CEO拒絕490億美元，現在必須解散英美資源公司 - 彭博社
Thomas Biesheuvel, Dinesh Nair, William Clowes
鄧肯·旺布拉德攝影師：伊恩·沃爾迪/彭博社週三早上7:30，英美礦業公司主席斯圖爾特·錢伯斯從公司倫敦總部結束了一次董事會會議，這家公司的標誌性戴比爾斯業務在這條街上幾乎有一個世紀的歷史。
董事們過去一個小時討論了來自BHP集團的隔夜要求，要求延長其490億美元的收購要約的截止日期，該要約定於當天晚些時候到期。在會議進行到一半時，手機響起，這將證明是BHP在為時長達六週的拉鋸戰中的最後一步：一份聲明為交易辯護，並公開請求延長時間。
但英美的董事們達成了一致決定。不會再有機會。
董事會的裁決幾乎確保了英美的持續生存 — 至少目前是這樣。但這也為這家有107年曆史的公司和其南非老闆鄧肯·旺布拉德開啓了新篇章，後者現在必須在掠奪性競爭對手和剛剛看到39%收購溢價走出大門的股東的審視下，兑現一項戲劇性的扭轉計劃。
“我不希望任何事情妨礙完成這項工作，”旺布拉德週四表示。“我們希望展示早期進展和持續進展。這將會完成。”
首席執行官上任剛剛兩年多。他繼承了一家在強勁大宗商品市場推動下表現強勁的公司，但隨着價格走弱，公司龐大的投資組合中一系列問題迅速暴露出來。
現在，他承諾通過拆分安哥洛來拯救公司，制定了一個雄心勃勃的計劃，退出鉑金和煤炭業務，並出售或剝離德比爾斯。萬布拉德仍然需要找到一個解決方案來處理他在成為首席執行官之前力挺的英格蘭東北部一個巨大、半建成的化肥項目。而且他需要在背後時刻保持警惕：如果選擇，必和必拓可以在六個月後回來。而安哥洛已經承諾剝離的業務正是長期阻止其他買家的那些業務。
“安哥洛面臨壓力，”利伯倫分析師本·戴維斯説。“如果他們不能交付，他們就完蛋了。即使他們交付了，他們也可能完蛋了。”
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討論的防禦
在收購要約首次公開後的幾周裏，兩家公司似乎都處於被動地位。必和必拓在南非的處理初顯笨拙 — 包括首席執行官邁克·亨利在南非舉行自解種族隔離以來最激烈的選舉之際匆忙趕到 — 而安哥洛則沒有自己的替代策略來提供給股東。
總部位於倫敦的礦業公司知道其暴跌的股價可能會成為一個目標，並且已經與其銀行家討論了數月如何防禦不受歡迎的收購。然而，當BHP主席肯·麥肯齊在4月16日打電話給他的同行斯圖爾特·錢伯斯時，這仍然讓人震驚。
斯圖爾特·錢伯斯攝影師：邁克·埃利斯/英美資源公司這項提議將在另一個星期保密，直到彭博報道迫使英美確認了這一舉措。從那時起，時鐘開始滴答作響：根據英國收購規則，出價方有一個月的時間提出具有約束力的要約或放棄，除非目標公司同意延長時間。
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這篇關於必和必拓雄心勃勃的計劃如何崩潰的報道基於與這兩家公司有關的十幾位知情人士的交談，他們要求不透露討論私人信息。
從英美的角度來看，達成交易的最大障礙始終是必和必拓要求該公司首先退出其南非的鉑金和鐵礦業務，以及更大礦業公司對英美成立之地的國家的明顯漠視，而在那裏採礦仍然是最大的僱主之一，國家養老金基金經理是英美的第二大股東。
加快步伐
但首先，公司需要自己的計劃。已經對英美糟糕的業績感到失望的投資者想要了解其已經進行了將近一年的業務審查的細節。
面對越來越強烈的要求加快速度並向股東解釋為什麼他們不想接受BHP的要約的呼聲，萬布拉德和他的團隊在五月的第二週大部分時間裏忙於敲定計劃的最後細節。
CEO原本應該在5月14日和幾乎所有同行一起出席邁阿密的一個行業最大的會議，包括BHP的亨利。
在活動之前，礦業界期待着兩位對立的CEO共同登台。但是萬布拉德在最後一刻取消了他的計劃，選擇在倫敦總部公佈安哥洛的新戰略。
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這次重組的規模讓投資者感到震驚和印象深刻，超出了許多人的預期。
到目前為止，投資者似乎支持這位CEO。安哥洛的股價幾乎沒有對BHP退出做出反應，仍遠高於要約公開前的水平。
但是，萬布拉德和他的團隊能否兑現承諾仍存在巨大疑問。而計劃的臨時性質也讓一些投資者感到不安。當有人在當天問萬布拉德他打算如何處理南非的一個小錳業務時，他的回答似乎是：我們還沒有想那麼遠。
視頻通話
在安哥洛敲定計劃的那周，公司收到了BHP提出的第二個更高的要約。同樣，這家更大的礦商要求安哥洛首先剝離其在安哥洛美鉑業有限公司和坤巴鐵礦有限公司的股份。安哥洛的董事會再次拒絕了。
在第三次提議之後，董事會表示願意進行談判。BHP在5月20日提出了新的報價，兩天後，安哥洛同意將約束性報價的截止日期延長一週。
BHP陣營中的樂觀情緒激增，認為交易可能即將達成，特別是在5月23日，安哥洛的銀行家聯繫了BHP的顧問以簽署保密協議。
但是承諾的談判實際上很少有結果：上週五，兩方顧問之間的視頻通話僵硬且成果甚微。安哥洛給BHP寄去了一封長信，概述了其對股東可能因分拆而造成價值損失的擔憂，BHP團隊在週末工作後發送了一份最終提議，其中包括對南非的一些額外承諾。但是安哥洛已經聽夠了。到週三中午左右，交易已經宣告破裂。
據知情人士稱，安哥洛根據與其投資者的對話感到有信心劃清界限。BHP的一個關鍵策略是試圖通過對方公司的股東對安哥洛施加壓力，但這一策略並未奏效。
南非的公共投資公司發佈聲明稱，BHP的提議需要重新制定，而安哥洛最大的股東BlackRock Inc.則對其立場保持緘默。
儘管交易從未公開變得尖鋭，但雙方陣營內部的怨恨在增長，兩方在公開場合似乎大多在互相忽略。大部分談判由顧問處理，完全是虛擬的。公司各自的主席多次交談。Wanblad和Henry從未見面或交談。
銅業增長
BHP的失敗收購要約的主要吸引力在於安哥洛在智利和秘魯的銅礦，此時全球最大礦企及其投資者都在為供應緊張和價格上漲的長期時期做準備。
智利的安哥洛美洲有限公司Los Bronces銅礦。攝影師：Alejandra Parra/Bloomberg News根據公司自己的計劃，銅將繼續是核心業務，與其一起的是在南非和巴西生產的鐵礦石。
Wanblad承諾要剝離的業務中，煤炭可能是最容易的。安哥洛的鍊鋼煤礦備受競爭對手青睞，根據知情人士透露，Glencore Plc是潛在競標者之一。
但公司其餘的激進轉型似乎充滿風險。
abrdn基金經理Iain Pyle表示：“安哥洛的重組是公司的一次重大重塑。也許需要耐心地出售那些不那麼顯眼的資產，以創造價值。”
在安哥洛的所有業務中，戴比爾斯可能是最大的挑戰。這家曾經的壟斷企業在鑽石行業扮演着超大的角色，儘管其市場份額僅約30%。除了礦山，它還擁有零售網絡、合成鑽石製造業務和自己的奢侈珠寶品牌。
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也有一些自然的買家。 像力拓集團這樣的競爭對手曾經渴望收購這家企業，但現在行業的大玩家都已經對鑽石説“拜拜” —— 在收購之後，出售德比爾斯成為必須完成的事情。 任何交易還需要考慮博茨瓦納政府，該政府擁有德比爾斯15%的股份。
鑽石市場在去年崩潰，公司渴望等待復甦後再考慮出售。 儘管面臨諸多挑戰，內部認為德比爾斯應該以象徵性資產的地位反映出其價格。
無力或不願
Wanblad還需要監督安哥洛在約翰內斯堡上市的安普拉斯公司股票的分配給公司現有投資者，以完成其退出鉑金業務。 安哥洛認為，這種分拆將避免南非反壟斷當局的審查，這是力拓計劃下的最大擔憂之一。 然而，許多安哥洛股東可能無力或不願持有這家南非公司的股票，導致資本外流，並可能導致安普拉斯公司獨立生活初期股價下跌。
Wanblad計劃中最具爭議的元素也許是決定保留安哥洛在英國正在建設的巨型肥料礦山，儘管他已經減緩了對該項目的支出。 伍德史密斯項目總共將耗資90億美元，由於市場不確定性和資本吸收量大，該項目不受許多投資者的歡迎。 公司希望引入合作伙伴，以降低其賬單和風險的份額。
旺布拉德將不得不讓投資者相信他是執行如此 drastical 改組英國的正確領導者。
自掌舵以來，首席執行官有時已經考驗了投資者的耐心。股東們尤其憤怒的是，去年12月突然宣佈英國將削減20%的銅產量。
如果旺布拉德犯錯，必博和其他公司很可能會回來，股東們將不那麼寬容。
“英國可能仍然是一個目標，尤其是因為它的銅資產，”派爾説。“一旦英國自己做了一些重塑集團的艱苦工作，我們可能會看到競標者回來”
英美資源有限公司 正在考慮在其旗艦澳大利亞礦山發生爆炸後推進煤炭業務出售的選項，包括出售單個資產或將受損運營排除在潛在交易之外的可能性。
退出煤炭的計劃是英國今年早些時候宣佈的一項戲劇性重組計劃的一部分，當時這家總部位於倫敦的礦業公司正試圖抵禦更大的競爭對手必博集團的收購追求。