英國選舉：英國央行如何為斯塔默提供財政空間-彭博社
Marcus Ashworth
安德魯·貝利，英格蘭銀行行長。
攝影師：彭博社/彭博社
他的未來看起來光明。
攝影師：克里斯托弗·弗隆/蓋蒂圖片社歐洲1997年大選大獲全勝後，託尼·布萊爾的工黨政府的第一項舉措是賦予英格蘭銀行運作獨立性。財政大臣戈登·布朗隨後取消了對股息收入的慷慨税收抵免，這一政策的主要受益者是養老基金。這兩項變革對普通選民來説意義不大，但對財政和貨幣政策產生了巨大影響。在近20年的保守黨執政後，布萊爾的工黨在嚴格的預算規則方面遵循，但在其他領域卻有所突破，以增強投資者信心並刺激企業投資。在執政14年的保守黨統治後，工黨在民意調查中領先，我們可能會看到類似的情景並不奇怪。可以稱之為布萊爾轉換計劃。工黨領袖基爾·斯塔默和他的財政主管瑞秋·裏夫斯嚴格遵循他們選舉成功的前輩的策略，以安撫倫敦金融城的緊張情緒。但要預料之外的事情，因為英國目前的財政困境限制了激進政策議程。裏夫斯故意對她的計劃保持模糊，並且她承諾遵守財政規則，不會提高税收可能並不像表面看起來那樣堅定。政府有三個主要槓桿可以操作 —— 提高或降低税收、支出和債務。英格蘭銀行可能再次成為打破財政和貨幣限制的工具。這是因為英格蘭銀行的結構意味着其持有的量化寬鬆證券的任何盈利或虧損直接流向英國財政部。這與大多數中央銀行以及重要的美聯儲有着明顯不同，美聯儲保留了正面票息收入，但也保留了其7.3萬億美元資產負債表上的國債虧損。
彭博觀點基爾·斯塔默的性格仍然像他的政策一樣難以捉摸跨大西洋財富分化不斷擴大Bronny James證明NBA選秀正在改變香煙標籤很糟糕。社交媒體標籤會更糟。英國央行行長安德魯·貝利在5月21日在倫敦政治經濟學院發表了一場可能 重要講話。他指出，英國央行認為其總儲備金額將在明年儘快降至3450億英鎊（4390億美元）至5000億英鎊的可接受長期範圍內。這提供了央行可能開始收緊或縮減其資產負債表的線索。它希望擺脱持有如此多長期英國政府債券，並更換更多短期回購貸款。它正在 鼓勵使用其回購設施，這標誌着更加永久地遠離債券購買。如果新政府改變其授權，這可能變得更加激進。
通過 減少QT — 英國央行可以從其 備受爭議的積極量化緊縮政策中優雅地退出。這對於被嚴格財政規則束縛的雄心勃勃的新政府至關重要。降低QT成本將為增加支出提供更多空間。
在過去13年裏，靜悄悄但有用的利潤不斷流回英國財政部，現在這一情況正在逆轉為一筆鉅額賬單 — 隨着利率上升 — 這將削弱政府的支出能力。在過去一年中，已有大約500億英鎊的納税人資金被轉移用於彌補英國央行的損失，未來十年預計還將有額外2,000億英鎊。整個量化寬鬆時代的淨損失可能達到1150億英鎊。
英國央行一直是在全球金融危機和大流行期間積累的政府債券中最積極的中央銀行。英國央行不僅不再再投資到到期的持有債券，即被稱為被動QT，而且還積極地將其投資組合的一部分賣回市場。它在減少資產負債表的熱情，這曾為經濟增添了一種錨，現在似乎正在減弱 — 也許是在批評來自議會財政委員會之後。中央銀行的獨立並不意味着它對政治風險視而不見。
英國央行持有7010億英鎊的英國國債，較2022年的8750億英鎊的峯值有所下降。僅在未來一年內到期的債券就足以使其在2025年9月降至5880億英鎊。英國央行的9月年度QT計劃審查可能會看到主動QT的結束。明年到期的債券金額將增加到900億英鎊 — 比今年的500億英鎊 — 這樣就不再需要繼續因以低於購買成本的價格出售而產生的損失。
英國經濟需要進行大量激進變革，但工黨從央行開始可能是解鎖解決方案的關鍵。
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基爾·斯塔默和他的妻子維多利亞在倫敦泰勒·斯威夫特音樂會上的手機照片被他的盟友們稱為他競選活動中的“亮點”。不再是穿着西裝的拘謹律師，斯塔默在社交媒體上廣泛傳播的親暱姿態中似乎蜕變出了幾年。也許是第一次，也許是唯一一次，斯塔默看起來像託尼·布萊爾的迷人繼承人，工黨三屆勝選者。
工黨領袖身穿足球服對抗對手的照片也在傳播中——可能是為了營造更男性化的氛圍。斯塔默已經讓人們知道，如果他在星期四當選首相，他將繼續每週打五人制足球。這傳達的信息是，作為一個仍然精力充沛的61歲人，娶了一位國民健康服務員工的丈夫，他是當下的人選——足球和國民健康服務是英國共同的國教。