為何一位官員準備停止加息——《華爾街日報》

美聯儲應延長其暫停加息的政策，因為越來越多的證據表明，儘管近期有招聘和支出強勁的跡象，但更高的借貸成本將減緩經濟增長，一位央行高級官員表示。

費城聯邦儲備銀行行長帕特里克·哈克在週二的一次採訪中表示，他認為央行可以等到明年初再決定過去20個月的快速加息是否足以保持通脹持續下降。

“這是一個我們只需稍作等待的時期。可能會持續較長時間；也可能不會。但讓我們看看未來幾個月的情況如何發展，”哈克説，他今年在利率政策上有投票權。

儘管最近的經濟數據出人意料地強勁，但哈克表示，來自企業的實地報告“一個接一個地顯示，情況似乎在放緩。”

例如，銀行家們報告稱，更多的商業貸款即將到期，需要以更高的利率續貸。“他們擔心其中一些企業及其商業模式將無法承受這些更高的利率，”曾任大學校長的哈克説。

美聯儲最近一次在7月加息將利率上調至5.25%-5.5%區間，創22年新高。過去一週多名官員暗示，他們傾向於在10月31日至11月1日的會議上維持利率不變。這將延續9月會議後暫停加息的態勢。

過去一年美聯儲還通過縮減8萬億美元資產組合削減了1萬億美元持倉，任其持有的國債和抵押貸款支持證券到期而不進行再投資。縮減資產負債表提供了另一種形式的緊縮政策，因為當美國財政部進行債務展期時，必須為這些證券尋找新的買家。

費城聯儲主席哈克今年擁有利率政策投票權。圖片來源：David Paul Morris/Bloomberg News### “我們已採取充分行動”

哈克週一在費城舉行的全美抵押貸款銀行家協會年會上強調緊縮貨幣政策的滯後效應。“我們行動力度很大，而且動作非常迅速…但經濟機制的運行無法加速，“他表示，“按兵不動本身就是一種行動。我認為當前政策已相當充分。”

哈克在2017年、2020年和今年擔任票委期間從未在利率決議會議上投過反對票。週二他透露，支持7月加息的決定當時"非常艱難”。他稱需要看到經濟數據出現"明顯轉折”——尤其是通脹重新加速的跡象——才會轉向支持繼續加息。

美國勞工部本月早些時候發佈的9月就業報告表現亮眼，加上商務部週二公佈的強勁零售銷售數據，延續了近期經濟數據普遍超預期強勁的態勢。

與此同時，自6月以來核心通脹指標已顯著放緩。商務部數據顯示，剔除波動較大的食品和能源項目後，8月核心價格指數按六個月年化率計算上漲3%，較前六個月的4.8%有所下降。

“如果通脹持續上行，我的政策立場將與看到零售銷售等數據再維持一兩個月強勁表現時截然不同，“哈克表示。

金融環境趨緊

哈克指出，近期長期債券收益率攀升讓他更加確信美聯儲已採取足夠措施來放緩經濟並抑制通脹。週三10年期美國國債收益率收於4.902%，創16年新高。

傳統上，借貸成本上升會抑制投資和消費，當利率走高同時壓制股市及其他資產價格時，這種效應會進一步放大。“任何減少金融寬鬆程度的舉措，本質上都相當於在替貨幣政策發揮作用，“哈克強調。

哈克表示，一旦通脹率“接近美聯儲2%目標值的合理區間”，屆時考慮降息將是合適的。

“我們尚未達到目標，但我們相信滯後期效應，”他表示，“因此，如果我們進入——比方説2.5%的區間，並且持續下行，那麼類似的數據至少會讓我開始考慮是否該降息了。”

哈克還表示，他支持啓動關於美聯儲如何及是否應最終放緩資產組合縮減速度的討論。目前央行每月允許高達600億美元的國債到期不續，這一速度是2018年末和2019年初（上次美聯儲縮表時期）的兩倍。

2020年3月新冠疫情蔓延後，美聯儲購買了數萬億美元證券以穩定金融市場，隨後在利率降至近零時進一步提供額外刺激。政策制定者希望縮減這些持倉，這最終將抽走金融市場中被稱為準備金的銀行存款。但他們不確定準備金何時會降至足夠低的水平，以致銀行間將展開競爭性爭奪——這種情況曾在2019年出現，並可能推高隔夜貸款利率。（2019年相關事件）。

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本文發表於2023年10月19日印刷版，標題為《美聯儲高級官員支持暫停加息》。