風險與韌性是2025年的關鍵詞 | 路透社

唐納德·特朗普的影子投射在美國國旗上，他於2024年10月30日在威斯康星州格林貝參加了一場集會。路透社/布倫丹·麥克德米德倫敦，1月6日（路透社Breakingviews） - 當世界迎接2025年時，試想一下，如果2019年有一個來自未來的訪客出現，並警告即將發生的事情，那會是什麼樣子。

首先，世界將遭受一場致命的疫情，導致大多數發達經濟體關閉。各國政府將大肆支出以支持民眾和企業，增加他們已經沉重的債務負擔。全球供應鏈將受到壓力並出現分裂。

然後，就在地球剛剛恢復元氣之際，俄羅斯總統弗拉基米爾·普京將入侵烏克蘭，顛覆全球能源和食品供應。為了控制失控的通貨膨脹，美國聯邦儲備委員會將在一年多的時間裏將官方利率從接近零提高到超過5%。中東的新戰爭將導致數千人死亡，並威脅到全球航運的中斷。在2024年底，唐納德·特朗普將在一場承諾全面關税和大規模驅逐的競選中贏得美國總統選舉。

如果在2019年面對這樣的預後，大多數觀察者可能會預期經濟衰退，以及全球股市的糟糕表現。他們會錯的。西方經濟體從短暫的疫情引發的低迷中迅速反彈，到目前為止避免了常常被預測的“硬着陸”。美國領先股票的標準普爾500指數在過去五年中幾乎翻了一番，得益於強勁的企業利潤和對人工智能潛力的興奮。美國股市的週期性調整後收益的倍數比1990年代末互聯網熱潮之外的任何時候都要高。

這一記錄反映了全球經濟和金融系統在面對甚至嚴重衝擊時的驚人韌性。這也是一個令人警醒的提醒，説明對未來做出預測是多麼困難。

這是一個謙卑的背景，在這個背景下，Breakingviews的專欄作家再次開始他們的年度嘗試，幫助讀者思考2025年將會發生什麼。與往年一樣，目標不是做出依賴於既定共識的預測，而是識別在接下來的12個月中可能會面臨的某些衝擊和驚喜。唯一可以確定的是，可想象的結果範圍比以往任何時候都要廣泛。

探索預測閲讀電子書特朗普體現了這種不確定性。這位迴歸的總統在其第二個任期內的議程是一堆口號和常常矛盾的想法。觀看他的政府將這些轉化為政策，將在全球範圍內引發深深的焦慮。這個激勵了《特朗普：交易的藝術》的男人，會對美國進口商品徵收全面關税，還是將其作為談判工具的威脅？他會主動放棄軍事聯盟，還是推動美國盟友購買更多美國武器？他會破壞法治，還是美國憲法會約束他？

試圖預測這樣一個不可預測人物的行動是一項愚蠢的差事。然而，關於特朗普方向的模糊性將會產生切實的後果。首先是美國政府債務的融資，國際貨幣基金組織將其估計為GDP的121%。債券市場 將限制 總統進行大規模預算赤字的範圍——尤其是如果他試圖削弱美聯儲的抗通脹信譽。發達國家的其他大多數政府已經面臨債務限制。一個例外可能是德國，新的總理 可能會解除 “債務剎車”，這一直束縛着歐洲最大的經濟體。來自俄羅斯的軍事威脅可能會促使歐洲國家再次接受 聯合借貸，這次是為了資助國防開支。中國似乎準備通過 實施出口管制 來回應美國的技術限制。而美國關税的前景可能促使世界第二大經濟體採取 果斷行動 來遏制其房地產蕭條。企業首席執行官們將不得不在2025年中繞過政府和監管機構以及更根本的商業轉變。埃隆·馬斯克在特朗普政府核心的角色——至少在目前——應該推動他的SpaceX部門 新高度。特斯拉(TSLA.O)首席執行官可能還會幫助加速 自動駕駛汽車在美國的到來。更寬鬆的反壟斷限制可能為 一波大型併購鋪平道路。與此同時，保險公司將 湧入私人信貸熱潮。在接下來的12個月裏，科技公司將發現他們投入數百億美元的人工智能是否開始見效。如果技術的應用擴展，那麼ChatGPT聊天機器人發明者OpenAI 可能成為年度的熱門股票首次公開募股。如果沒有，微軟 (MSFT.O)首席執行官薩提亞·納德拉可能不得不給這家軟件巨頭的股東寫一封 道歉信。科技趨勢也將朝不同方向發展，因為硅谷追求 智能眼鏡，而對智能手機持謹慎態度的父母則引發了 磚頭手機的復興。.像往常一樣，未來一年將會出現一些在最複雜的情景中都沒有出現的驚喜。希望是，當這些驚喜到來時，全球經濟和金融系統能夠展現出過去五年中所表現出的同樣驚人的韌性。

一條顯示S&P 500表現的折線圖

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編輯：Neil Unmack和Oliver Taslic

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