最新的石油價格、市場新聞和分析-彭博社

David Marino

2024-05-06

原油的地緣政治風險溢價消失得就像它出現得那樣迅速，最初對更廣泛的中東衝突的恐懼消退了。

隨着以色列和伊朗在直接衝突上退縮，波動性已經回落到多年低點，偏斜已經再次轉向看跌期權，焦點回到了通常的問題：利率、OPEC+供應和全球需求增長。

“在地緣政治方面，布倫特原油期權市場暗示的概率，即年底布倫特原油價格超過100美元的概率，已經從最高達到17%的水平重新調整為9%，”彭博智庫首席全球衍生品策略師坦維爾·桑杜説道。“圍繞中東緊張局勢的價格波動往往是短暫的，沒有任何跡象表明它正在影響石油供應。大宗商品領域存在相當多的分散和波動性，這創造了交易機會。”

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現在，隨着利率持續走高，人們開始質疑需求增長，蒸餾裂解價差收窄和美國數據疲軟。一個警告：美國每週產品供應——最廣泛可獲得的頻繁數據——往往低估了消費。以蒸餾產品為例，在2月份的每週估計數據比最終月度數據低了4%，或者超過10萬桶/日。這可能會使偏斜不會過分朝着看跌方向傾斜。

可可的狂野波動似乎沒有結束的跡象，即使價格已經從大幅上漲中喘息，期權波動性仍然保持在較高水平。儘管如此，這些水平似乎是由已實現的波動性所證明的，價格波動巨大使交易者陷入困境。偏斜是一個更微妙的故事，一些短期的悲觀情緒 — 或者至少是對價格下跌的保護 — 正在進入市場。

七月的看跌期權已經升至溢價，看跌期權價差交易於週五，以保護免受價格下跌至每噸低於5000美元的影響。另一方面，十二月期權保持看漲偏好，十二月14950/15000美元看漲期權價差合約交易量達到5000手。

隨着金價波動性也從高位下滑，其他一些曾經平靜的領域開始有所活躍。

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全球大宗農產品供應充足，限制了農產品市場的波動性，玉米和大豆的波動性水平均低於本時段的五年平均水平。隨着美國從相對及時的春季種植轉向夏季生長季節的不確定性，長期的天氣展望顯示出可能會對作物造成壓力的高温。三個月的玉米隱含波動性已上升至七月底以來的最高水平。儘管如此，要達到過去幾年的高度還有很長的路要走。

富國期貨有限責任公司大宗商品總監喬·戴維斯表示，玉米的波動性——美國種植面積最廣泛的作物——在6月份有季節性上漲的傾向。戴維斯説：“玉米的波動性看起來很便宜。自2月底以來，我們一直處於一個區間內。任何小問題和天氣變化都會使玉米脱離這一區間，波動性也會隨之上升。”