日本負利率實驗接近尾聲 - 彭博社
Malcolm Scott
日本銀行（BOJ）行長上田和夫在東京日本央行總部舉行的新聞發佈會上，2024年1月23日星期二。
攝影師：Kiyoshi Ota/Bloomberg 我是Malcolm Scott，悉尼的國際經濟企業編輯。今天，Toru Fujioka在東京探討日本負利率實驗即將結束的問題。請通過[email protected]發送反饋和提示，或通過X聯繫我們@economics。如果您還沒有訂閲我們的新聞簡報，可以在這裏訂閲。
頭條新聞
一紙混合判決
在數十年來最嚴重的通貨膨脹爆發之後，幾年前投資者竟然願意接受一些18.4萬億美元債券的負利率，這幾乎令人難以置信。
那是在2020年底，當時歐洲央行、瑞士國家銀行和日本銀行等機構的利率處於負值區間。然後，通貨膨脹開始出現，歐洲的央行們開始擺脱負利率，而瑞士國家銀行在2022年9月的加息使日本銀行成為最後一個保持負利率的機構。
現在，隨着通貨膨脹再次超過2%且工資增長看起來健康，預計上田和夫行長將在下週或四月將短期利率從-0.1%提高，正如我們在今天的報道中解釋的那樣。這將是自2007年以來日本的首次加息。
此舉將標誌着在幾十年的實驗之後邁向主流政策，BOJ積累了大量債券和股票，使其資產負債表膨脹到年產出的127%。
儘管所有這些量化寬鬆和負利率有助於削弱日元並防止通貨緊縮加劇，但直到Covid-19和俄羅斯在烏克蘭的戰爭引發的供應衝擊導致通貨膨脹超過2%並保持在那個水平。
隨着經濟學家對這一貨幣實驗進行屍檢，他們對其有效性發表了不同的看法。
“負利率根本沒有起到任何作用，完全沒有”負責貨幣政策的前BOJ執行董事桃馬和夫説。“日本的通貨膨脹是由海外價格壓力驅動的。”
但有一個關鍵領域它起到了作用：削弱了貨幣價值。
在過去幾年裏，當美國利率飆升時，日元 跌至三十年來最低點。這給家庭和小企業帶來了壓力，因為進口成本上漲，但也幫助提高了日本整體企業利潤創下了歷史新高。
利潤激增推動了日經225股指今年首次自1989年以來創下新高。銀行一直在帶頭，押注擺脱負利率將改善利潤率，一些最大的銀行正在為升息做準備。
歐洲對負利率的實驗
來源：彭博社
歐洲央行聲稱負利率取得了成功，研究發現它們支持了貸款，改善了政策衝擊傳導到金融系統中，刺激了經濟並提高了通貨膨脹。
美聯儲從未實施負利率，在2020年3月新冠疫情肆虐時，利率觸底在0至0.25%的範圍內。研究人員得出結論稱，雖然短期內可能有幫助，但如果長期實施，負利率可能“適得其反”，
在日本發佈最終裁決之前還需要一段時間。首先，上田必須擺脱紅區，並且在不引發市場動盪或扼殺經濟增長的情況下這樣做。只有在那之後，我們才會知道全球央行史上最長、最大膽的實驗是否成功。
彭博經濟學精選
- 債券投資者敦促領導人在國防支出上取得一致，並使歐盟的萬億歐元債券計劃永久化。
- 英格蘭的職位空缺降至三年多來的最低點，減少了英國強勁反彈的希望。
- 一名官員表示歐洲央行不應在六月之前降息，而一位經濟學家認為歐元區可以行動而不需要美聯儲這樣做。
- 印度和四個歐洲國家簽署了一項自由貿易協定。
- 澳大利亞工黨政府和反對黨就澳大利亞儲備銀行新貨幣政策委員會的組成陷入僵局。
- 克里斯塔琳娜·喬治耶娃贏得了德國財長的公開支持，繼續領導國際貨幣基金組織的第二個任期。
下週展望
美國通脹正在趨緩
儘管進展緩慢，這也是美聯儲不急於降息的原因
來源：勞工統計局，彭博社
美國的通貨膨脹可能上個月僅逐漸減弱，零售銷售反彈，説明美聯儲沒有急於降息。
核心消費者價格指數是一個衡量不包括食品和燃料的基礎通脹情況的指標，預計2月份較上月上漲0.3%，而今年初已經上漲了0.4%。勞工部將於週二發佈其CPI報告。
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需要了解的研究
英格蘭銀行和美聯儲在開始縮減量化寬鬆之前提高利率是錯誤的，這是英格蘭銀行自己的一位研究人員認為的。
英國和美國央行在提高利率以控制2022年通貨膨脹激增後才開始縮減資產負債表。根據英格蘭銀行貨幣分析總監辦公室的高級研究和政策顧問理查德·哈里森的説法，這個決定是錯誤的。
他在倫敦總部的英格蘭銀行發表的一份員工工作文件中寫道：“最佳政策意味着資產負債表的縮減通常會在政策利率從其下限上調之前開始，而英國和美國的政策制定者採取了相反的做法。”
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