對沖基金老將首次推出排放風險轉移產品 - 彭博社

安德魯·霍恩斯來源：紐馬克資本一位另類投資管理的老手開始推銷一種新型證券化，他表示這將使銀行能夠削減其資產負債表的碳足跡。

安德魯·霍恩斯，曾是對沖基金Mariner Investment Group的前董事總經理，現在經營着紐馬克資本，表示他目前正在與多家銀行就構建這種新穎轉移進行討論。

對於銀行來説，重新打包並將信貸風險轉移給監管較少的私人基金經理並不新鮮。對於這類交易另一方的投資者來説，吸引力在於他們可以獲得兩位數的回報，而銀行則獲得資本緩解，從而有更多的業務空間。

彭博社綠色海上風電的下一個大問題：船舶不足歐洲綠色轉型計劃將在倫敦的AIM市場上市頂級礦商必和必拓解僱25%的鎳項目員工：澳洲金融評論報印度科技中心面臨夏季臨近時的嚴重缺水問題紐馬克是一家位於費城的專注於結構化信貸的另類資產管理公司，現在正在推銷一種類似的機制，用於銀行重新打包和轉移所謂的融資排放，這代表了與其貸款和投資活動相關的温室氣體污染。例如，將大量資金投入化石燃料行業的銀行將會有大量的融資排放。

這個想法是“轉移信用風險，同時將所謂的排放風險轉移給銀行系統之外的第三方投資者，比如我們自己，”Hohns説。

這種結構化產品將是一系列創新的最新成果，包括從債務換取自然資源到碳抵消的新用途，高級金融領域的專家們正在嘗試使用新工具來應對氣候風險。將風險轉移模型應用於碳排放仍然是試驗性的，主要是因為很難為這種風險確定貨幣價值，而且沒有規則來指導這種構建。

與此同時，銀行面臨着監管機構越來越大的壓力，要求它們削減其融資排放。在歐洲，ESG法規比其他司法管轄區更為先進，主要行業監管機構已經警告銀行。

歐洲銀行管理局在十月份表示正在修訂框架，該框架規定了行業範圍的資本要求 —— 即所謂的支柱1 —— 以納入環境和社會風險。EBA表示，這一變化意味着銀行將需要審查其投資組合中的ESG違約和損失概率，以及用於確定為每個客户賬户設置多少資本的風險權重。

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2022年能源融資量最大的大型銀行

富國銀行和加拿大皇家銀行相對於綠色能源融資了最多的化石燃料，其次是三菱日聯銀行和瑞穗銀行。

來源：彭博社，BloombergNEF，IJGlobal，RAN，Urgewald

注：*ICBC指的是中國工商銀行

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霍恩斯表示，通過所謂的排放加權風險轉移，銀行可以使用“在監管資本方面建立起來的相同種類的思維模式，合理地表明他們已經降低了投資組合的排放強度。”

全球融資排放報告的標準制定者，碳會計金融合作伙伴關係，並未就此類證券化提供指導。非營利組織CDP建議公共和私營實體如何衡量和報告其碳足跡，表示這種轉移並未解決絕對減排的更廣泛挑戰。

排放加權風險轉移“不是創新，這是工程，”阿米爾·索科洛夫斯基，CDP氣候總監表示。“這種金融工程工具的目的似乎是切斷排放與風險之間的聯繫，但結果可能是‘威脅直接行動和可持續金融的引導’，”他説。

這種工具的財務吸引力引起了除Newmarket Capital之外的其他結構化信貸專家的關注。加拿大私人信貸投資者SAF Group的首席執行官Ryan Dunfield表示，他也與銀行就承擔它們的排放風險進行了談判。與Hohns一樣，他拒絕透露銀行的名稱，因為這些談判仍然是私密的。

Dunfield表示，對這種工具的需求主要取決於監管環境。“最終會是監管機構表示我們將增加您的資本密度，實際上經濟因素將推動[銀行]開始進行這些交易，”他説。

SAF與銀行討論過的結構包括所謂的黑碳池，Dunfield説。這個想法是創建一個載體，銀行可以將“所有排放密集型融資”轉移進去，他説。SAF隨後將尋求將這些與碳抵消相匹配，他補充説。

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銀行正在增加信貸風險轉移市場

按地區劃分的合成風險交易量

來源：國際信貸組合經理協會

注：其他地區包括瑞士、美國、加拿大和亞洲

與此同時，銀行之間轉移信貸風險的需求正在增長。去年，合成風險轉移交易達到約200億美元，因為銀行降低了對大約2000億美元貸款的風險敞口；Hohns估計，這個數字大約是十年前轉移給第三方的水平的兩倍。

歐洲銀行如 桑坦德銀行, 巴克萊銀行 和 法國興業銀行, 以及 加拿大的銀行 包括 蒙特利爾銀行, 加拿大皇家銀行 和 加拿大皇家銀行 在過去幾年是合成風險轉移的最大使用者，而華爾街則 正在迅速趕上。

貝萊德公司 表示，隨着這些工具獲得認可並嚴格的資本規則生效，市場有 增長潛力 每年約為35%。同時，包括 阿瑞斯管理公司, KKR & Co. 和 黑石集團 在內的投資巨頭也在 投入資源 探索這類交易。

霍恩斯表示，通過排放加權風險轉移實現的資本減壓將使銀行有更多資金投入綠色項目。

Newmarket Capital已經將兩種合成風險轉移分類為影響交易。第一種是圍繞綠色基礎資產構建的，比如可再生能源項目。另一種是圍繞非綠色基礎資產構建的，但銀行已承諾將釋放的資本用於環境或社會項目。

“傳統形式的能源在未來大部分時間內可能仍需要融資，它們代表着良好的信用風險，是人類繁榮的重要工具，” Hohns説道。“我們將繼續投資。”