專家解讀中國一季度GDP增長 | 路透社

2025年4月15日，中國上海外高橋洋山港外，滿載集裝箱的卡車在閘口外排隊等候進港。路透社/Go Nakamura4月16日（路透社）——週三公佈的數據顯示，中國一季度經濟同比增長5.4%，數據超出預期，但中美貿易戰給前景蒙上陰影，並加大北京出台更多刺激措施的壓力。路透調查的分析師此前預計一季度國內生產總值(GDP)同比增速將從去年四季度的5.4%放緩至5.1%。《路透關税觀察》每日通訊為您提供全球貿易和關税最新動態。點擊此處註冊。

美國總統特朗普已提高對中國商品的關税，促使北京對美進口商品加徵報復性關税，這場全球兩大經濟體之間不斷升級的貿易戰令市場擔憂將導致全球經濟衰退。## 關鍵數據

* 一季度GDP同比+5.4%（預期+5.1%，去年四季度+5.4%）

* 一季度GDP環比+1.2%（預期+1.4%）

* 3月工業增加值同比+7.7%（預期5.8%）

* 3月社會消費品零售總額同比+5.9%（預期+4.2%）

* 3月固定資產投資同比增長4.2%（預期4.1%）

* 1-3月房地產開發投資同比下降9.9%

市場反應

數據公佈後，藍籌股滬深300指數(.CSI300)，新開窗口與上證綜指(.SSEC)，新開窗口午盤均下跌近1%。專家觀點

香港品浩資產管理首席經濟學家張智威

“一季度中國經濟增速超預期。3月各項活動數據全面加速，與早前公佈的強勁出口數據相吻合。貿易戰的影響將在下月宏觀數據中顯現。高頻指標顯示該地區出口急劇放緩。供應鏈中斷產生的連鎖反應可能波及多國。”

“即將召開的政治局會議將闡明政府應對貿易戰的政策取向。我認為政府會在稍晚時候推出新刺激措施，但不會在此次會議上。”

新加坡盛寶銀行首席投資策略師查魯·查納納

“樂觀數據掩蓋了潛在脆弱性。增長動能很大程度上反映的是本月加徵關税前企業對美出口的搶跑行為。隨着中國商品關税税率最高升至145%，出口動能可能快速消退，拖累工業生產。”

“市場似乎已越過一季度數據，將焦點轉向充滿挑戰的外部環境和前期消費支持政策的遞減效應。”

黃子春，資本經濟中國經濟學家

“由於財政支持，中國經濟在3月份恢復了一些動力，這幫助第一季度的GDP數據超出預期。但這還不足以推動整個季度的增長加速。隨着出口預計將減弱，今年的增長仍將放緩。”

“政策支持應繼續在未來幾個月支撐內需。3月公佈的預算允許進一步增加財政支出。進一步的貨幣寬鬆政策可能很快就會出台，最早可能在下週一。”

安倍亮太，SMBC經濟學家，新加坡

“季度環比增長放緩可能意味着內需復甦並不強勁。如果美國對中國商品徵收的關税保持不變，增長勢頭可能會比第一季度更弱。因此，我們現在預計中國當局將宣佈進一步的刺激措施，以進一步提振內需，應對關税的不利影響。”

馬特·辛普森，城市指數高級市場分析師，布里斯班

“儘管中國的增長數據通常對市場情緒有利，但它們被特朗普的貿易戰所掩蓋——因為其影響尚未在數據中顯現。我們還有鮑威爾的講話即將到來，這往往會稍微抑制波動性。”

邢昭鵬，澳新銀行高級中國策略師，上海

數據看起來令人鼓舞，因為增長可能有助於縮小產出缺口。這也解釋了為什麼當局沒有降低存款準備金率。第一季度外需和內需都表現良好。儘管價格效應為負，零售銷售仍然非常強勁。固定資產投資（不包括房地產）正在良好復甦，與挖掘機銷售和工作時間的兩位數增長一致。"

吳偉成，大華銀行經濟學家，新加坡

“三月份的數據非常強勁…這主要是因為製造商試圖在關税實施前完成訂單。

“目前很難對增長前景做出判斷，因為一季度GDP受到強勁資金投入的支撐。如果所有負面因素持續存在且房地產市場仍處於逐步下滑狀態，零售銷售不太可能維持。政策支持將會出台，但不太可能帶來逆轉。” 背景

* 受長期房地產低迷、地方政府鉅額債務和私營部門支出疲軟的拖累，中國在疫情後難以實現強勁且可持續的經濟復甦。

* 今年開局不順的全球第二大經濟體，正面臨金融穩定和增長方面的最大挑戰之一，因為美國總統特朗普將對其商品的關税提高至令人瞠目的水平。關税。* 自9月下旬以來，當局大幅加大了政策刺激力度，但分析師認為，面對特朗普的關税衝擊，需要更多且更快的措施來保持經濟平穩。產能過剩、高債務水平和人口老齡化等長期結構性挑戰也在產生影響。

* 中國設定了2025年"約5%“的雄心勃勃的增長目標，儘管與美國不斷升級的貿易戰已促使許多分析師大幅下調了對今年GDP的預測。* 出口一直是中國經濟中唯一的亮點，去年萬億美元的貿易順差為經濟增長提供了支撐。* 政策制定者多次表示，國家有充足的空間和工具來提振經濟，本月李克強總理承諾將出台更多支持措施。* 推薦主題：

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