私人信貸和小百萬富翁不搭配 - 彭博社
Shuli Ren
烏雲密佈。
攝影師：Paul Yeung/Bloomberg
為什麼現在？
攝影師：彭博社
隨着來自養老金和捐贈基金的籌款放緩，私人信貸經理們開始將目光投向富裕個人。不到四年前推出的540億美元的黑石私人信貸基金的成功，促使像藍梟資本公司這樣的公司建立自己的版本。他們設定了雄心勃勃的增長目標。例如，Ares Management Corp.計劃將其管理資產擴大近75%，到2028年達到7500億美元，其中預計有相當一部分資金來自零售業。
彭博社觀點英國保守黨應明智利用在反對黨的時間卡瑪拉·哈里斯是民主黨的未來，無論如何英國人投票穩定，但他們真的會得到嗎？美國經濟放緩看起來更具威脅性向小百萬富翁的推銷很簡單 — 他們不需要擔心公共市場的極端波動。但這個1.7萬億美元的行業是否準備好迎接可能更易變和 — — 如果基金表現不佳，是否準備公開發表抱怨的新客户羣？
淘金熱
近年來，私人信貸迅速擴張
來源：Preqin
注：2023年截至9月。其他年份截至12月
為了吸引私人財富，新基金允許人們定期提取資金，而不是傳統的封閉式結構，其中機構投資者的資本被鎖定在基金的生命週期內，可能長達十年。例如，黑石公司的私人信貸基金的利益相關者每季度可以根據董事會批准提取總淨資產價值的最多5%。
然而，有一個問題，即是否明智向一羣不像捐贈基金那樣有耐心的人出售不流動的投資策略。例如，黑石公司的房地產信託基金在2023年的大部分時間裏限制提款並向股東保證這一策略“達到預期效果。”上週，星伍德房地產收入信託公司決定減少贖回並避免出售房產，這再次提醒個人投資者不願看到自己的資金長時間被困。
誠然，私人信貸基金的狀況比受高抵押成本和全球商業房地產低迷困擾的房地產信託公司要好得多。然而，市場敍事可能在一夜之間發生變化，軟着陸可能不會實現。根據標普全球評級公司的數據，公司的違約率達到了全球金融危機以來的最高水平，這將必然考驗私人信貸基金的韌性。
其他黑雲正在地平線上聚集。在連續兩年讓步給直接放貸人之後，作為公共債務市場的守門人的銀行們正在反擊。為了贏得交易，私人信貸經理們正在提供更便宜的貸款，從而損害了他們的投資組合回報。
還有費用的問題。雖然一個普通的被動基金可能不需要花費什麼，但投資於私人信貸工具是昂貴的。管理費率在0.5%到2%之間，如果他們通過預先確定的障礙，基金還可以獲得另外10%到15%的利潤。隨着標普500指數今年上漲了11.7%，富裕個人是否仍然想留在這裏？根據惠譽評級，作為直接放貸基金形式的商業發展公司，截至第一季度的年度收益率平均為12.5%。
那麼聲譽風險呢？更大的客户羣帶來了不必要的審查。黑石房地產產品的顯著性，自2017年推出以來，導致了同樣備受關注的媒體報道，關於它如何評估其資產價值。所有這些零售實驗是否值得麻煩？
私人信貸崛起的一個擔憂是，這種資產類別可能會將未知風險嵌入到金融體系中。我們不知道這些基金為了提高回報而借入了多少資金，或者他們的貸款契約是什麼樣子。具有諷刺意味的是，讓小百萬富翁進入這個世界可能會緩解這種擔憂，因為一些關心的公民可能會樂意與公眾分享基金文件，併為這個不透明的世界帶來一些光明。
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