中國的房地產崩盤可能會拖累數百萬有前途的職業生涯 - 彭博社

插圖來自彭博市場的Key Xin

美國總統喬·拜登於週日退出了2024年總統競選，支持副總統卡瑪拉·哈里斯成為民主黨提名人，距離大選不到四個月。

攝影師：肖恩·特魯/美聯社/彭博社張曉藤覺得自己已經成功了。

在學習化學畢業後，她於2016年加入了中國最大的房地產公司之一，當時中國的房地產市場正在蓬勃發展。她每天工作到晚上11點，並在被指定為“銷售冠軍”後被調往一個更大的城市。在有限的休息時間裏，她經常購買價值550美元的水療套餐來犒勞自己。錢是如此豐富，以至於她幾乎不用考慮它。“銀行賬户只是一連串的數字，”張説。

每個人都想要張和她的同事們在賣的東西。擁有房產是如此重要，以至於通常是結婚的前提條件。房價似乎永遠不會下跌，因此公寓既是財富儲存、保險，又是退休儲蓄的綜合功能。根據彭博經濟學的數據，房地產曾一度佔到國內生產總值的約四分之一。一些估計甚至更高。

但那些興旺的日子並沒有持續下去。儘管習近平主席警告説“房子是用來住的，不是用來炒作的，”但到了2021年，開發商們賣房的速度比他們建房的速度還快，並且為了擴張而債台高築。當政府突然收緊借貸政策時，一切都崩潰了。許多購房者被困在停工的建築工地上，引發了全國範圍內的憤怒抗議活動。包括碧桂園控股有限公司和破產的巨頭中國恒大集團在內的開發商違約債務。政府税收暴跌。空置建築和未完工的公共工程的圖片成為了全球對這個國家信心減弱和對習近平處理世界第二大經濟體的不滿的象徵。

房地產行業對中國GDP的直接貢獻

同比變化，以人民幣計

來源：中國國家統計局

一羣年輕專業人士以為他們找到了通往中國富裕中產階級的自動扶梯，但他們的生活被顛覆了。看似終身的職業竟然只是泡沫中的一刻。據房地產研究機構可研智庫稱，這場低迷使得約50萬人在2019年至2023年間離開了房地產行業，這還不包括建築和營銷等相關行業的工人。他們都面臨着職業生涯中的挫折，被迫進行“史詩級”的技能調整，”新加坡國立大學高級研究員Alex Capri説。“房地產市場的崩潰正在引發更廣泛的沉重反思情緒。”

一些房地產公司年終獎發放梅賽德斯-奔馳的日子已經成為遙遠的記憶，但許多分析師表示，這還不是最低點。據彭博經濟學稱，到2026年，房地產行業對中國GDP的經濟影響可能會縮減到約16%。分析師寫道，這種可能性威脅着大約500萬人——相當於愛爾蘭的人口——面臨失業或收入減少的風險。即使是處於最佳工作年齡的年輕人也很難找到工作，中國修訂數據方法後，青年失業率達到了15.3%。“人們感到非常沮喪和恐懼，”J Capital Research Ltd.的聯合創始人安妮·史蒂文森-楊説。“情況非常嚴重。”

“如果你還想過以前的生活，基本上是在做夢”

30歲的張説，她曾幫助碧桂園銷售了近10億元人民幣（1.39億美元）的公寓，現在不得不在社交媒體上兜售保健品來支付賬單。到目前為止，她的收入遠遠不夠，每月只能賣出三件商品。這與她年收入高達8.3萬美元的日子相去甚遠。她和丈夫推遲了要孩子的計劃，她四處尋找打折優惠，自己做飯避免外賣，儘量減少社交以削減開支。“如果你還想過以前的生活，基本上是在做夢，”張説。“過去我花3000元，現在我在看看能不能削減到2000元。然後我會看看能不能削減到1000元。只要我能活下去就行。”

痛苦並不僅限於銷售人員。28歲的李伊凡兩次失去了在香港的投資者關係經理職位。在好時期，大多數開發商停止發行總值為2030億美元的美元債券，這是全球最大的高收益債務市場之一。投資者停止購買這一資產類別，導致價格暴跌，債權人與公司之間的溝通中斷。“隨着危機的逐漸加劇，你會感覺到與海外投資者和分析師打交道變成了管理層最不關心的事情之一，”李説。

中國開發商的員工

來源：公司文件

注：恒大的數據包括其汽車和服務部門

曾志華，曾在包括萬科公司在內的開發商工作，一年能賺取相當於25萬美元以上，在一年中找了一年工作。在最絕望的時刻，他自願接受了90%的薪水削減。經過70次面試，他收到了一些工作機會，但最終全部被取消。儘管最終找到了一份工作，但他對房地產仍然持悲觀態度。“這個行業沒有未來，”曾説。“這個行業已經被拋棄了。”

根據彭博社編制的數據和惠譽評級公司的估計，今年公寓和商業地產銷售預計將比2021年下降45%。來自100家最大房地產公司的新房銷售價值比去年四月下降了約45%。即使是曾被視為穩操勝券的萬科，由於其國有背景，也面臨壓力，其信用評級被降至垃圾級別。

與此同時，消費者採取極端措施來表達不滿。根據自由之家的中國異議監測項目，2023年第四季度中國發生的952起抗議活動中，有17%與住房問題有關。許多訴求集中在建築工人的工資和項目完工延遲上。中國嚴格的監控和常常嚴厲的懲罰意味着與西方相比，走上街頭的風險要高得多。

公寓和商業房地產銷售

以人民幣計算的價值

數據來源：中國國家統計局，惠譽評級

衡量市場疲軟的另一種方式是查看租金收益率，即從出租投資物業中獲得的年回報。根據澳新銀行集團控股有限公司的一份報告，中國最大城市的租金收益率僅為1.5%，約為香港的一半，遠低於紐約近5%的水平。這種低收益率給投資者很少購買公寓的動力。

也有一些樂觀的跡象。一些地方政府已經放鬆了降温措施，取消了一些大城市的購房限制，包括阿里巴巴集團的總部杭州。另一個希望可能在於政府支持的公司，如保利地產集團有限公司，因為共產黨主導了經濟的各個方面。根據彭博智庫的陳安德魯和樊丹尼爾的研究報告，今年前兩個月前10名土地買家中有9家是國有開發商，中國資源地產有限公司是最大的購買者。

中國政府確定了其新住房政策的兩大支柱：建設經濟適用房和翻新破舊的城市內部地區。央行通過所謂的質押補充貸款計劃為這些努力提供廉價資金，截至1月底，約有3.4萬億元人民幣可供使用。瑞銀集團AG分析師約翰·蘭姆表示，如果這些翻新項目進展順利，房價的下行壓力可能會在明年初得到緩解，他曾是對恒大持悲觀態度的華爾街早期分析師，現在是為數不多轉為看漲中國房地產的分析師之一。成為少數幾位轉為看漲的分析師之一。

中國開發商的股價在5月16日的消息中大幅上漲，消息稱中國正在考慮一個計劃，讓地方政府購買未售出的房屋。香港中文大學助理教授胡美琪表示：“房地產行業增長模式的轉變可以促進其復甦並減輕失業的嚴重程度。”然而，“短期內情況可能會惡化。”“短期內情況可能會惡化。”。

像李這樣仍在找工作的工人，復甦的機會給予的安慰不多。“在過去的好日子裏，成功要容易得多，”他説。“在冬天，人們需要更加努力工作，並謹慎每一步和每一個決定。” —與**董艾瑪

喬·拜登通過決定退出競選，將總統選舉推向了未知領域，這在美國政治的現代時代是前所未有的。

這位81歲的總統成為半個多世紀以來第一位不尋求連任的總統，在週日退出了2024年總統競選，並支持59歲的副總統卡瑪拉·哈里斯成為民主黨提名人，將在不到四個月後與唐納德·特朗普競選。