彭博週末閲讀：美國從軟着陸回到黏性通脹 - 彭博

攝影師：彭博社

阿根廷總統哈維爾·米萊在2024年2月24日於美國馬里蘭州國家港舉行的保守政治行動大會（CPAC）上。 攝影師：肯特·西村拉/彭博社一名交易員在紐約證券交易所交易大廳工作。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社等待足夠長的時間，大多數經濟對話都會回到原點。華爾街上的談話不再是關於軟着陸，而是關於黏性通脹將意味着“更長時間的更高”貨幣政策。儘管從大多數指標來看經濟仍在穩步增長，但國內生產總值在第一季度放緩，美聯儲首選的核心個人消費支出價格指數在三月份上漲（儘管符合預期）。所有這些都進一步證明美聯儲可能會推遲任何降息，讓緊縮政策有更多時間抑制需求，將通脹拉回央行的2%目標。但消費者——受到不斷強勁的勞動力市場支撐——儘管高利率和物價上漲，仍未減少支出。問題在於許多消費者正在動用儲蓄和信用卡來支出。

美國基礎通脹在三月份以快速速度上漲

家庭支出超出預期，主要是由於商品支出過多

來源：經濟分析局

美聯儲預計推遲降息正在影響着世界各國經濟和市場—從股票到債券和外匯。日本央行在週五將利率維持不變，並簡化了其關於債券購買和政策的表述，這一結果將日元推低至三十年來的新低。這也加劇了市場干預的猜測，認為日本當局可能會干預市場以支撐貨幣，因為其對美元貶值推高了進口商品的價格。説到進口價格飆升，歐盟食品進口到英國即將變得更加昂貴，因為英國脱歐後果的全部影響即將到來。然而，歐洲是反對價格激增的非官方領導者，可能會比美國更早開始降息。根據歐洲央行的數據，三月份通脹預期略有下降—支持計劃在未來幾周內貨幣寬鬆政策。

這個週末你會想讀的內容

針對以色列的抗議加沙軍事行動以及要求美國大學撤資那些製造用於對付巴勒斯坦人的武器的公司的抗議本週繼續蔓延，考驗了校園寬容度和言論自由的法律保護的界限。富有的捐助者威脅要扣留資金，一些猶太學生表示感到受到威脅，包括哈佛、耶魯和哥倫比亞等精英學校，那裏的最大規模示威活動開始受到打壓。在其他學校發生逮捕的同時，數百名德克薩斯大學奧斯汀分校的學生走出去抗議，但卻遭到數十名身着防暴裝備的州警察的阻擋。根據最新的彭博新聞/晨間諮詢民調，搖擺州選民對美國對以色列的援助的支持已經急劇下降，儘管喬·拜登總統簽署了一項950億美元的援助計劃給以色列、烏克蘭和台灣。

本週在德克薩斯大學奧斯汀分校的反戰示威。隨着加沙的破壞和死亡人數的增加，尋求與以色列有關的大學撤資的抗議活動已經蔓延到美國各地。攝影師：喬丹·馮德哈爾/彭博眾所周知大型科技公司正在大力投入人工智能，微軟和谷歌母公司字母本週的季度業績向投資者傳遞了一個明確的信息：在人工智能和雲計算上的支出正在取得回報。對於 Meta 來説，該公司向投資者發出警告，透露今年將因為在人工智能方面的投資而比預期多花數十億美元，一個關於馬克·扎克伯格的深度偽造視頻幫助突顯了人工智能塑造觀點的力量。

美國最高法院暗示可能會拖延唐納德·特朗普對免於起訴的主張，這種結果可能註定了在選舉前審判他試圖顛覆美國民主，阻止拜登上台的指控的任何機會。特朗普在2016年競選期間隱瞞支付的刑事審判在紐約開始，前《國家詢問者》出版商大衞·皮克證實他支付了獨家報道特朗普涉嫌不忠的權利，然後將它們封殺以防止它們被公之於眾。與此同時，負責審理此案的法官似乎有可能因為社交媒體帖子可能違反禁令而對特朗普表示蔑視。然而，尚不清楚這些事件會對特朗普造成多大傷害，因為這位共和黨人的多次重罪起訴、訴訟失敗和數億美元的判決已經成為他競選活動的一部分。

在任四個月後，阿根廷總統哈維爾·米萊在一個長期受到高通脹困擾的國家取得了一項關鍵成就：他穩定了貨幣。事實上，比索正在上漲。在北方，委內瑞拉正在為數十年來最大規模和最複雜的債務重組之一做準備—解除了一張價值1,540億美元的違約債券、貸款和法律判決網絡，欠債人包括從華爾街到俄羅斯的債權人。

Javier Milei攝影師：Tomas Cuesta/Getty Images拉丁美洲 也在Netflix的考慮範圍內。本週的 節目《與Emily Chang一起環遊》帶我們去了哥倫比亞，這是這家娛樂巨頭最新全球野心的中心。然後是一種不同類型的娛樂——Endeavor和TKO的總裁兼首席運營官Mark Shapiro帶來了一種全新水平的娛樂。在 最新一集《交易》中，這位體育傳媒大亨讓我們深入瞭解了行業最大的顛覆時刻：摔跤和終極格鬥的統一。

下週您需要了解的內容

• 美聯儲會議，4月就業報告；蘋果“魔力7”收益，亞馬遜。
• 中國大型銀行和更多 歐洲銀行報告。歐盟通脹。
• 世界經濟論壇在利雅得 會議聚焦發展。
• 備受期待的比特幣ETF 開始交易。
• 伯克希爾 年度股東大會；肯塔基德比。

為什麼南海可能引發戰爭

越南發現了大規模的天然氣資源，菲律賓希望開發其西海岸的化石燃料資源。然而，中國在南海的強硬立場阻礙了任何能源項目，推動東南亞國家依賴進口而不是開發他們自己的資源。在本週的彭博原創迷你紀錄片中，為什麼南海可能引發戰爭，我們探討了北京的行動不僅激起了鄰國的憤怒，而且可能會增加與華盛頓的對抗可能性。

中國海警人員去年在南海第二托馬斯暗沙附近觀察菲律賓海岸警衞隊船隻。攝影師：Lisa Marie David/彭博阿根廷總統哈維爾·米萊在任職四個月後，在一個長期被高通脹困擾的國家取得了一項關鍵成就：他穩定了貨幣。

事實上，比索不僅停止了日復一日的暴跌，而且在一個關鍵的外匯市場——這裏有許多外匯市場，是該國繁雜規則的副產品——它實際上正在急劇上漲。在過去三個月裏，比索在被許多投資者和公司使用的藍籌股掉期市場上對美元升值了25%。這比彭博跟蹤的148種貨幣中任何一種對美元的漲幅都要大。

阿根廷比索在過去3個月中是世界上表現最好的貨幣

來源：彭博社

這是一個令人震驚的統計數據，而在這個國家，貨幣似乎一直在不斷貶值。（過去十年中最小的年度跌幅為15%。）這凸顯了Milei為遏制龐大的政府支出、遏制對包括美元在內的經濟中所有東西的需求以及遏制通脹所採取的措施，通脹已飆升至近300%的年度速度。

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要點：Micklethwait談論阿根廷的激進改革（播客）

15時45分

Milei是一位帶有古典自由主義傾向的政治局外人，他喜歡稱自己的預算削減為“人類歷史上最大規模的削減”。當然，他幾乎肯定是在誇大，但並不太多。他實施的削減總額相當於該國經濟產出的近4%，這種調整如此激進，以至於中央銀行官員估計，這比過去幾十年中世界上進行的90%的所有調整都要大。

閲讀更多： Milei認為阿根廷要實施改革還有很長的道路要走

清楚地説，對於Milei和他的強勢比索政策來説，到處都存在危險。首先，支出削減已經使經濟陷入嚴重衰退。分析人士警告説，由於已經被通貨膨脹擠壓的阿根廷人失去工作，政治壓力將增加，要求縮減他的財政計劃。他不得不依靠臨時措施來削減預算，因為他更廣泛的改革方案在國會遇到了阻力，這表明他的經濟計劃在政治上是多麼脆弱。

“阿根廷的一個重大新奇之處在於，負責人並不擔心實施緊縮政策所帶來的政治代價——這是不尋常的，”阿根廷布宜諾斯艾利斯AdCap Grupo Financiero研究主管Javier Casabal説。“政府的目標將繼續是遏制通貨膨脹。”

這導致了下一個重大風險：通貨膨脹並沒有像Milei的團隊設想的那樣迅速下降。

這不僅會激怒阿根廷消費者，還會進一步增加貨幣的通貨膨脹調整價值。自1月份比索首次開始穩定以來，根據通貨膨脹調整，它已經上漲了約72%，這是阿根廷投資者密切關注的一個指標，因為它衡量了貨幣實際購買力的變化。

閲讀更多： Milei的團隊認為通貨膨脹放緩速度比市場預期更快

這些收益對一個國家有益，直到它們達到阻止公司出口產品和阻止外國遊客的程度。已經有傳言稱在某些領域已經開始出現這種情況。

“當出口商停止銷售時，”布宜諾斯艾利斯經紀公司PPI的經濟學家梅利娜·艾德納説，“黑市比索就會貶值。”

阿根廷總統哈維爾·米萊解釋為什麼他採取了比預期更為緩慢的步伐來實施競選承諾，將經濟美元化，關閉中央銀行並取消補貼。他還談到了自己對中國和唐納德·特朗普的看法。

儘管如此，比索仍在繼續走強。今年的某些日子，它的漲幅高達4%。即使在大多數大宗進出口交易發生的官方市場上，比索基本穩定。決策者每天都會略微引導它下跌 — 大約0.05%左右 — 這是一個旨在平抑波動的嚴格監管系統。

比索現在表現得如此出色，以至於中央銀行已經能夠每天進入市場購買美元並補充嚴重不足的外匯儲備。這是阿根廷與全球市場背道而馳的明顯跡象；如今，全球許多中央銀行正在採取或考慮採取完全相反的舉措，以支撐本國貨幣兑美元的匯率。

批評者指出，阿根廷的一些供需動態是由於米萊保留了他繼承的貨幣限制措施。但這些規定並沒有減緩比索在前一屆政府任期下跌的速度。

現在不同的是，阿根廷人，至少目前，對比索更有信心，抑制了對美元安全的需求。（這使得中央銀行自 Milei 上任以來第四次降息。）此外，隨着預算削減的實施，中央銀行不再通過印鈔直接為政府支出提供資金，結束了對貨幣的持續壓力來源。

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“在這屆政府領導下，經濟政策開始變得理性起來，”諮詢公司 Fundacion Capital 的主任 Carlos Perez 説道。此外，Perez 指出，許多人將閒置資金轉移到美元后，現在由於通貨膨脹激增，被迫賣掉這些美元以換取他們需要支付日常物品所需的比索。“他們的工資不夠用，”他説。

Milei 在去年 12 月通過採取痛苦的措施引發了通貨膨脹激增，但在他看來，這是必要的，他取消了一些人為壓低通貨膨脹的價格控制措施，並允許官方匯率向藍籌股市場設定的匯率暴跌。

他現在監督着一場匯率飆升，這對一個曾經在競選途中認為這種貨幣毫無價值，將其比作“糞便”並表示應該完全廢除的人來説，是一個諷刺的轉折。

問題是他能維持這種新穩定多久。在AdCap的Casabal看來，至少到7月應該會一帆風順。之後，他就不太確定了。他擔心政治和Milei可能面臨的壓力。

“卡薩巴爾説，阿根廷的政治脆弱可能會讓你脱離基本面，並引發匯率飆升。”

通貨膨脹上升，經濟增長下滑，兩年期國債收益率測試5%，比爾·格羅斯感覺到市場中的音樂正在消退，並表示是時候結束類似《七俠》的時代了。

“堅持價值股，”這位太平洋投資管理公司的聯合創始人週四早上在X（以前稱為Twitter）上發佈。 “暫時避開科技股。”