產是美國資產負債表上最大的單一資產。

當特朗普標誌性的國內立法——《宏偉美麗法案》——在國會遭遇阻礙時，貝森特發揮了關鍵作用。他先與參議員就高生活成本地區的税收減免達成妥協，隨後説服眾議院持反對意見的共和黨人接受清潔能源税收抵免的逐步取消計劃。在接受採訪時，他駁斥了關於該黨濫用會計伎倆的指控，這些指控稱該法案誇大了經濟效益，同時嚴重低估了對聯邦債務的影響。他還解決了企業税的國際僵局：根據與七國集團財長達成的協議，美國公司將免於繳納跨國企業全球最低税。儘管他表示無意接替特朗普的替罪羊、首任期任命者鮑威爾的職位，但貝森特正在主導尋找新任美聯儲主席的程序。“他在政治環境中的遊刃有餘令我印象深刻，“德魯肯米勒説道，貝森特經營對沖基金時曾與他每日交流。

貝森特喜歡自稱美國"頭號債券推銷員”，讓人聯想到一個戴着綠色遮光眼罩、在悶熱辦公室裏核對息票支付的嚴肅面孔。但實際上，他麾下擁有十萬員工的財政部已演變成"萬事部”，每天都有貿易協定在談判、財政政策在制定、國家安全在強化。貝森特甚至兼任國税局代理局長。這一切使他擁有巨大經濟影響力，實際上他的角色遠超總統的參謀。

2月3日，特朗普準備簽署行政命令，貝森特和商務部長提名人霍華德·盧特尼克在一旁觀看。攝影師：埃文·武奇/美聯社照片貝森特出生於南卡羅來納州康威的一個顯赫家族，其祖先可追溯至17世紀的法國胡格諾派教徒，他是三個孩子中的長子。他的父親霍默是該州沿海大斯特蘭德地區一家房地產公司的創始人，也是當地公民生活的支柱。貝森特最初希望進入美國海軍學院，並獲得了當地國會議員的任命。但他説，他拒絕了，因為作為一名同性戀者，他面臨着被軍事法庭審判的風險。相反，他進入了耶魯大學，主修政治學。

表面上，貝森特的老派血統使他在20世紀80年代初的耶魯大學預科學校中非常合適。只是家族企業已經破產。“我們來自極端特權，我父親失去了一切，”他説。當同學們能買得起豪車和名牌服裝時——姆努欽的父親是高盛的合夥人——貝森特不得不靠獎學金和兼職工作維持生計。

貝森特曾希望從事新聞工作，但在競選《耶魯每日新聞》編輯失敗後，他回應了校園裏吉姆·羅傑斯家族辦公室的實習廣告。羅傑斯是耶魯大學畢業生，1973年與索羅斯共同創立了量子基金，最近退休後管理自己的資金並騎摩托車環遊世界。他僱傭貝森特進行暑期實習，並讓他在紐約辦公室的沙發上睡覺。貝森特覺得這份工作很有吸引力，隨後在經紀公司布朗兄弟哈里曼、沙特家族企業奧拉揚集團以及另一位耶魯校友吉姆·查諾斯創立的投資公司Kynikos Associates擔任全職工作。1991年8月，他加入了紐約的索羅斯基金管理公司（SFM）。

對沖基金行業當時仍相對新興，索羅斯尚未成為華爾街傳奇。時年29歲的貝森特給公司首席投資官德魯肯米勒留下深刻印象——這位上司欣賞他求知若渴的特質，尤其看重他在為查諾斯工作時練就的做空股票本領。“他擁有非凡智慧與卓越職業道德，“德魯肯米勒評價道。

數月後，德魯肯米勒派他前往倫敦。經過對英國房地產市場的深入研究，貝森特提交報告指出許多借款人幾乎無力償還房貸。得益於貝森特的洞察，德魯肯米勒意識到英格蘭銀行若大幅加息，必將引發房主大規模違約並導致經濟災難。

德魯肯米勒與索羅斯隨即發起攻勢，持續做空英鎊直至1992年9月16日。這個被後世稱為"黑色星期三"的日子，英國政府被迫宣佈貨幣貶值。該交易為索羅斯創下當時驚人的10億美元收益，並贏得”擊垮英格蘭銀行之人“的稱號。

華爾街對貝森特的早期認可出現在2000年，他離開SFM自立門户時。貝森特資本管理公司以10億美元募資額創下對沖基金成立規模紀錄，投資人包括索羅斯本人。在此，貝森特磨礪出區別於其他"宏觀"基金經理的獨特技能與風格——這類投資者將全球經濟洞見轉化為債券、股票、貨幣及大宗商品市場的投資決策。

儘管他的導師德魯肯米勒更偏向交易員天性，貝森特卻深研政策制定的運作機制。“他清晰理解央行如何運作與決策，“戴維德·塞拉回憶道。他1998年作為瑞銀華寶分析師初遇貝森特，“其他宏觀投資者關注現實事件，而他能在理論與實踐的碰撞中發現機遇。”

創立Algebris投資公司的塞拉與貝森特保持聯繫，每次赴紐約必會面。他們的談話雖多涉經濟政策與投資，但塞拉記得貝森特多次表達的觀點如今看來與特朗普政策不謀而合：主張將中國逐出世貿組織，抱怨歐洲防務開支不足，擔憂美國社會流動性衰退——當今18歲青年已難獲他當年的發展機遇。

2005年貝森特資本部分策略虧損後，他將基金轉為家族辦公室並返還投資者本金。他重返耶魯擔任客座教授，同時兼任對沖基金顧問。若非索羅斯再次招攬，他或許會留在母校。2011年他出任首席投資官，掌管索羅斯基金管理公司250億美元的全盤資產。

公司同仁記憶中的貝森特是位善於規避風險的英才。2014年他拒絕做空瑞士法郎的提案，隨後瑞士放棄歐元匯率掛鈎政策導致法郎暴漲，提議該交易的Everest資本因此破產。

事實證明，為索羅斯工作為特朗普政府時期的生涯打下了良好基礎。“特朗普總統擁有驚人的風險承受能力和生存本能，“貝森特表示，“索羅斯先生也是如此。”

貝森特於1月16日離開確認聽證會現場。攝影師：Ken Nishimura/Bloomberg與索羅斯等華爾街眾多權勢人物不同，貝森特在金融界多年始終保持低調，遠離媒體聚光燈。在2024年初公開支持特朗普之前，他自稱信奉WASP信條——紳士一生見報不應超過三次：出生、結婚與離世。即便懷有政治抱負，他也深藏不露。

貝森特曾向兩黨候選人捐款，主要資助共和黨人，但也包括部分民主黨人。其政治獻金記錄完全看不出他會支持特朗普"美國優先"的關税、驅逐和孤立主義議程。“我很意外，“德魯肯米勒説。他與貝森特的其他親友都認為他是"里根式共和黨人”，信奉自由市場、自由貿易和小政府的財政保守主義者。

貝森特如今坦言，他確實考慮過加入特朗普2016年首次總統競選團隊。但當時他剛離開索羅斯創辦新公司Key Square Group，認為拋棄追隨自己從SFM跳槽的員工及紐約市警察養老基金等機構客户有違道義。最終他向特朗普首屆就職典禮捐贈100萬美元，隨後便淡出政治舞台。

其實並非完全如此。他被特朗普圈子內的人物所吸引，包括2017年在香港一次投資者論壇結識的史蒂夫·班農。“我立刻判斷出他是房間裏最聰明的人，“當時已被免去特朗普首席戰略師職務的班農回憶道，“他想了解關於特朗普經濟政策的一切，包括其世界觀以及如何轉化為影響全球資本市場的實際政策。“班農表示，次日兩人通過四小時聚餐進一步加深了交情，並補充説此後他們保持着定期通話和短信聯繫。

對於這位與索羅斯關係密切的富豪對沖基金經理來説，要贏得MAGA陣營的信任頗具挑戰——索羅斯在右翼陰謀論中被塑造成"全球頭號惡人”，是福克斯新聞長期抨擊的對象。在2024年大選籌備階段，貝森特曾向班農請教如何將自己定位為特朗普第二屆政府財政部長或其他經濟要職的候選人。班農提出了三點指導方針：深入研究特朗普最關心的經濟議題（尤其是貿易問題）；結識特朗普身邊人士，包括右翼親MAGA媒體圈的守門人；通過以主要捐助者和華爾街代言人身份亮相，與特朗普本人建立私交。貝森特與特朗普已故弟弟羅伯特是好友，且羅伯特的遺孀是其女兒的教母，這些關係為他提供了便利。

貝森特將建議付諸實踐，先後與特朗普的核心貿易經濟顧問凱文·哈西特、彼得·納瓦羅和斯蒂芬·摩爾建立聯繫。他聘請了班農的人脈廣泛的私人公關亞歷山德拉·普雷特牽線搭橋，還開始出現在《班農作戰室》《布賴特巴特新聞週末版》等親MAGA電台節目和播客中，既擴大知名度又為特朗普及其政策造勢。

經濟學家亞瑟·拉弗回憶了貝森特如何專程前往納什維爾尋求他的支持。拉弗的供給學派理論曾指導羅納德·里根的減税政策。“他專程來我家過夜交流，“拉弗説，“他非常想獲得我對財政部長人選的認可。我覺得他是個令人印象深刻的人：事業有成、履歷豐富、還是耶魯校友——這確實很重要——具備與之匹配的才能和自信。”

2023年11月，貝森特決定採取行動。在海湖莊園與特朗普會面時，他分析了這位當時還是候選人的勝選前景，並表達了參與競選的意願。貝森特如今形容當時的特朗普擁有勢不可擋的勢頭，就像利空消息也擋不住上漲的股票。“他被起訴，支持率反而上升；輸掉訴訟，支持率又漲。“貝森特回憶那次會面時，特朗普曾詢問他是否願意執掌美聯儲。他直言不諱：“我説’不，我另有所求’。”

隨着時間的推移，貝森特逐漸融入特朗普的圈子。“深入瞭解後，我發現他思維敏鋭、市場經驗豐富、知識儲備深厚，“曾任特朗普政府首任國家經濟委員會主任、現為福克斯商業頻道主持人的拉里·庫德洛評價道。在拉弗看來，貝森特集才能、個性與"鎮定氣場"於一身，這種特質極具吸引力。“他能以恰當方式影響決策，不是靠對抗或暗箱操作，而是提出特朗普可能忽略的建議，“拉弗説，“我正是看中這點才向特朗普推薦他。”

特朗普剛贏得大選時，博彩市場顯示貝森特立即成為財政部長熱門人選。但很快其他競爭者傳聞四起：在次貸風暴中發家的對沖基金經理約翰·保爾森、投行Cantor Fitzgerald LP首席執行官兼特朗普過渡團隊負責人霍華德·盧特尼克、田納西州參議員比爾·哈格蒂、前理事凱文·沃什、以及阿波羅全球管理公司CEO馬克·羅文。

到11月18日那周，貝森特已不確定自己處境。那個週三晚上，他與當選總統長子小唐納德及幾位親信在佛羅里達州棕櫚灘的豪華會員制俱樂部Carriage House共進晚餐。同席的還有羅文——他當天中斷香港商務行程直飛海湖莊園與特朗普面談。回想起來，貝森特聳聳肩表示：“總統先生向來保留選擇權。”

11月22日特朗普來電任命時，貝森特正在棕櫚灘。電話那端還有候任副總統JD·萬斯和競選經理蘇西·懷爾斯。據知情人士透露，這兩人都力挺貝森特而非盧特尼克。如今擔任白宮幕僚長的懷爾斯，仍是橢圓形辦公室諸多博弈中的關鍵盟友。貝森特從不向她抱怨，但若提出疑慮必獲傾聽。

特朗普也曾向記者表示，貝森特是內閣中"令人安心"的存在。近期宣佈貝森特不再接替鮑威爾時他更坦言：“他本人無意轉崗，非常享受財長工作且表現卓越。”

貝森特在確認聽證會上與兒子科爾·貝森特·弗里曼、女兒卡羅琳·貝森特·弗里曼以及丈夫約翰·弗里曼共同出席。攝影師：奇普·索莫德維爾/蓋蒂圖片社從金融界轉戰政壇以來，貝森特已習慣解釋如何將個人信仰與特朗普"讓美國再次偉大"陣營的極端立場調和。“我對拜登政府的所作所為感到沮喪，“他表示。貝森特認為美國工業正被過度監管扼殺，並反對政府在在他看來無助於普通美國人致富的社會項目上過度開支。無論是共和黨還是民主黨，現有政治體制都已失敗。“我們背離了主街資本主義，“他説，“我深感憂慮的是，如今沒人再信任這些政黨。”

在他看來，問題源於美國數十年來優先考慮廉價進口的政策，這使得中國、東南亞國家甚至德國等歐洲國家得以利用全球貿易體系。“過去他們賣給我們索尼特麗瓏，我們賣給他們通用汽車，“他説，“隨着我們去工業化和金融化，我們賣給他們私募股權，賣給他們谷歌股票，或是賣給他們國債。所有這些都產生了分配效應。最終導致沿海地區非常富裕，而中產階級的財富卻在減少。”

在2024年為特朗普競選時，貝森特提出了一項他稱為"3-3-3"的經濟計劃，目標是實現國內生產總值年增長3%、預算赤字佔GDP的3%以及國內石油日產量增加300萬桶。隨後作為財政部長，他力推特朗普的《一項偉大美麗法案》，國會預算評估機構預計該法案將在未來10年使赤字累計增加3.4萬億美元。截至8月初，高盛預測2028年債務與GDP之比將達到6.6%。貝森特表示這些預估未能充分考慮特朗普減税、放鬆監管和貿易政策對經濟的提振作用。“如果像我們正在做的那樣控制支出，並實現3%的增長，那麼債務與GDP之比將會下降。”

對批評者而言，貝森特正在支持與他宣稱目標完全相反的政策。他們認為，他並未真正削減赤字，而是沿用拉弗等供給學派數十年來慣用的”減税自償論“老調。無黨派非營利組織"聯邦預算盡責委員會"主席瑪雅·麥吉尼亞斯指出：“該法案聲稱能帶來持續經濟增長的説法被嚴重誇大。貝森特在入閣前確實以關注財政問題著稱，但他對這份徹底破壞預算的和解法案的辯護，已嚴重損害其在該議題上的公信力。“就連姆努欽也承認，通過如此昂貴的法案後更難恢復財政紀律：“在特朗普第一任期，我們還能通過經濟增長消化減税影響，當時利率更低、赤字和債務規模更小。但現在利率更高，赤字和債務規模更大了。”

當然，要求貝森特為競選言論負責是合理的。歸根結底，關鍵在於特朗普政府是否會破壞預算。文藝復興宏觀經濟學研究主管尼爾·杜塔表示：“有時需要特定言論來獲取影響力。貝森特從來不是財政聖人，但當關税政策創造了長期未見的聯邦收入新來源時，很難説他不關心赤字問題。”

貝森特在貿易問題上也展現出意識形態的靈活性。從最初主張漸進式關税政策，到如今聲稱特朗普的極限施壓對贏得貿易伙伴讓步和吸引對美投資至關重要。他認為總統通過"解放日"策略"創造了巨大的槓桿效應”，“人們清楚他是認真的”。

據彭博經濟研究測算，特朗普發動的貿易戰已使美國進口商品實際關税升至近14%，約是其上任時的六倍，眾多企業CEO仍在評估其影響。福特汽車公司吉姆·法利預計2025年關税將使公司損失20億美元。耐克、寶潔、史丹利百得等企業正通過漲價轉嫁成本。飽受通脹困擾的美國民眾也心存疑慮：蓋洛普民調顯示，認可特朗普經濟政策的受訪者比例從2月的42%降至37%。

貝森特比任何人都更切身實踐過特朗普的執政劇本。通常美國政府由貿易代表主導談判，儘管現任代表詹米森·格里爾參與其中，但正是貝森特主導了與日本、印尼、新加坡和韓國的協議草案談判。其深度參與部分源於對亞洲（尤其是日本）的深刻了解——他自稱訪日次數超過50次。

他協助達成的多項協議都包含迎合特朗普對排場熱愛的創新條款。例如，除了接受15%的全面出口關税外，日本還同意設立一個數十億美元的基金用於對美投資。在白宮發佈的紀念照片中，美日貿易代表團坐在特朗普面前，背景是一張顯示被劃掉的4000億美元數字和手寫修改為5000億美元的大型卡片。最終數字甚至更高，達到5500億美元。此外，韓國也同意向美國投資3500億美元。

與中國的貿易協議則更難達成，尤其是在該國於解放日後通過對美國進口商品加徵關税實施反制之後。貝森特曾與財政部長職位上的競爭對手盧特尼克合作，於五月在日內瓦與中國代表團會晤，達成了脆弱的休戰協議。美國將對中國商品的關税從145%降至30%，中國則將對美國商品的關税從125%降至10%。五月底緊張局勢再度升級，北京方面拒絕解除對稀土金屬（從iPhone到核磁共振機再到導彈都不可或缺的材料）的出口管制，直到華盛頓放寬對尖端半導體運輸的限制。中國作為美國貿易伙伴具有特殊性，因為它不僅是經濟競爭對手，還是地緣政治對手和安全威脅。這就是為什麼當政府為打破僵局允許中國恢復購買英偉達公司H20芯片（其先進人工智能技術所需）時，許多與特朗普結盟的國防鷹派人士提出抗議。

7月底在斯德哥爾摩舉行的第三輪中美談判無果而終，8月11日特朗普將關税休戰期延長了90天。“我們已具備簽署一項惠及兩大國的協議基礎，“貝森特向記者表示。前貿易官員指出，鑑於根本性議題的廣度和複雜性，最終協議可能需要數年才能達成。對投資者而言，門檻要低得多：他們真正期望的只是貝森特能防止緊張局勢升級。

最終外匯市場可能成為貝森特對抗中國及其他意圖削弱美國實力與影響力的國家最有效的工具。作為深耕國際事務與市場數十年的專家，他深諳美元作為貿易結算、跨境支付和央行儲備主要貨幣的地位，如何賦予美國對全球金融體系無與倫比的掌控力。對貝森特而言，在財政部任內"鞏固美元霸權"是首要任務。“為何俄羅斯、中國和伊朗都想擺脱美元支付體系？因為當他們行為不端時，我們能用制裁令其舉步維艱，“他表示，“美元賦予了我們治外法權。”

5月10日日內瓦中美雙邊會議上，貝森特與中國副總理何立峯握手。攝影師：Martial Trezzini/美聯社當然，貝森特在華盛頓的任期並非一帆風順。早期的一個衝突點是他批准了埃隆·馬斯克的政府效率部員工部分訪問財政部的內部系統，這些系統每年處理數萬億美元的聯邦支付。民主黨人猛烈抨擊他，馬薩諸塞州參議員伊麗莎白·沃倫稱這是“驚人的管理不善”，但最初是馬斯克粉絲的貝森特堅持己見，並最終通過法院裁決證明了自己的決定是正確的。

這種善意並未持續。四月中旬，舉止優雅的貝森特與特斯拉公司和SpaceX創始人、億萬富翁埃隆·馬斯克就誰應該領導財政部下屬的國税局發生了衝突。爭議如此激烈，以至於他們據報道互相大喊大叫並辱罵對方。班農告訴《華盛頓郵報》，雙方發生了肢體衝突。幾周後，馬斯克帶着黑眼圈出現在橢圓形辦公室。

當被問及他們之間發生了什麼時，貝森特不願透露是否發生了肢體衝突，但略帶冷幽默地指出：“我可以100%肯定地説，黑眼圈不是我打的。”

貝森特的另一個挑戰是捍衞特朗普對美聯儲的立場。幾十年來，美聯儲幾乎完全獨立運作，設定利率並履行其法律職責的其他方面，不受國會或總統的干涉。特朗普經常抨擊鮑威爾不降息，直到最近才放棄解僱他的威脅。

在競選期間為特朗普提供建議時，貝森特提出了一個頗具爭議的”影子美聯儲主席“構想——作為鮑威爾的潛在繼任者，這位人選即使尚未執掌美聯儲，也能傳達總統意願並施壓央行理事們。已放棄該設想的貝森特如今採取更審慎立場，一方面強調美聯儲制定利率的職能是"珍寶匣”，其獨立性神聖不可侵犯；另一方面則主張央行正遭受”使命蔓延“困擾，需對其他業務進行嚴格審查。“他們在經濟中的角色過於龐大，“他指責美聯儲在銀行監管上越界，並將疫情期間債券購買計劃比作病毒的"功能增益"突變。

隨着貝森特主動退出美聯儲主席角逐，特朗普表示正考慮其首席經濟顧問哈西特、前美聯儲理事沃什等四人。現任美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（由特朗普首任期提名）也是潛在人選。

對華爾街而言，核心懸念在於：當特朗普政府試圖重構全球貿易體系並推動國內製造業復興時，金融市場是否會繼續支持貝森特。若股市持續下跌，投資者信心可能迅速消散。而長期債券收益率飆升將通過提高聯邦借貸成本進一步破壞預算。“市場反覆無常，過去十年隨着社交媒體氾濫，它們往往表現出私刑暴民心態，“管理160億美元宏觀對沖基金都鐸投資公司的保羅·都鐸·瓊斯表示，該公司與貝森特的Key Square競爭多年。“因此由最睿智之人掌舵至關重要。他是我所知唯一能為這位總統勝任此職的人。”

對信奉自由放任經濟學的貝森特而言，減税和放鬆行業監管能刺激投資與就業創造是不言自明的。而將我們帶出涓滴經濟學範疇、駛向未知領域的，是這樣一個理念：關税將迫使企業將生產遷回美國本土並增加僱員，同時為政府創造穩定收入（6月美國徵收了266億美元進口關税，較2024年同期增長四倍）。驅逐非法移民將減少低成本勞動力供應，有助於推高工資。理論上，這套前所未試的政策組合將大幅提振經濟增長，使赤字和聯邦債務佔GDP比重雙雙下降。隨着經濟恢復健康，美元將保持強勢。新的黃金時代似乎即將到來。

抑或不然。許多經濟學家認為這反而會導致物價上漲、需求萎縮。若關税政策像迄今為止這樣反覆無常，將引發抑制投資與招聘的不確定性。倘若特朗普的政策最終讓美國陷入滯脹、債務失控和環境不可逆破壞的泥潭——一場1970年代危機的21世紀重演——又當如何？

除了獨立日期間的市場波動外，貝森特尚未經歷重大市場動盪，也未曾遭遇其幾位前任不得不應對的危機。耶倫曾深陷俄烏戰爭和硅谷銀行倒閉的困境；姆努欽則遭遇疫情衝擊。至少短期內，貝森特還能慶幸自己躲過了聯邦債務違約風險——隨着共和黨人將提高債務上限納入《宏偉美麗法案》，這一威脅已暫時解除。

歷史上鮮有財政部長能成為舉足輕重的人物。漢密爾頓因開國元勳身份和《聯邦黨人文集》作者地位備受尊崇。阿爾伯特·加勒廷為1803年路易斯安那購地案提供資金支持，使美國獲得新奧爾良控制權並近乎將年輕國家的領土擴大一倍。薩蒙·蔡斯在內戰期間推行了首套國家貨幣"綠背紙幣”。小亨利·摩根索參與創建了國際貨幣基金組織和世界銀行。

貝森特已在思考自己的歷史定位。早在1月下旬參議院確認任命前，他就列好了任期目標清單。“這座大樓很容易讓人迷失方向，“他説，“你可以做個出色的管理者，辦好債券拍賣、完成税改法案，也可以設定更宏大的目標留下印記。”

重振美元霸權地位是貝森特清單上的目標之一，此外還包括改革美國銀行監管體系，確保經濟政策不會只惠及金融階層而忽視普通勞動者。

貝森特微笑道：“或許我會買下格陵蘭島。"——與約書亞·格林、南希·庫克合著