中國經濟正式脆弱它會崩潰嗎？- 彭博社

中國江蘇省的集裝箱。最近幾個月的經濟放緩在全球引發警鐘。

Bloomberg*你好，我是約翰·劉，來自北京，帶來一期特別版的《下一個中國》通訊。您可能會收到這封郵件是因為您訂閲了我們的其他通訊之一，包括經濟日報，五件事：亞洲和權力平衡。如果您想繼續閲讀《下一個中國》，請在這裏註冊。*今天，我將告訴您關於世界第二大經濟體放緩的一切。

如果我必須用一個詞來描述當前情況，那就是脆弱。過去幾個月我們得到的經濟數據大多描繪了一幅陰暗的畫面。中國家庭的支出低於預期，而是更多地在儲蓄。企業的借貸和投資速度減緩。儘管整體就業形勢保持穩定，但該國青年的失業率上升如此之快，以至於北京決定停止發佈這些數據。

儘管所有這些都令人沮喪，但重要的是要注意經濟並沒有崩潰。經濟學家仍然預計中國國內生產總值今年將增長5.1%，明年將增長4.5%，2025年將增長4.6%。相比之下，預計美國今年增長2%，明年增長0.9%，2025年增長1.9%。

中國增長放緩趨勢

如果預測成真，經濟將連續三年面臨低於5%的增長

來源：彭博社，國家統計局，摩根大通公司

那麼，問題在哪裏？

讓我們來看看更長遠的視角。在本世紀的前19年——就在疫情爆發之前——美國經濟平均每年增長約2%。這意味着美國的預期增長仍然與過去二十年持平。中國的發展軌跡講述了一個不同的故事。從2000年到2019年，中國經濟平均每年增長9%。現在中國的增長似乎正在放緩到大約一半的速度。隨着未來可能出現的一系列挑戰，從鉅額債務到人口迅速老齡化，這一增長速度可能會進一步下降。

中國的主要放緩對全球經濟提出了許多問題，並將對所有受益於中國消費者和製造業需求的人產生影響。 波音 需要製造那麼多飛機嗎？ 法國葡萄酒莊園 需要種植那麼多英畝嗎？澳大利亞的 礦工 需要那麼多設備嗎？

觀看：中國的巨大放緩這也將對 地緣政治 產生影響。增長放緩的經濟也意味着税收增長較為温和。這意味着習近平主席的政府在補貼 技術 發展、向發展中國家提供慷慨援助以及購買改變太平洋力量平衡的武器時可能面臨一些艱難選擇。

事情可能會改變。北京可能會對困擾中國經濟的問題做出完美的政策回應，並穩定經濟增長在一個相對強勁的速度。或者政府可能會做出一些不明智的決定，使情況變得更糟。要了解中國經濟未來走向以及對世界其他地區可能產生的影響，以下是您應該關注的五件事情以及可以幫助您理解這些事情的故事。

房地產市場

目前對中國經濟造成最大拖累的是該國低迷的房地產市場。房價下跌，開發商違約，民眾憤怒。北京一直在努力穩定這一領域，通過降低利率和確保開發商能夠獲得融資，但目前還沒有任何事情能夠扭轉局勢。

中國新房價格

新住宅房地產價格的月度變化

來源：國家統計局編制的70個城市平均數據，由彭博智庫提供

不包括國家補貼的住房。

• 債務推動的房地產市場再次崩潰
• 隨着中國整頓房地產混亂，下面的利益關係將受到影響：QuickTake
• 官方數據顯示房地產市場低迷，但情況比你想象的更糟
• 恒大的崛起、衰落和債務重組：QuickTake
• 國家正在放寬購房規定以刺激經濟
• 大城市的房主正在套現因為財富夢想正在消退

政策支持

金融市場一直希望習近平會拿出政策“大炮”來應對經濟放緩。相反，他們得到的是一系列逐步措施，這些措施在很大程度上令人失望。這種保守可能反映了決策者對經濟足夠強大，能夠持續度過當前的逆風的信心。這也可能暗示着對今天的療法可能會埋下明天疾病種子的擔憂。

• 冷處理：為什麼習近平讓經濟搖擺
• 中國正在採取一切措施來刺激其疲軟的經濟
• 全球基金正在拋棄中國的藍籌股
• 中國股票投資者正在寄希望於復甦
• 該國有一位新的央行行長來引領事務

地方債務

在2008年雷曼兄弟倒閉後，中國打開了刺激經濟的閘門，以保持經濟穩定。這起作用了。中國不僅相對倖免於金融危機的影響，還成為全球增長的主要引擎。但這是有代價的：在危機期間開始借債用於基礎設施建設的地方政府一直這樣做，直到積累了約9萬億美元的表外債務。隨着經濟增長放緩和糟糕的房地產市場削弱税收收入，目前尚不清楚這筆錢將如何償還。

中國地方政府融資工具面臨不斷上升的財務壓力

越來越多的車輛未能按時償還短期債務

來源：華安證券

• 內部人士表示，那9萬億美元的債務問題正在惡化
• 習近平對這些不斷增加的經濟問題沒有簡單的解決方案
• 這場大規模的地方債務混亂即將變得更加混亂
• 關於處理債務的地方政府融資工具需要了解的一切：QuickTake
• 投資者正在削減地方政府融資工具債券期限
• 另一個債務風險警告？中國的4000億美元養老金

經濟目標

每年三月，在北京，中國總理站在全國人民代表大會面前，為政府設定經濟增長的年度目標。這是國家官方表現的公開基準。去年是唯一一次嚴重偏離目標的時候，當時疫情封鎖拖累了經濟增長。如果今年經濟增長低於5%左右的擴張目標，政策制定者將有很多動力採取更多措施。

經濟學家調降中國預測

第二大經濟體數據閃爍警示信號，前景黯淡

來源：彭博調查

• 經濟學家調降他們的預測，並預計會提供更多支持
• 一些好消息：工廠衰退可能觸底
• 但還有其他問題，比如通縮：QuickTake
• 中國處於“資產負債表衰退”狀態嗎？
• 對刺激措施的不情願將限制今年的增長
• 惠譽列出可能導致重新考慮中國評級的一個因素

全球反應

關於中國經濟崛起對世界是積極還是消極的觀點各不相同。但幾乎所有人都會同意，世界已經因此而發生了不可磨滅的變化。中國現在是全球經濟的支柱，規模如此之大，以至於其動盪引起了全球各國首都的關注。

美國總統喬·拜登攝影師：Ting Shen/Bloomberg* 需要證據嗎？看看這種減速如何在全球範圍內蔓延

• 美國總統喬·拜登稱中國為“定時炸彈”
• 蘋果的iPhone供應鏈正在分裂
• 儘管如此，美國仍然可以在中國拖累的情況下增長
• 但巴西在中國上押大注，這可能會很昂貴