Point72的Drossos表示日本正在擾亂針對日元的單向押注-彭博社

日本正威脅着今年最賺錢的貨幣投機之一：借日元投資新興市場貨幣的套利交易。

本週日元波動率指數躍升至7月以來的最高水平，因為有人懷疑日本官員曾兩次干預支撐備受困擾的貨幣。以日元資助的新興市場套利交易本週將面臨虧損，以印度盧比和哥倫比亞比索為目標的交易遭受了最大的下跌。

套利交易涉及投資者借入低收益貨幣（如日元），並投資於收益較高的貨幣，通常是新興市場貨幣。日元長期疲軟和相對低波動性使其成為今年最主要的借貸來源：以該貨幣資助的套利交易對每一個新興市場目標都產生了正收益。

這種情況可能即將結束。根據彭博社編制的數據，以日元資助的針對八種新興市場貨幣的套利交易的套利風險比已從3月份的高點下降，表明該策略的風險回報已經惡化。數據顯示，這種惡化主要是由於日元波動率上升和當局的干預。

以日元資助的新興市場套利交易的風險回報惡化

來源：彭博社

紐約紐約梅隆銀行市場策略與見解主管鮑勃·薩維奇表示，日本被懷疑的貨幣干預對新興市場的影響“將會是一場有趣的觀察”。他説，投資者可能會向亞洲貨幣（如印尼盾）轉移，遠離土耳其里拉和巴西雷亞爾。

今年以來，隨着對美聯儲降息賭注的減少以及中東地緣政治緊張局勢加劇，套利交易受到壓力。由於融資成本上升和波動性加劇，墨西哥、哥倫比亞和阿根廷的貨幣在過去一個月中均下跌超過2%，導致套利交易者平倉多頭頭寸。由於融資成本上升和波動性加劇，套利交易者平倉多頭頭寸。

“拉丁美洲一直是套利交易的目的地，因此如果日元走強確實導致一些混亂，區域貨幣可能受到最大影響，”紐約富國銀行新興市場貨幣策略師布蘭登·麥肯納説。“但是在過去幾周內，套利交易已經大幅減少，因此影響可能不會像在4月初或3月底那樣大。”

今年以來以日元融資的套利交易一直很賺錢

所有以日元融資的新興市場套利交易都有正回報

來源：彭博社

注：截至5月2日的回報

當然，交易員對日本當局能否阻止日元長期貶值持懷疑態度，因為日本和美國之間的利率差距可能會使其受到壓力。該貨幣的頂級預測者預計它將貶值至每美元165日元，這是自1986年以來的水平。日元在亞洲早期交易時約為每美元153.42。

目前，日元仍然是廉價融資的一種選擇，其遠期隱含收益率仍然低於零，而彭博跟蹤的其他30種貨幣的收益率均高於1.2%。這表明以日元融資的套利交易仍然比可能的替代方案更具吸引力，比如借中國人民幣。

傑富瑞有限責任公司紐約全球外匯主管Brad Bechtel表示，新興市場套利交易受到日元暴漲的影響的可能性不大。“它可能會反彈。”

在這裏瞭解更多有關套利交易的信息：
* 日元是貨幣交易員的最好朋友和最大敵人：Shuli Ren * 反向套利交易看到美元賭注由新興市場貨幣資助 * 中國人民幣是新興市場套利交易的傑出資助方

根據Point72的Sophia Drossos提供的一項指標，日本為支撐日元採取的干預措施已經實現了一個關鍵目標：防止市場大舉押注該貨幣將繼續貶值。

這家資產管理公司的經濟學家和策略師表示，這些舉措使投資者對押注該貨幣將繼續走軟持謹慎態度，因為如果官員再次出手購買該貨幣，他們可能會陷入困境。