Waffennarren在股市上減少：彭博社的五個當日主題

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節制你的熱情

歐洲軍火股如Rheinmetall或英國BAE Systems長期處於美國同行的陰影之下。投資者認為增長潛力有限，並在股市上給予它們慷慨的折扣。但自從俄羅斯入侵烏克蘭並宣佈“時代的轉折”（總理奧拉夫·肖爾茨）以來，情況完全逆轉。 Rheinmetall在入侵前一天的交易價格低於100歐元。現在它們的價格超過500歐元。僅今年，歐洲七大軍火製造商的市值增加了超過300億歐元。

2024年軍火公司進一步擴大股價漲幅

來源：彭博社

一些投資者看到股價水平後顯然感到不安。昨天整個行業暴跌，今天的反彈反應很温和。軍備競賽和戰爭對他們的業務有利是合乎邏輯的，但與預期利潤（20倍）相比，具體數值已經非常高。此外，政治上的大肆宣揚與現實生活中的瑣事之間存在一定差距，其中像空虛的公共財政、擴大產能的延遲、人才短缺和歐洲內部的競爭等小事可能會抑制潛在增長。

市場因此有些分裂。一些人認為由於潛在趨勢的強勁，只會向上走，而另一些人則認為現在可能是時候先休息一下，直到國家支出變得具體並且地緣政治局勢更加明朗。

亞歷山大·凱爾、萊納·比爾金和鮑里斯·格倫達爾將向您報道今天可能影響市場參與者的內容：水晶球分析，中國也在債務上發力，DXYZ，請繫好安全帶，還有美味的巧克力。

水晶球分析

由於對美聯儲何時開始降息的問題至關重要，人們急切期待 即將公佈的美國通脹數據。在年初通脹加速之後，經濟學家們預計在3月份的數據中會出現一定程度的緩和。然而，這可能不足以持久地減輕一些美國貨幣政策制定者對通脹的擔憂。亞特蘭大聯儲主席剛剛重申了他對本年度只進行一次降息的預期。他補充説，如果經濟環境發生變化，他將考慮在稍後放寬貨幣政策或者進行額外的降息。在數據公佈前，國債交易員已經大舉轉向空頭市場，如果數據不盡如人意，可能會出現 空頭擠壓。富國銀行表示：“考慮到債券市場最近的糟糕表現，我們認為如果核心消費者價格指數低於彭博共識的0.3%，美國國債收益率將會有更激烈的反應，而不是如果數據高於預期。”

中國也在依賴債務

Fitch已將中國的評級展望調降至負面。背後的原因是預計北京將繼續依賴債務來刺激受房地產問題困擾的經濟。按照經濟總量計算，中國的債務現在已經是2010年代中期的兩倍。據BIS估計，中國的債務佔國內生產總值的比例已經接近80%，但仍遠低於日本和美國。根據德國商會在中國進行的一項調查，當地的三分之二德國公司認為自己面臨不公平競爭。他們指出，本地公司更容易接觸政府部門，並在政府採購中受到優待。此外，他們在税收和補貼方面也受到優待。歐盟剛剛啓動了對中國在歐洲風電場投資的調查。總理肖爾茨在即將進行的為期四天的中國之行中將與國家主席習近平和總理李強進行廣泛討論。

中國的債務比率在十年內翻了一番

國際貨幣基金組織對債務與國內生產總值的衡量標準

來源：國際貨幣基金組織

DXYZ

在過去幾天裏，美國出現了一隻交易所交易基金，它宣稱為投資者提供投資初創企業股票的機會，這些企業距離上市還有很長的路要走。該基金名為Destiny Tech100，自3月底在紐約證券交易所以DXYZ代碼交易。據稱，Destiny持有諸如ChatGPT運營商OpenAI和埃隆·馬斯克的太空探索公司SpaceX等響亮的名字的股票，這些股票可能是從員工或早期投資者那裏獲得的。該基金聲稱其持有的股票淨值為每股4.84美元 — 總計5400萬美元 — 但是開盤價為8.25美元，昨天收盤價為64美元 — 總計近7億美元。正如彭博專欄作家馬特·萊文所計算的那樣，如果該基金中的股票在可能的上市時上漲了1000%，那麼按照當前價格仍會虧錢。更不用説可能涉及基金結構的法律問題。未來的發展將會很有趣。

請繫好安全帶

空客在3月份向32家客户交付了63架飛機，使得第一季度的總交付量達到142架。為了實現800架的年度交付目標，這家飛機製造商還需要付出巨大努力。而波音在年初發生一起近乎災難的事件後陷入危機。這家美國競爭對手在第一季度交付了83架飛機，創下自2021年中以來最低的交付量。波音已經放慢了737系列飛機的生產速度，以提高生產質量，因為今年1月發生了一起近乎碰撞的事件，一架737 Max飛機在空中失去了一個大型機身部件。現在，一名波音技術人員指責這家飛機製造商在製造787夢幻客機的機身部件時沒有正確拼接。這可能導致機身部件的複合材料出現“嚴重疲勞”，影響超過1,000架正在運營中的飛機的結構完整性。飛機的使用壽命可能會“急劇縮短”。波音否認了這些指責。

美味巧克力

瑞士巧克力製造商Barry Callebaut在其財政年度的上半年銷售更多棕色美味，與市場趨勢相反。銷量增長了0.7%，預期是下降0.3%。股市上漲了高達10%，最近股票上漲了8.1%。儘管自年初以來股價下跌了6.3%。對於Vontobel分析師Jean-Philippe Bertschy（持有）來説，這些結果是“一線希望”，面對由於可可豆價格上漲而導致的“空前市場動盪”。然而，他認為“波動和坎坷”的下半年可能仍在等待着。在摩根士丹利（持平）看來，該公司能夠從消費者需求向更便宜的自有品牌轉移中獲益。BI指出了高價位的美食與特色產品部門可能具有的定價權。西非的糟糕收成和對供應短缺的持續擔憂最近導致紐約可可期貨價格飆升至每噸超過10,000美元。

其他發生的事情

• Fitch 發出警告
• El-Erian 也
• SNB 吝嗇