高盛的“無回報”股市可能仍會帶來驚喜 - 彭博社
Jonathan Levin
高盛的首席美國股票策略師大衞·科斯廷認為，今年股票沒有上漲空間。
攝影師：斯科特·伊爾斯/彭博社
美國房主的野火和洪水風險每年缺乏保險達287億美元。
攝影師：大衞·麥克紐/蓋蒂圖片社
放慢腳步。
攝影師：約翰內斯·西蒙/蓋蒂圖片社華爾街策略師擔心美國股票正處於無處可去的旅程，但這並不意味着你不應該隨之而行。高盛集團的首席美國股票策略師大衞·科斯廷最近表示，標準普爾500指數在2024年剩餘時間裏基本上“沒有回報”可言。以下是Marketwatch對他評論的報道：
根據高盛集團的大衞·科斯廷，今年美國股市的上漲可能在2024年剩餘時間裏停滯不前，即使投資者仍然樂觀地認為公司將從人工智能的採用中受益。
科斯廷，高盛的首席美國股票策略師，週四在紐約銀行的RIA專業投資者論壇上表示，今年剩下的時間裏，標準普爾500指數基本上“沒有回報”。科斯廷預測標準普爾500將在2024年結束時達到5200點。
Kostin 實際上非常代表他的專業同行羣體。在彭博社調查的 21 位華爾街股票策略師中，平均和 中位數受訪者預計指數將在年末達到 5,065 和 5,170，分別意味着它實際上會稍微下降。從這裏開始，3 個月期國債的“無風險”收益率約為 5.4%，如果預期的上行空間為零，為什麼還會有人留在股市呢？本質上，是因為這些專家常常錯誤，而且誤差如此之大。
想象力的失敗
當策略師未能看到上行時，市場往往仍然表現良好
來源：彭博社數據
注意：基於彭博社對賣方策略師的調查的平均回應；使用 4 月的調查以便與 2024 年進行比較；預測是從調查日期推導出的隱含上行/下行。2024 年的計算基於週五的收盤價。
到目前為止，在這個千年中，還有六個年份，策略師在這個日曆的這個部分預計美國基準的負或微不足道的1 價格回報。市場每次都超越了預測，並且在五次情況下提供了 12% 或更高的回報。在另外九次情況下，典型的策略師預測了顯著的進一步上行，而指數從春季到年底卻下降了。（我在 12 月底發佈了一個 版本 的分析，當時策略師也預測 2024 年市場將無所作為，而自那時以來指數上漲了 9.5%。）這並不意味着你應該做與策略師所説的 相反 的事情，但這確實顯示了將他們的話視為福音的危險。他們是聰明且有能力的模型構建者和風險評估者，但他們對未來的洞察力並不比你我更好。
彭博社觀點假裝擁抱多樣性可能會讓你付出代價飲酒與癌症的聯繫被低估——尤其是女性跨性別兒童的醫療保健值得更細緻的討論南港暴力事件是基爾·斯塔默的早期考驗一些可能 證明他們這次錯了的事情包括通脹數據的好轉和來自英偉達公司的樂觀人工智能指導。
像許多人一樣，我對即將到來的降息的樂觀情緒因第一季度不理想的通脹數據而有所減弱，但我仍然希望它會在年內好轉。如果美聯儲再次認真推動降息預期，幾乎沒有可能股市不會受益，只要企業利潤和勞動力市場保持強勁。
我對短期內的人工智能有些不那麼樂觀，但我們當然不能排除它作為上行風險的可能性。僅英偉達現在就佔據了指數約5%的權重，並且它仍然有能力在一次樂觀的財報發佈中實現超過15%的回報（在過去四次中有兩次如此，下一次將在本月晚些時候發佈）。是的，我們都聽過互聯網時代的思科系統公司的比較，而且，不，把所有的籌碼押在英偉達的非凡表現會永遠持續下去的想法上並不是一個好主意。但隨着革命性技術仍處於推廣階段，懷疑另一個股市人工智能投資可能很快出現以接替芯片製造商的空缺並不是異想天開。
最後，當然，還有 等待部署的現金。貨幣市場基金仍然充滿了來自零售投資者的資金，他們被告知短期政府工具是最安全的選擇。其中一些人，或許，是因為賣方策略師不斷告訴他們股票已經沒有上漲空間而如此配置。如果美聯儲在年內開始降息以應對進一步的通貨緊縮，這些資金將開始尋找新的去處。換句話説，專家們可能 認為市場已經沒有潛力，風險與回報的比率看起來相對不吸引人——我又有什麼資格聲稱我有更好的水晶球呢？但歷史表明，最大的風險是輕信他們知道未來會怎樣。
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卡桑德拉很少有機會對兩場災難做出正確的預測。即使是原始的卡桑德拉在預測特洛伊的陷落後也沒有取得顯著的勝利。但是，當一位成功預言了一場災難的先知警告另一場即將到來的災難時，你可能會想要傾聽。
在金融危機發生的幾年之前，戴維·伯特看到次貸抵押貸款中潛藏的麻煩，並開始押注於一場危機，為自己贏得了在 大空頭 中的客串角色，以及大量的金錢。現在，伯特經營着他創辦的研究公司DeltaTerra Capital，旨在警告投資者即將到來的住房危機。這場危機將由氣候變化引發。
彭博社觀點假裝擁抱多樣性可能會讓你付出代價飲酒與癌症的聯繫被低估了——尤其是女性跨性別兒童的醫療保健值得更細緻的討論南港的暴力是基爾·斯塔默的早期考驗在上個月與記者的網絡研討會上，伯特指出，美國房主的野火和洪水風險每年低保額達287億美元。因此，超過1700萬套房屋，代表了近19%的美國房屋總價值，面臨着可能導致1.2萬億美元價值損失的風險。
“這不是一種‘全球金融危機’的事件，”伯特説，指出整個住房市場的價值約為45萬億美元。“但在受到影響的社區，這將感覺像是大蕭條。”
伯特的估計實際上可能是保守的。氣候風險研究公司First Street Foundation去年估計， 3900萬套美國住房——幾乎是全國所有獨棟住宅的一半——在自然災害面前保額不足，其中680萬套依賴於國家支持的最後救助保險公司。
問題在於，在美國的許多地方，保險費並未反映氣候引發的災難風險，而隨着地球變暖，這一風險正在增加。根據國家海洋和大氣管理局的數據，去年美國發生了創紀錄的 28場天氣災害，造成了10億美元或更多的損失。今年的情況有望至少與這一紀錄持平，目前已經發生了15起此類事件——這一統計尚未包括可能造成 $300億損失的颶風貝里爾。
十億美元災難正在增加
在美國，造成10億美元或更多損失的自然災害變得越來越頻繁。2023年發生了創紀錄的28起，超過了長期平均水平的三倍。
來源：NOAA
注：已調整通貨膨脹。2024年數據截至7月9日。
全球範圍內，今年迄今為止，來自自然災害的損失已超過 $1200億，再保險公司慕尼黑再保險本週估計。只有$620億的損失得到了保險覆蓋，這一數字比長期平均水平高出70%。大部分損失發生在美國，且大部分由房主承擔。
保險公司已在回應這些災難並覆蓋重建和通過慕尼黑再保險等公司購買自身保險的不斷上升的成本而提高保費。根據S&P全球市場情報，2023年美國的房主保險 保費平均上漲了11%。在過去五年中，保費上漲了超過三分之一。在氣候變化前線的州，包括加利福尼亞州、佛羅里達州和德克薩斯州，漲幅甚至更高。
但是保險費仍然不夠高，主要是因為幾乎沒有人希望它們變得更高。房主不喜歡支付高額的保險費，他們傾向於懲罰那些讓保險費上漲過多的政治家。更高的保險費也會影響房產價值，威脅到税收收入。結果就是像加利福尼亞的提案103這樣的市場操控，它嚴格限制了保險公司可以提高保險費的幅度。即使保險公司可以隨意提高費率，他們也可能會考慮到客户的流失——尤其是在法律和法規旨在阻止房主因未覆蓋的損失而起訴保險公司的情況下。
“在這一點上，我們的金融和法律系統的每一個部分都致力於，單一地致力於保持現狀，”哈佛法學院教授蘇珊·克勞福德在網絡研討會上説。“我們將很難適應。”
First Street使用一個假設的加利福尼亞住宅來説明保險費用在某些地方可以變得多麼脱離現實。假設我們想象中的加利福尼亞人在2010年開始支付每年$2,000的房屋保險費。如果每年增加7%——這是州政府允許的絕對最高限額，而且在任何情況下都極不可能——那麼到2023年，這個保險費將達到$4,820。哇！然而，這仍然比應該的價格低$2,900，First Street估計，考慮到氣候變化、通貨膨脹、再保險和其他成本，Hypothetical Insurance Inc.所面臨的風險。
難怪保險公司紛紛逃離加利福尼亞、佛羅里達和其他高風險地區，讓現實中的房主不得不依賴州政府的最後保險。 這些政策既昂貴又常常不夠充分。 提供者也面臨着破產的持續風險。 加利福尼亞的公平計劃在最後一次統計時面臨 3110 億美元 的潛在損失，而佛羅里達的公民財產保險公司面臨可能的 5250 億美元 的打擊。 聯邦國家洪水保險計劃，作為美國最大的洪水保險公司，始終是一個持續的虧損者。 如果這些計劃失敗，誰會為其提供支持？ 照照鏡子吧。
合理的解決方案是準確定價氣候風險，正如國家洪水保險計劃 開始嘗試做的那樣，最終結束對過時洪水地圖的依賴。 我們將不再補貼在最容易受到混亂天氣影響的地區建造和重建房屋。 但一下子這樣做的結果將是住房市場的突然、尷尬的價格發現，巴特的 1.2 萬億美元損失將成為現實。
我們必須找到一個快樂的中間地帶，既要阻止在氣候變化前線的定居，又要避免經濟災難。 但正如那些最終處於加利福尼亞野火或佛羅里達洪水路徑中的房主所證明的，有時災難在你沒有準備好的時候就來了。
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現在絕大多數美國人 不吸煙，很難知道我們該如何應對最近的消息，即 40%的癌症病例是可以預防的。飲酒是主要風險因素之一——然而醫生並沒有與患者討論其與癌症的關係。
根據這項新研究，飲酒在“可修改”風險因素中排名第三，僅次於肥胖和吸煙。你無法走進醫生的辦公室而不被稱重，大家都知道吸煙會導致癌症，但每晚喝一兩杯葡萄酒呢？不久前，這被認為是健康的——研究人員現在表示，這是由於 幾項廣泛宣傳的早期研究中的系統性錯誤。