華爾街奪回了私人信貸領域損失的160億美元交易 - 彭博社

Abhinav Ramnarayan, Kat Hidalgo

借款人越來越傾向於將從直接放貸人那裏獲得的貸款換成來自華爾街銀行的更實惠的債務，利用信貸市場持續上漲。

根據美國銀行公司的數據，今年已有大約160億美元的債務從私人基金轉移到了貸款和債券市場。擁有黃頁的Thryv Holdings Inc.和軟件公司Encora Digital是最新表明他們更傾向於傳統的槓桿貸款的發行人之一。

隨着槓桿貸款價格上漲，轉向公開市場的公司可以鎖定更低的利率，同時擺脱比在貸款和債券市場更為苛刻的債務契約。許多公司在私人貸款到期之前就這樣做，通過在僅一年後就可以觸發的認購期權來實現。

Amundi SA的高收益債券投資組合經理Marina Cohen表示：“對公司來説，私人信貸更昂貴，契約更嚴格。現在他們可以以更低的成本在公開市場上再融資，契約更寬鬆，因此私人信貸的競爭更加激烈。”

這些交易凸顯了華爾街銀行如何奪回近年來流失給快速增長的1.7萬億美元私人信貸市場的高收益、高費用貸款。接近22個月高點的槓桿貸款價格對銀行有利，使它們能夠向公司提供比直接放貸人更便宜的債務。

這是私人放貸者面臨的最新挫折，傳統銀行在充滿活力的市場中面臨更大風險偏好的競爭。

今年早些時候，銀行贏得了包括Wood Mackenzie和Cotiviti Inc.在內的有爭議的交易。銀行還成功説服Ardonagh Group Ltd.將私人放貸者安排的50億美元融資中近一半轉向廣泛的聯合貸款市場。

作為回應，私人信貸基金正在改善條款並降低價格。傳統上，私人信貸可以比基準利率高出6到7個百分點，但在最近幾個月已大幅下降。今年早些時候，Blackstone Inc.以約4.75個百分點的利率獲得了2.5億美元的貸款，用於購買Rover Group — 根據彭博新聞編制的數據，這是私人信貸貸款利率記錄中最便宜的之一。

可以肯定的是，並非每家即將到期的公司都能迅速轉向公開市場。向廣泛羣體提供的聯合貸款比私人信貸交易需要更長時間。

隨着直接放貸者試圖在價格上競爭，銀行正在轉向策略，這些策略受到他們的私人信貸競爭對手的青睞，包括提供延遲提款期限貸款和允許公司延遲支付利息的付息安排。

至少有一個明顯的贏家：收購公司正在與公共和私人放貸人之間的競爭中談判更低的利率和更容易的條件。

“從發行人的角度來看，根據定價和市場條件選擇一個市場或另一個市場的可能性是積極的，尤其是在利率較高的時候，”Tikehau Capital資本市場策略負責人Raphael Thuin説道，該公司既有公共信貸部門，也有私人信貸部門。

Thoma Bravo正在利用競爭，要求私人放貸人將債務包的定價下調2個百分點，至比安全隔夜融資利率高5.5個百分點，彭博新聞此前報道。

其他人擔心在爭奪交易中標準可能會被拋在一邊，投資者可能會處於失利狀態。

“公共市場已經開始從私人信貸中奪回份額，”巴克萊銀行分析師Bradley Rogoff和Corry Short本週在一份備忘錄中寫道。“但隨着競爭加劇，過多的資本追逐過少的交易引發了對風險定價不準確和投資者保護降級的擔憂。”

交易

私人信貸交易更多信息
來源：彭博社彭博新聞正在追蹤全球私人信貸公司發起的企業貸款，內容涵蓋在《私人信貸貸款監視器》中。訂閲《私人信貸週報》獲取有關1.7萬億美元市場的更多新聞和分析。

籌款

  • 拉丁美洲最大的另類資產管理公司之一 Patria Investments Ltd. 計劃在巴西推出三隻私人信貸基金，因為該國中型企業難以獲得資本市場融資
  • KKR & Co. 迄今為止已從機構投資者那裏籌集超過20億美元，用於其最大的美國直接放款永續基金
  • Adams Street Partners從美國 Equity Investment Life Insurance Company 籌集了10億美元，用於其第一個將直接貸款打包成不同風險和規模證券的基金。

職位變動

  • Barings 提出重建其直接放款團隊的計劃，此前發生了多年來最大規模的資產管理人員流失
  • Blue Owl Capital Inc. 正在推出一個房地產融資策略，收購 Prima Capital Advisors 並聘請了來自 GIC Pte 的 Jesse Hom來主導這一努力

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