烏克蘭再次將天然氣供應風險置於聚光燈下 - 彭博社

Priscila Azevedo Rocha

歐洲最大的互聯互通天然氣樞紐之一，位於奧地利巴姆加滕安德馬爾奇的管道。

攝影師：JOE KLAMAR/AFP 通過 Getty Images

阿根廷總統哈維爾·米萊伊，在2024年2月24日於美國馬里蘭州國家港舉行的保守政治行動大會（CPAC）上。攝影師：Kent Nishimura/Bloomberg 歡迎來到《能源日報》，我們的指南，關注推動全球經濟的能源和大宗商品市場。今天，記者普里西拉·阿塞韋多·羅查（Priscila Azevedo Rocha）將關注烏克蘭對歐洲天然氣市場帶來的風險。要將此新聞簡報直接發送到您的收件箱，您可以在這裏註冊 。 。

歐洲下一個冬季天然氣供應面臨的最大風險之一是它們是否會繼續通過烏克蘭流動。

2024年底，一項管理俄羅斯天然氣通過其鄰國烏克蘭輸送的五年協議將到期。雖然兩國之間的戰爭使得關於續簽外交協議的希望渺茫，但一些人仍然希望商業協議可能會實現。

這些期望在本週早些時候的Flame會議中受到打擊，烏克蘭輸電系統運營商的一名高管排除了交易商將能夠協商俄羅斯供應抵達邊境的可能性。他表示不會進行容量拍賣。

通過烏克蘭進入的供應並不多 - 每年只有約150億立方米的俄羅斯天然氣通過該國，莫斯科在2022年減少了大部分交付。

但用一位當地交易員的話來説，這足以為荷蘭在一年中最寒冷的六個月提供能源。

通過烏克蘭輸送天然氣

俄羅斯的供應限制使得通過烏克蘭輸送天然氣成為歐洲天然氣流向的兩條剩餘路線之一

來源：AW諮詢

這並不全是關於尋找新燃料：天然氣交易員正在尋找儲存選項，如果歐洲庫存，在今年這個時候已經達到創紀錄水平，夏季時達到頂峯。

儘管烏克蘭比俄羅斯以西的歐洲大陸上的任何其他國家都有更多的囤積能力，但對其能源基礎設施的持續攻擊增加了燃料被困在那裏的可能性。

烏克蘭的情況説明了危機爆發近兩年後，交易員仍然對中斷跡象保持高度警惕，同時等待美國和卡塔爾的新液化天然氣項目投入使用。這種焦慮在期貨和期權市場中顯而易見 - 極端價格波動已成為常態。

液化天然氣可能緩解德國、荷蘭甚至英國等地的擔憂，這些地方正在投資新的終端，提供更多接入全球市場的機會。

但對於內陸國家奧地利和斯洛伐克來説，它們仍然通過傳統途徑從俄羅斯經由烏克蘭獲得大部分燃料，能源危機——以及隨之而來的通貨膨脹壓力——可能還遠未結束。

—普里西拉·阿澤維多·羅查，彭博新聞

今日圖表

儘管氣候友好支出創紀錄，石油產量仍在上升

全球石油產量在2023年達到創紀錄的每日9650萬桶，而能源轉型投資達到1.8萬億美元

來源：彭博新能源財經，國際能源署。

注：石油產量數據不包括生物燃料和石油加工增益。能源轉型投資和支出包括電網、清潔航運、清潔工業、電氣化供熱、電氣化交通、碳捕獲與儲存、能源儲存、核能和可再生能源。

儘管在清潔能源系統上投資達到創紀錄水平，但隨着全球石油產量持續上升，達到每日9650萬桶的歷史最高水平，世界正朝着錯過關鍵氣候目標的方向發展。來自行業中一些最大玩家的指導表明，根據彭博新能源財經的數據，產量今年將進一步擴大。

今日頭條

安格洛美國公司拒絕來自BHP集團的390億美元收購提議，稱其嚴重低估了該公司。整個行業在收購方面有糟糕的記錄。

銅價達到每噸10000美元，這是兩年來首次，人們猜測世界的礦山將難以滿足即將到來的綠色產業需求的浪潮。

納米比亞的石油潛力可能有一天能與圭亞那相匹敵，在那裏的重大發現引發了經濟轉型，並讓世界上最大的公司爭相爭奪地位，TotalEnergies SE首席執行官表示。

一個將擴大英國天然氣儲存的項目明年被譽為歐洲能源安全的福音。這也是對卡塔爾這個小海灣國家的重大勝利。

咖啡價格預計將繼續其流星般的飆升，因為豆子的囤積和越來越糟糕的天氣將加劇越南這個羅布斯塔品種最大生產國的供應短缺。

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阿根廷總統哈維爾·米萊在任職四個月後，成功實現了一個關鍵壯舉，這個長期受到高通脹困擾的國家終於穩定了貨幣。

事實上，比索不僅停止了每天暴跌，而且在一個關鍵的外匯市場——這裏有許多外匯市場，是這個國家繁雜規則的副產品——它實際上正在急劇上漲。在過去三個月裏，比索在被許多投資者和公司使用的藍籌股掉期市場上對美元升值了25%。這比彭博跟蹤的148種貨幣中任何一種對美元的漲幅都要高。

過去3個月，阿根廷比索是世界上表現最好的貨幣

來源：彭博社

在一個貨幣似乎永遠處於自由落體狀態的國家，這是一個令人震驚的統計數據。（過去十年中，年度跌幅最小的一次是15%。）這凸顯了米萊為遏制龐大的政府支出、遏制對包括美元在內的經濟中所有東西的需求以及遏制飆升至近300%的通貨膨脹所付出的努力。

米萊喜歡稱他的預算削減為“人類歷史上最大規模的”。當然，他幾乎肯定在誇大，但並不誇張。他實施的削減相當於該國經濟產出的近4%，這樣激進的調整比過去幾十年世界上進行的90%的調整都要大，這是中央銀行官員的估計。

閲讀更多： 米萊認為在阿根廷實施改革將是漫長的挑戰

可以明確的是，米萊和他的強勢比索政策面臨着到處都是的危險。首先，支出削減已經使經濟陷入嚴重衰退。分析師警告説，隨着已經被通貨膨脹擠壓的阿根廷人失去工作，政治上減少他的財政計劃的壓力將增加。他不得不依靠臨時措施來削減預算，因為他更廣泛的改革方案在國會遇到了阻力，這表明他的經濟計劃在政治上是多麼脆弱。

“阿根廷的一個重大新奇之處在於負責人不擔心實施緊縮政策所帶來的政治代價 — 這是不尋常的，”阿德卡普金融集團布宜諾斯艾利斯研究主管哈維爾·卡薩巴爾説。“政府的目標將繼續是遏制通貨膨脹。”

這導致了下一個重大風險：通貨膨脹沒有像米萊的團隊設想的那樣迅速下降。

這不僅會激怒阿根廷消費者，還會進一步增加貨幣在通貨膨脹調整後的價值。自1月份比索首次開始穩定以來，根據通貨膨脹調整後，它已經上漲了約72%，這是阿根廷投資者密切關注的一個指標，因為它衡量了貨幣實際購買力的變化。

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這些收益對一個國家有利，直到它們阻止公司出口產品並使外國遊客遠離的程度。已經有傳言稱在某些領域已經開始出現這種情況。

“當出口商停止銷售時，”布宜諾斯艾利斯券商PPI的經濟學家Melina Eidner説，“並行比索就會貶值。”

阿根廷總統哈維爾·米萊解釋了為什麼他採取了比預期更慢的步伐來實施競選承諾，將經濟美元化，關閉中央銀行並取消補貼。他還談到了自己對中國和唐納德·特朗普的看法。

儘管如此，比索繼續上漲。今年的某些日子，它的漲幅高達4%。即使在大多數大宗進出口交易發生的官方市場上，比索基本穩定。決策者每天都會將其略微調低一點 — 大約0.05%左右 — 這是一個嚴格監管的系統，旨在平抑波動。

比索現在表現得非常出色，以至於中央銀行每天都能進入市場購買美元並補充嚴重不足的硬通貨儲備。這是一個明顯違背全球市場的跡象；如今，全球許多中央銀行家正在做出或考慮做出完全相反的事情，以加強他們的貨幣對抗美元。

阿根廷的一些供需動態是批評者指出的結果，Milei留下了他繼承的貨幣限制。但這些規則並沒有減緩比前一屆政府時期更快的比索貶值。

現在不同的是，阿根廷人，至少目前是這樣，對比索更有信心，抑制了對美元安全的需求。（這使得中央銀行自Milei上任以來第四次降息。）此外，隨着預算削減的實施，中央銀行不再通過印鈔直接為政府支出提供資金，結束了對貨幣的持續壓力來源。

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“在這屆政府領導下，經濟政策開始變得理性起來，”諮詢公司Fundacion Capital的主任Carlos Perez説道。此外，Perez指出，許多人將他們的閒錢轉移到美元的人現在被迫賣掉這些美元，以換取他們需要支付日常物品所需的比索，因為通貨膨脹激增。“他們的工資不夠用，”他説。

邁萊在去年12月通過採取痛苦但在他看來是必要的措施來釋放了通貨膨脹的浪潮。他取消了一些人為壓制通貨膨脹的價格控制措施，並允許官方匯率暴跌至藍籌股市場設定的匯率。

現在他正在監督着一場熱烈的比索反彈，這對於一個曾經在競選途中認為比索毫無價值，將其比作“糞便”並表示應該完全廢除的人來説，是一個具有諷刺意味的轉折。

問題是他能維持這種新穩定狀態多久。在AdCap的卡薩巴爾看來，至少在7月之前應該會一帆風順。之後，他就不太確定了。他擔心政治和邁萊可能面臨的壓力。

卡薩巴爾説：“阿根廷的政治脆弱性可能會讓你脱離基本面並引發匯率飆升。”

據知情人士透露，美國前總統唐納德·特朗普的經濟顧問正在考慮積極阻止國家擺脱使用美元的舉措，以應對主要新興市場國家減少對美元的敞口的動向。

這些討論包括對那些尋求以美元以外的貨幣進行雙邊貿易的盟友或對手的懲罰措施，選項包括出口管制、貨幣操縱指控和關税，這些人士在匿名情況下表示。