中國電網巨頭計劃創紀錄支出以緩解電力瓶頸 - 彭博社

bloomberg

2024-05-13

中國的信貸收縮正在給政府施加更多壓力，迫使其增加支出——同時也給中央銀行帶來幫助的壓力。

上個月的整體融資下降是近二十年來的首次。由於私人借款人和地方當局基本上已經用盡，中央政府週一表示準備通過增加支出來介入。財政部表示，它將開始出售首批1萬億人民幣（1380億美元）的超長期特別債券，籌集可用於基礎設施投資的資金。

中國人民銀行有空間降低借貸成本——大多數分析師預計它會這樣做，儘管這將對人民幣施加下行壓力。但貨幣寬鬆迄今未能遏制已經進入第三年的房地產低迷。隨着房價下跌和就業市場疲軟，家庭不願意承擔更多債務，無論其成本多麼便宜。

這是自2002年以來僅發生的第三個月

來源：人民銀行

注：人民銀行修訂了2017年以來的數據系列，以增加資產支持證券、地方政府特別債券及其他一些信貸形式。

如果中央銀行在引導貸款向消費者和公司方面遇到困難，還有其他方式可以支持財政支出。分析師預計人民銀行將在未來幾周內大幅削減存款準備金率，使銀行能夠購買北京即將發行的債券。

中國人民銀行預計將在6月底之前小幅下調其關鍵貸款利率，這是根據上個月彭博社的調查結果。

“貨幣供應增長已經放緩了一段時間，原因是需求不足、市場信心疲弱和閒置的金融資源，”光大證券的分析師包括高瑞東在週一的一份報告中寫道。“第二季度仍然是降低存款準備金率和利率的潛在窗口。”

信貸下降只是自上週五市場關閉以來一系列令人失望的數據發佈中的一個。它跟隨了疲弱的消費者通脹、工廠出廠價格的再次下降，以及上季度對中國的外商直接投資下降了56%暴跌。

上個月，共產黨24人政治局在一次會議上呼籲“靈活使用”包括利率和存款準備金率在內的政策工具，以降低融資成本，增強對今年經濟增長目標約5%的更多貨幣支持的預期。

中國中央銀行家們擔心的是，進一步的貨幣寬鬆將擴大中國與美國之間的利率差距——美國聯邦儲備委員會越來越被預期將保持緊縮政策——從而削弱人民幣。

根據渣打銀行大中華區宏觀戰略負責人Becky Liu的説法，中國人民銀行現在可能已經準備好採取行動。

“無論美聯儲如何，近期額外貨幣政策寬鬆的可能性正在上升，”她説，並補充説，可能會宣佈儲備金要求的削減，以配合財政部的債券銷售。

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其他分析師預測了對存款準備金率和中央銀行主要利率的各種削減組合。在今天的一份報告中，澳大利亞和新西蘭銀行集團的邢兆鵬預測，前者可能在本月到來，而後者可能要等到中國貨幣的“貶值壓力”緩解後才能實施。高盛集團預測第二季度將削減25個基點的存款準備金率。

中國人民銀行面臨的問題是其他中央銀行在近幾十年中也曾面臨的，有時被稱為“推繩子”。本質上，當家庭或企業受到資產價格下滑的影響並且根本不想承擔債務時，通過降低利率來刺激更多借貸是很困難的。

中國的週末數據顯示，家庭的中長期貸款，即抵押貸款，創下了有記錄以來的最大降幅——這意味着償還的抵押貸款超過了新貸款。對公司的中長期貸款，作為其投資意願的衡量標準，也比去年有所減弱。

對公司的放貸也在從去年的記錄中減弱

來源：中華人民共和國人民銀行

這些數字是在中國人民銀行在其最新的貨幣政策報告中表示，信貸增長放緩足以支持經濟後發佈的。官員們加大了控制套利的力度——公司借款並將其轉入存款——分析師表示這也導致了下降。

儘管四月份的信貸數據令人失望，但根據麥格理集團經濟學家拉里·胡的説法，這並未反映出經濟中“潛在需求的急劇惡化”，他指出強勁的貿易數據和汽車銷售。“政策制定者將繼續依賴出口以及新能源相關投資來推動增長，”他説。

一些分析師還注意到統計方法的變化，這可能減少了銀行推動更強貸款和存款增長的動力。根據當地媒體的報道，國家統計局和中國人民銀行修訂了對金融部門增加值的估計，從今年第一季度開始納入銀行的淨利息收入等指標。報告。

與信貸數據一起，中國還在週六發佈了價格指數，顯示經濟仍然容易受到通縮壓力的影響。消費者價格上漲 0.3%，而生產者價格則延續了自2022年底以來的下滑。

中國的主要電網運營商將增加創紀錄的支出，以緩解傳輸瓶頸，強調北京推動可再生能源使用的努力，並可能使包括銅在內的金屬受益。

國家電網公司覆蓋了全國80%以上的地區，將在今年增加13%的支出，達到6000億元人民幣（約合830億美元），經濟信息日報報道，引用了一項預算計劃。這是在較小的同行南方電網公司宣佈到2027年將網絡升級的資本支出提高超過一半之後的決定。