彭博新經濟：IMF審查美國經濟而非針對中國進行調查 - 彭博

Chris Anstey

國際貨幣基金組織和世界銀行的春季會議本週在華盛頓舉行。儘管美國希望將注意力集中在中國的工業政策上，拜登政府卻發現自己和其政策受到了審視。

攝影師：Samuel Corum/Bloomberg行人走過紐約證券交易所。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg納斯達克市場站在紐約。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg本週，美國代表團希望利用華盛頓財政首腦年度春季聚會，向中國施加壓力，避免向世界市場傾銷出口。施加壓力。美國財政部長賈妮特·耶倫和同事們也準備宣稱，美國通過提振經濟增長的政策來援助全球經濟，這一舉措已經提振了整體全球前景。

華盛頓的期望並沒有完全實現。事實上，美國官員發現自己處於圍攻的最底層。週二，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的言論發生了戲劇性轉變，有效地改寫了國際貨幣基金組織-世界銀行春季會議的劇本。正如國際貨幣基金組織總裁克里斯塔琳娜·喬治娃週四所説，“所有目光都集中在美國。”而且很多人並不看好。

表明美聯儲需要暫停降低利率的信號，鮑威爾的講話攪動了金融市場，給世界其他政策制定者帶來了麻煩。這引發了一個新的敍事：拜登團隊讓經濟運行過熱，對許多其他國家造成了令人擔憂的後果。

傑羅姆·鮑威爾攝影師：塞繆爾·科倫/彭博社### 新經濟本週要聞

喬治娃確實認為美國是國際貨幣基金組織今年提高全球增長預測的關鍵原因。但IMF總裁也警告説，美國的擴張使其經濟“略微過熱。”

她和她的副手吉塔·戈皮納斯都指出美國的預算赤字過高，他們描述的數字是國內生產總值的7%。國會預算辦公室去年測得的數字是GDP的6.2%，仍然是歐洲最高指導線3%的兩倍多。

歐洲委員會副主席瓦爾迪斯·多姆布羅夫斯基斯説，“非常強勁的擴張性”財政政策導致債務與GDP比率迅速上升和債務服務成本激增，這促進了美國經濟實力。他表示，“顯然，所有這些都將需要在美國討論財政政策的方向，以及是否需要更加謹慎。”

德國財政部長克里斯蒂安·林德納説，“我不想失禮，”但實際上指出了喬·拜登總統的通脹削減法案與其名字所聲稱的相反。

林德納警告自己的國家不要採納類似IRA類型的工業計劃來補貼可再生能源和電動汽車行業，他在週三表示，在美國的情況下，“通貨膨脹率再次上升，這迫使美聯儲做出反應。”

克里斯蒂安·林德納攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社“補貼競賽是一場向底線競賽，我們不應該朝着那個方向發展，”歐洲央行行長克里斯汀·拉加德説。

南非央行行長萊塞查·卡尼亞戈和巴西財政部長費爾南多·哈達德堅持簡單觀察，認為美國長期保持較高利率的立場——這是今年令人失望的高通脹數據的結果——對全球市場有影響跨越全球市場。

美國的兩個最重要盟友，日本和韓國，直接向耶倫表達了他們對美國政策匯率影響的擔憂。美國財政部長在東京和首爾簽署了一份聯合聲明，承認了關於最近對美元匯率急劇貶值的嚴重擔憂。

美國貿易政策也受到批評。英國銀行政策制定者凱瑟琳·曼恩表示，向“本土化”和“友邦化”供應鏈邁進意味着全球經濟環境更加波動。

左起，日本財政大臣鈴木俊一、美國財政部長珍妮特·耶倫和韓國財政部長崔尚莫本週在華盛頓。攝影師：朱莉婭·尼克辛森/彭博社耶倫一直倡導友邦化方法，將製造業從中國轉移到印度和越南等美國盟友和夥伴。

曼恩，前花旗集團首席全球經濟學家，表示重塑供應鏈的成本被低估了。“正在被放棄的規模相當大，”她週五説。“將會有更多的衝擊，更大的通貨膨脹波動性——央行將不得不時刻警惕通貨膨脹上升的偏向。”

至於中國，美國財政部確實有機會向中國官員提出對產能過剩和過度依賴供給側刺激和出口的擔憂直接。

儘管如此，這個信息似乎並沒有被接受。在中國南部廣州，李強總理本週出席了一年一度的廣交會。他的主要談話要點之一是？呼籲中國出口商提升其附加值和全球品牌吸引力。

2024年的大市場反彈看起來危險地接近崩潰，因為華爾街曾經無敵的牛市旅團開始撤回他們的贏利。

隨着國債收益率上升，美聯儲鷹派勢力上升和中東衝突加劇，資金以一年多來最快的速度撤出股票和垃圾債券。抄底買家被壓制了。標普500指數本週每天下跌，七大科技巨頭收盤下跌近8%，股票波動性上升。

推動這一逆轉的是緊張局勢的上升，這讓牛市可能不太願意在自去年十月以來賺取數萬億美元交易利潤後輕易置之不理。首要原因是有證據表明，通貨膨脹已經取代了衰退，成為央行的主要敵人。隨着大宗商品價格飆升和經濟數據頑強走熱，由鮑威爾主席帶頭的發言人們打消了人們對貨幣政策長期期待的幻想。

這一切都構成了一個值得防禦的背景，StoneX Group的首席市場策略師凱瑟琳·魯尼·維拉（Kathryn Rooney Vera）表示。

“在一個高地緣政治風險的世界裏，大宗商品價格上行風險，通貨膨脹上行風險，我認為我們在配置上必須更加保守，”魯尼·維拉通過電話表示。“我會從高飛的股票中撤出，把資金投入真正高收益的短期票據。”

這一觀點表明，各類資產之間經常被忽視的估值失衡開始再次變得重要。隨着政府債券拋售，10年期國債收益率回升至4.6%以上，約比標普500指數的所謂收益率高出40個基點。這一差距，作為一種估值工具稱為聯邦模型的粗略基礎，可以説是相對於2002年以來最不利於股票的，就相對而言而言。

從上週五開始下跌六天，標普500指數錄得自2022年以來最糟糕的連續下跌，使四月份的損失超過5%。兩年期國債的收益率在週二曾短暫突破5%，這是固定收益市場的一場暴跌，已經抹去了本月高收益和投資級債券的漲幅。

本週交易員感覺到央行正在有意限制對即將放緩的押注。鮑威爾在週二表示，獲得降息所需的信心可能需要“比預期更長的時間”。一天後，美聯儲理事米歇爾·鮑曼警告稱，通脹進展可能已經停滯。週四，明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡里被問及是否適合整年保持利率不變時回答：“可能是的。”

鷹派立場加劇了投資者中正在積聚的賣壓。根據美國銀行援引EPFR Global數據，截至週三，從股票基金中贖回的資金達到了211億美元，是自2022年12月以來最高的。根據LSEG Lipper的數據，投資者以14個月來最快的速度從垃圾債券中提取現金。高盛集團的首席經紀數據顯示，對美國交易所交易基金的空頭頭寸增加速度是自2022年以來最快的。

“有弱勢持有者在拋售，而且將繼續拋售，因為他們一開始並不熱衷於購買，”Academy Securities Inc.宏觀策略負責人彼得·特奇爾説。“人們被吸引追逐漲勢，以高估值購買股票，現在，一個月左右後，這些交易不再奏效。”

市場對貨幣寬鬆預期的預期在過去兩週內急劇下降，交易員預計今年降息不到兩次。這比2024年早些時候的六次要少。

中東地區的緊張局勢加強了更為謹慎的立場。據報道，以色列週五早上對伊朗進行了報復，儘管最新的緊張局勢得到了控制，但人們仍然擔心中東地區已經因以色列-哈馬斯衝突而動盪，可能會導致油價超過每桶100美元。

今天的投資者面臨着一堆風險，他們以前已經表現出能夠應對這些風險，這要歸功於彈性企業盈利和活躍的經濟增長。自哈馬斯襲擊以色列以來，標普500指數上漲了16%，自10年期國債收益率在2023年達到峯值以來上漲了17%，自美聯儲兩年前開始加息以來上漲了約20%。

然而，市場漲幅之巨現在可能會對風險資產產生負面影響。

估值擔憂正在股票生態系統內積累，特別是納斯達克100指數，其七大成員看到了自2022年11月以來最嚴重的周度下跌。看起來更便宜的公司又開始勝過其常常受人工智能增強的增長對手。與其增長對手相比，羅素1000價值指數上週下跌了0.7%，而其增長對手下跌了5%。

“有大量基於信仰的投資湧入人工智能領域，推高了許多大型科技公司的估值，”富蘭克林富達投資解決方案的MosaiQ投資策略負責人Max Gokhman説道。“價值型投資看起來越來越具吸引力，這是我們正在積極討論的事情。”

大科技公司的收益報告將在下週出爐，正適逢尋求人工智能驅動的反彈的投資者，此前標普500指數經歷了一年多以來最糟糕的一週。

微軟公司，Meta平台公司，谷歌母公司Alphabet公司和特斯拉公司，它們都是所謂的科技巨頭“輝煌七人組”之一，將在下週發佈財報。科技股正在拋售，納斯達克100指數在連續四周下跌中創下了自2022年11月以來最大的周跌幅，這也是自2022年12月以來的最長連跌週期。即使是人工智能寵兒Nvidia公司也受到衝擊，週五暴跌10%，創下了自2020年3月疫情以來最糟糕的一天，市值蒸發了2120億美元。