迪拜的黃金簽證正在幫助這座城市抵禦全球辦公樓市的低迷-彭博社

Michelle Jamrisko

2022-07-04

來源：SOPA Images/LightRocket/Getty Images

迪拜的摩天大樓。

攝影師：Christopher Pike/Bloomberg你好。今天我們來看看亞洲金融危機25年來如何為下一次危機做準備，美國衰退的呼聲越來越響，以及央行最新在控制通脹方面的掙扎。

過去與現在

亞洲金融危機沉重的25週年紀念日已經來臨，投資者、決策者和整個地區的消費者都對泰國貶值泰銖的那一天保持着陰暗的記憶，這一舉動演變成了一個地區和全球性的緊急事件。

從積極的一面來看，那個災難性時期的主要參與者傳達了一個明確的信息：現在的世界已經截然不同，在許多方面，亞洲經濟比1997年時要好得多。

1994年的曼谷。這場危機引發了新的問題，即快速增長和令人欽佩的活力十足的“亞洲虎”經濟是否能以某種形式繼續。

然而，在隨後的幾十年裏，中國的飆升擴張幫助支持了整個地區的經濟活力，貿易強國共同為全球增長提供了引擎。各國政府儲備了更為強大的外匯儲備，央行通過更加明確和有組織的決策過程增強了自己的信譽。

大陸經濟的發展也使得對資本流動管理決策更加尊重，而當時這些決策曾受到國際貨幣基金組織等多邊機構的抨擊。

“令人驚訝的是，10年後冰島、紐約等地發生了同樣的事情，只不過這一次國際貨幣基金組織意識到提高利率並不是一個好主意，” Jardine Fleming Thanakom Securities的創始人、泰國財政部長（2008年12月-2011年8月）Korn Chatikavanij告訴彭博社。“像國際貨幣基金組織為亞洲救助提供的政策緊縮並不是出路。”

曼谷銀行董事會主席Piti Sithi-Amnuai以更加冷靜的語氣提醒我們“危機總是存在”，而香港貨幣管理局前首席執行官任志康則擔心“下一場金融海嘯”，儘管他對自亞洲金融危機以來的“更加謹慎的財政和貨幣紀律”表示讚賞。

前世界銀行首席經濟學家卡門·雷因哈特讓我們窺視全球即將到來的海嘯可能會是什麼樣子，以及它將如何不同於以往的危機。

“我們在債務方面面臨的問題與滯脹有關，與沒有復甦有關，”她説。“這次復甦異常不均勻 —— 與全球金融危機的復甦截然不同，那時新興市場復甦得比發達經濟體快得多，因為中國提供了一個增長引擎，而現在它並沒有提供。”

— 米歇爾·詹里斯科

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下週展望

隨着央行試圖穿越噪音、控制通脹並使家庭穩定到足以避免醜陋的衰退，衰退警報正在響起。

在美國，越來越多的經濟學家呼籲在2023年底前出現衰退，警告稱這次衰退可能會是漫長、温和且痛苦的，正如裏奇·米勒在這裏寫道。

二戰後的美國衰退

來源：美國經濟研究局，經濟分析局

注：日期表示衰退開始。經濟分析局將2001年列為國內生產總值增長0.5%。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾堅稱經濟可以承受加息並避免危機，而分析師們看到隨着消費和製造業出現裂痕，這一説法變得不太現實。

勞動力市場仍然相對緊張——我們將看到華盛頓週五發佈的就業報告的情況如何——經濟並未顯示出導致其他衰退的過度槓桿。但通脹形勢的複雜性表明一旦衰退來臨，可能會更長。

在本週的預定央行決策中，準備迎接澳大利亞、波蘭和以色列今天的加息，以及其他國家。歐洲央行也將在本週召開會議，在7月21日的決定之前，他們將就計劃的加息規模和新危機工具的設計進行討論。

點擊這裏查看本週的概況。

今日必讀

阿根廷辭職 | 阿根廷總統阿爾韋託·費爾南德斯在前任辭職加劇政治危機並波及經濟後，任命左翼經濟學家Silvina Batakis為經濟部長。
土耳其物價 | 世界上最嚴重的通貨膨脹危機之一正在逼近土耳其的另一個悲慘里程碑，政府為幫助民眾應對後果的努力只會加劇問題。
澳大利亞負債 | 澳大利亞的利率上調將使基準利率達到三年多來的最高水平，以抗擊通貨膨脹，但也有可能導致高負債的家庭陷入衰退。

* 英國困境 | 英國最貧困家庭在近20年的收入停滯後，被一家智囊團警告面臨生活成本危機。同時，一家遊説團體表示，比以往任何時候更多的公司預計在未來三個月內提高價格。

重大決定 | 歐洲央行調整計劃以防止債券市場在利率上漲時恐慌，另一位行長呼籲首次行動為一個四分之一點。與此同時，官員將傾向於持有表現 “更好的氣候表現”的企業債券。
需求破壞 | 全球燃料成本激增開始對需求產生影響，據世界最大的獨立石油交易商稱，這可能已經影響到德國的貿易數據，顯示逆差。
普京和非洲 | 歐洲政府對俄羅斯的一場關於普京總統與烏克蘭戰爭可能導致數百萬非洲人面臨饑荒的虛假信息宣傳感到擔憂。

需要了解的研究

作為全球第二大經濟體在應對備受關注的增長放緩並進一步放寬新冠限制的同時，高盛分析師在週一發佈的一份報告中寫道，中國家庭仍然處於“相對低迷”的狀態。

由魏夢琪（Maggie Wei）領導的分析師們深入研究了家庭資產、收入和信心，發現消費者健康狀況在好轉之前可能會稍微惡化。儘管淨金融資產佔可支配收入的比例約為220%，但現金流速度較慢，新冠限制影響了情緒和服務消費。

高盛集團高盛集團“隨着新冠限制的放寬和整體增長復甦帶動現金流增長，可能會支持家庭消費增長在今年下半年反彈至4.5%的同比增速，”他們寫道，此前第二季度下降了1.5%。

“如果政策制定者如我們預期的逐漸取消2023年的‘動態零新增新冠’政策，實際家庭消費可能在2023年實現兩位數同比增長。”

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羅斯柴爾德集團計劃通過招聘或調動銀行家來加強其沙特阿拉伯業務，在利雅得龐大的金融中心設立新辦事處。

這家總部位於巴黎的銀行表示，將進駐阿卜杜拉國王金融區，這是首都北部的價值100億美元的商業中心，多年來大部分時間都處於空置狀態，但現在受到外國和本地公司的青睞。

該區的知名租户包括沙特阿拉伯的7000億美元主權財富基金和本土銀行巨頭，如沙特國家銀行 — 儘管羅斯柴爾德將是該地區首批國際諮詢公司之一。

2022年被該銀行聘用的沙特阿拉伯董事總經理兼沙特阿拉伯業務負責人納賽爾·艾薩將領導新辦事處。羅斯柴爾德中東合夥人兼中東地區負責人賽義德·阿爾·阿瓦爾在接受採訪時表示，該辦事處將有總共七名銀行家在現場，目標是在中期將規模擴大一倍。

“本地化存在是我們的關鍵戰略，因此我們將繼續擴大我們在沙特阿拉伯的現場本地存在。我們擁有的七名員工將居住在利雅得，並永久駐紮在該國，”他補充道，稱與客户的接近是該銀行做出這一決定的關鍵原因之一。

羅斯柴爾德的計劃也進一步表明，全球銀行正在追求更多在沙特阿拉伯的商機。阿拉伯世界最大的經濟體近年來正在進行戲劇性的改革，包括油巨頭阿美公司的私有化以及公共投資基金成為全球交易達人。

利雅得作為商業中心的復興使其直接與迪拜和阿布扎比等鄰近的中東中心競爭，羅斯柴爾德在那裏也有存在。該銀行表示將把來自迪拜和其他地方的銀行家調往其新的沙特中心。

羅斯柴爾德，世界上最古老的銀行之一，表示將在沙特阿拉伯提供其通常的產品套件，包括併購諮詢、債務諮詢、重組和股票市場解決方案。

銀行家薪酬飆升的國家：沙特阿拉伯

羅斯柴爾德，以及其他獨立顧問如摩爾士公司，是中東地區最活躍的投資銀行之一。該銀行最近的交易包括為沙特塔達烏爾集團就其收購迪拜商品交易所的少數股權以及為羅科·福爾特酒店就向沙特阿拉伯財富基金出售49.9%股權提供建議。

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在全球大流行的高峯期，迪拜面臨外籍人士的大規模離開和來自鄰近商業中心的競爭不斷加劇，政府開始開放。這一決定現在正在幫助這座城市避免全球商業房地產危機的波及。

阿聯酋 — 迪拜是其中一部分 — 開始擺脱在這個石油富裕地區普遍存在的幾十年經濟模式，將居留權與就業掛鈎。官員們擴大了長期的‘黃金’簽證的資格範圍，廢除了公司必須有大多數本地合作伙伴的要求，改為週一至週五的工作周，並且合法化了未婚夫妻同居。

政策制定者希望幫助迪拜擺脱作為短暫城市的聲譽，吸引外籍人士並鼓勵其中一些人創辦企業。這一舉措似乎已經取得了成效。

作為對彭博社提出的問題的回應，當局公佈了去年的數據，揭示了這一轉變的規模。該城市在2023年擁有411,802個活躍的營業執照。這比2022年水平增長了30%，比2021年增加了75%。

本月早些時候，迪拜國際金融中心表示，該地區註冊的實體數量比去年增加了26%，達到了5,500多家。這個自由貿易區現在僱傭了約41,600人 — 增加了15%。

影響最明顯的是這個酋長國的商業房地產市場。與倫敦和紐約等其他城市需求下降形成鮮明對比，迪拜的房屋入住率創下歷史新高。在迪拜金融區，即DIFC，辦公空間稀缺，租金仍在上漲。

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迪拜避開全球商業房地產低迷

租金、入住率從2020年的低點反彈

來源：CBRE數據

這座商業中心最顯著的塔樓正在出售，可能價值高達15億美元。這座位於DIFC的物業是Brookfield在全球表現最好的資產之一，而其他資產 — 包括洛杉磯和倫敦的金絲雀碼頭 — 則因入住率下降而受到打擊。

“這個市場與我們在全球其他地方看到的趨勢完全脱節，”物業公司Cushman & Wakefield Core的研究與諮詢負責人Prathyusha Gurrapu説。“在很多西方市場仍在採取混合辦公或遠程辦公模式的情況下，這裏需求激增，幾乎每個人都回到了辦公室。”

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重要觀點：商業房地產的殘酷清算（播客）

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經濟自由

當然，一些外部因素也推動了人員抵達。銀行家從亞洲搬遷以逃避封鎖，而富裕的俄羅斯人在2022年入侵烏克蘭後轉移資產。加密投資者湧入，富裕的印度人尋找第二個家園，還有來自歐洲和更廣泛中東地區的年輕求職者。

政府改革使一些新抵達者能夠開展業務。

“綜合考慮，所做的變化是重大的，”風險情報諮詢公司Rane Network的高級中東和北非分析師Ryan Bohl表示。他説，沙特阿拉伯和卡塔爾“都將面臨壓力，試圖找到為自己有意義的方式來使經濟自由化，如果他們想要與迪拜給予企業的經濟自由競爭的話。”

除了商業地產繁榮外，湧入的跡象也在其他地方可見。學校和俱樂部的等候名單很長，而主要道路經常擁堵。政府宣佈了一項$50億美元的公共交通項目，政策制定者預測迪拜的人口將從目前的350萬多激增到2040年的580萬。

播客：尼克·坎迪表示開發商應該前往中東

儘管抵押貸款利率處於二十年來的最高水平，但住宅物業價格正在接近紀錄。別墅的平均年租金已經激增至近88,500美元。去年，購房者排隊購買價值500萬美元的房屋，一家開發商在幾小時內售出了價值8.44億美元的房屋。在高端市場，價值2500萬美元或更高的住宅2023年翻了一番。

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迪拜2500萬美元或更高價值住宅銷售翻番

隨着一些全球最富有的人士搬入，交易活躍起來

來源：萊坊

逐年遞增

新規定以其他方式顛覆了迪拜的房地產市場。根據房地產經紀公司Betterhomes的數據，現在終端用户占房地產購買的44%，而2019年為29%。

倫敦人傑克·埃爾·拉蘇爾（Jake El-Rasoul）是成千上萬的外籍人士之一，他希望在迪拜購房。自十年前搬到這座城市以來，這位40歲的人一直過着年年都可能需要離開的生活，意識到如果失去工作可能需要離開。

但是在2022年5月，受到政府簽證改革的鼓舞，他開設了一家金融諮詢公司。“我有點看到了機會，覺得現在是建立自己的業務的好時機，”他説。“現在不再那麼令人望而生畏，簽證靈活性絕對是一個重要因素。”

迪拜金融區攝影師：Natalie Naccache/Bloomberg整個中東地區的決策者認為知識型產業是未來，一直在將石油財富投入高科技領域。為了吸引適合這類工作的人才，阿聯酋當局認識到提供長期視野和可預測性的重要性——這是高管決策的基石。黃金簽證確保在一定程度上實現了這一點，儘管獲得公民身份仍然基本上不可能。

儘管沙特阿拉伯也宣佈了使利雅得成為更具吸引力目的地的倡議，但仍然存在挑戰。一個重要問題是，從基礎設施、住房、生活方式和行政角度來看，它是否準備好接納外國白領工人及其家人的大量湧入。同樣，一個疑問是人們是否會放棄相對更自由和更國際化的迪拜去那裏。

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至於埃爾拉蘇爾，他計劃在未來至少十年內將迪拜視為自己的家。“感覺這裏有更多的人來這裏長期居住，”他説。“迪拜在這方面發生了變化。”

迪拜商業環境保持彈性

該城市的採購經理人指數一直保持在關鍵的50分以上

來源：標普全球

石油財富

吸引人的部分原因是中東龐大的石油財富 — 阿聯酋首都阿布扎比單獨擁有控制1.5萬億美元資產的國家基金。這促使許多跨國公司考慮在該地區擴張。

Open Hub的董事Nathan Gatland表示，他的公司現在平均每月幫助成立大約80家公司 — 比一年前每月25個貿易許可證要多。儘管阿聯酋決定引入企業税。

“我以為企業税會產生負面影響，但我們看到更多大公司來這裏是因為市場潛力，” Gatland説。“當他們將員工調到這裏時，就會打開一個全新的市場，很多高淨值個人也在這裏搬遷。”

不過，仍然存在限制。其中之一是：居民停止工作後會發生什麼？根據瑪氏麥肯公司印度、中東和非洲首席執行官Renee McGowan的説法，迪拜需要建立退休計劃和健康保險計劃，以允許居民在城市退休。

迪拜的減少免税地位也可能會影響其吸引更多外國人的能力。除了公司税外，阿聯酋在2018年還引入了增值税，加上一系列的政府服務費，使這座城市的生活成本已經居世界之首。

“迪拜和整個阿聯酋面臨着兩難選擇，一方面要找到發展比較優勢的方式來留住本國人，另一方面要通過增加税收和擴大税基來合理化預算，” Rane Network的Bohl表示。