投資者再次將IPO視為一種可行的資產類別，摩根大通表示-彭博社

Ryan Gould

紐約證券交易所的交易員在Reddit在三月進行首次公開募股後

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg眾目睽睽之下的加文·紐森有其原因。實際上有好幾個。

攝影師：Eva Marie Uzcategui/Bloomberg 嗨，我是Ryan Gould，正在前往柏林參加SuperReturn。但首先，我將為您帶來最近與摩根大通美洲ECM主管就IPO的過渡狀態進行的討論中的精華。我們還將為您帶來有關對Paramount的追逐的最新消息。

今日要聞

熱身

不要期望有新冠疫情前的狂歡，第一天交易就有保證的IPO，但投資者再次將IPO視為一種可行的資產類別，JPMorgan美洲ECM主管Keith Canton表示。JPMorgan已經成為2024年許多最大上市公司的主承銷商，包括由EQT支持的醫療支付軟件製造商Waystar，該公司計劃籌集超過10億美元。我與Canton進行了交流，討論了IPO市場的趨勢。以下是我們交流中的一些亮點。—Ryan Gould

IPO市場目前處於什麼狀態，今年剩下的軌跡是什麼？

我們對IPO市場的走向保持謹慎樂觀。交易正在進行，並且通常進展順利：截至目前，我們今年籌集的IPO收益約為160億美元，而2023年全年約為200億美元，因此比去年同期的速度要快。交易也跨越各個領域——雖然我們看到了五六個科技IPO，但消費品、工業、醫療保健和金融服務發行人也有越來越多的參與。此外，就表現而言，大約80%的IPO（不包括生物技術）的交易價格高於發行價格。

投資者再次對IPO感到興奮嗎？

投資者已經開始將IPO視為一種可行的資產類別。深度共同基金以及重要的綜合投資組合經理參與，因此市場正在超越特定行業的投資經理。在考慮市場現狀時有很多積極因素，但也存在阻力。通貨膨脹、勞動力成本上升和利率週期的處理要比許多人預期的要好。利率下降顯然是一個積極因素，但地緣政治風險更難以定價，因此關鍵是以正確的價格吸引投資者。

是否存在更大的IPO折扣？

估值折扣已經擴大到超出歷史水平。從歷史上看，我們會説正常的IPO折扣約為15%，相對於發行人的公開可比集合，但在這個市場上，我們看到相對於最近的可比集合，折扣達到20%至30%，因為投資者希望確保交易良好在二級市場中。

Keith Canton來源：摩根大通銀行告訴我們本季度剩下的交易流量可能是什麼樣子。

目前只有大約半打IPO已經公開備案。我認為在本季度剩下的時間裏，我們將看到另外六到八筆交易。一些發行人選擇將交易推遲到第三季度，因為他們正在進行內部準備工作。因此，儘管我們將在年底看到交易減少，今年美洲的IPO總額有機會達到300億美元以上。

是否有修訂的IPO策略供贊助商考慮將其投資組合公司上市？

今年迄今為止我們通常看到的交易都是為規模化、盈利和持久的公司，槓桿率可控。當你將這些特徵組合在一起時，將對未來由贊助商支持的IPO產生積極影響。我們與贊助商的對話速度顯著加快，因為他們考慮將他們的投資組合公司上市並將資本返還給有限合夥人。

在同一條路線上，今年迄今為止，我們還看到了一大筆二級收益。一些發行人表示，是的，我們可以稍微減輕負債，但我們並不尋求現金來運營我們的業務。市場已經證明，在基礎業務不需要額外股權的情況下，它支持大規模的二級部分。

槓桿問題呢？

投資者仍然專注於確保公司具有適當的槓桿水平。經驗法則是在最近十二個月基礎上的槓桿水平在4倍或以下。任何超過4倍的槓桿都將開始引起投資者的注意，並影響最終執行。贊助商從市場上清楚地聽到這一點——他們不應該以超過4倍的槓桿在前瞻性基礎上將公司推向市場。

似乎有越來越多的非美國公司希望在美國上市。為什麼會這樣？

我們始終在考慮最適合我們客户的上市場所。美國市場擁有最深的資本池和交易流動性。與國際公司的對話數量在尋求在美國交易所上市的公司中增加。但我們對這個問題仍然持中立態度。例如，看看Puig或CVC，它們最近在美國以外上市並且交易良好。公司確實會考慮他們最好的相對競爭對手在哪裏交易，以及他們將獲得最深資本池的地方。這些是在考慮IPO及其後的上市場所時最重要的驅動因素。

M&A焦點

Blackstone正在考慮出售曾由武田製藥公司擁有的日本消費者保健公司Alinamin Pharmaceutical，Takako Taniguchi和Manuel Baigorri報道。

北美最大的廢物回收公司Waste Management同意以約58億美元現金收購醫療廢物處理公司Stericycle。我們上個月報道Stericycle正在考慮出售。

電影製片人David Ellison對Paramount Global的報價包括一個選項，非表決股東可以以大約15美元的價格兑現部分股票，Zachary R. Mider和Chris Palmeri撰寫。

意大利電信公司將在完成其價值220億歐元的網絡出售後準備進行新交易，首席執行官Pietro Labriola在接受彭博意大利語播客採訪時表示。

Becton, Dickinson & Co.同意以42億美元現金收購Edwards Lifesciences的重症監護部門，以擴大其智能醫療監測產品組合。

體育快訊

美國投資公司777 Partners計劃將埃弗頓足球俱樂部納入其足球俱樂部組合的交易在週末的最後期限過後失敗。正如在週五的新聞簡報中提到的，777公司在追求這項交易時遇到困難，引發了關於足球多俱樂部所有權未來的更大問題。

埃弗頓的阿布杜拉耶·杜庫雷攝影師：喬治·伍德/蓋蒂圖片社德國足球俱樂部奧格斯堡FC的一位主要投資者正在探討潛在的出售，可能會使球隊的估值超過1.5億歐元，報道來自帕梅拉·巴巴利亞、艾克·亨寧和大衞·海利爾。

克里斯·帕爾默裏寫道，體育博彩巨頭FanDuel正接近一項協議，將其品牌放在Diamond Sports Group擁有的18個地區付費電視網絡上。

首次公開募股觀察

在線時尚零售商Shein正在為在倫敦進行首次公開募股做準備，迪尼什·奈爾、斯韋塔·戈平納特和艾爾貝·瑞亞報道，繼續推進其上市計劃，以應對英國政府潛在的變化。

英國個人電腦製造商樹莓派及其股東正尋求通過在倫敦進行IPO籌集1.57億英鎊，為金融中心的科技上市提供另一線希望。

馬修·馬丁寫道，沙特阿美公司的高管們計劃在倫敦和美國舉行一系列活動，以推動這家石油巨頭120億美元股票發行的需求，這是五年前該公司取消國際路演進行IPO後的情況。

印度已成為亞洲最熱門的股票銷售市場，包括IPO，銀行家們預計隨着選舉接近尾聲，將會有更多的上市公司。上市，拜茹·卡勒什，菲利普·帕切科和曼努埃爾·巴伊戈裏報道。

活躍投資者

對沖基金經理比爾·阿克曼在計劃進行首次公開募股之前出售了Pershing Square 10%的股份，交易估值超過100億美元。

私募股權脈搏

Pemberton資產管理公司正在籌集至少10億美元，與阿布扎比投資局一起支持私募股權公司的一種特殊形式的貸款，迪尼什·奈爾報道。

其餘精選

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當攝像機捕捉到加利福尼亞州州長加文·紐森在週四晚上走進CNN的辯論間，閃現他好萊塢式的微笑，參加亞特蘭大的總統辯論時，他的一些本州政治觀察家匆忙在社交媒體上發表了同樣惱人的問題。

“他為什麼在那裏？”

紐森在那裏為了為總統喬·拜登加油，他將與前總統唐納德·特朗普進行辯論。“拜登很自信，”紐森告訴記者。“他有一份記錄，他對未來有願景。”

彭博觀點跨大西洋財富分化不斷加劇Bronny James證明NBA選秀正在改變香煙標籤很糟糕。社交媒體標籤會更糟。替換喬·拜登是民主黨必須放棄的幻想幾個痛苦的小時過後，在一場辯論中，拜登的聲音嘶啞而吞吞吐吐，看起來完全符合他81歲的年齡，未來的願景似乎變得模糊起來。拜登蒼白而虛弱的外表立即引發了廣泛的猜測，認為他將被迫放棄民主黨提名。而這種談論很快就會轉向紐森。

在許多有志於更高職位的傑出民主黨人中，紐森可以説是最有能力的人——在籌款能力、信息傳遞和競選基礎設施方面——在緊急情況下挺身而出。而根據所有跡象，目前正處於緊急情況。

拜登與特朗普在舞台上與數百萬觀眾面對面的90分鐘最終強化了民意調查自拜登決定競選連任以來一直表明的觀點：大多數選民認為他年紀太大，不適合擔任總統。

如果辯論後的民意調查結果並沒有像許多人懷疑的那樣糟糕，民主黨內部的恐慌可能會在未來幾天緩解。但如果黨內正在尋找替代者，紐森是一個明顯的選擇。同樣是加利福尼亞人的副總統卡瑪拉·哈里斯當然也可以勝任這個工作。但民意調查通常顯示哈里斯的不受歡迎程度很高，如果拜登的競選出現問題，她與總統的聯繫可能帶來更多麻煩而非幫助。

與此同時，作為全國人口最多的州長，紐森一直似乎在以拜登的備胎身份進行一場影子競選。他已經成為總統最有效和最上鏡的代理人之一，經常出現在有線新聞上，並在社交媒體上積極發聲。

紐森並沒有迴避文化戰爭，在一些民主黨圈子中贏得了支持者。例如，在去年秋天在福克斯新聞上與他最喜歡的共和黨對手、佛羅里達州州長羅恩·德桑蒂斯進行的一場引人注目的辯論中，紐森指責德桑蒂斯的政策禁止書籍、美化黑人歷史和針對跨性別學生運動員。

“你攻擊弱勢社區，”紐森告訴德桑蒂斯。“你只是一個惡霸。我知道恐嚇和羞辱他人是你的招牌。”

現在是他作為州長的第二個也是最後一個任期，紐森還有競選資金和更多的資源。他利用自己的籌款能力支持在紅色州運行的民主黨候選人，並推動像墮胎權利這樣堅定的自由主義事業。

紐森還在提升自己在海外的知名度，這讓很多希望他關注加利福尼亞的人感到惱火。上個月，他在梵蒂岡與教皇方濟各討論氣候變化。去年，他會見了中國領導人習近平，還訪問了以色列。在家門口，他來來回回地去白宮。他正在做所有總統有望者都在做的事情：他正在寫回憶錄。

紐森一直否認自己正在競選總統的猜測。在辯論中，他沒有改變立場。

被一羣記者圍住，他被問及是否“準備取代喬·拜登”。紐森稱這個想法“毫無邏輯”。當被問及是否會敦促拜登重新考慮參選時，“絕對不會，”紐森告訴他們。“我百分之百支持他。”

辯論引起的新聞狂潮可見一斑，就在那之後的幾分鐘，紐森再次被問及，這次是在MSNBC上，是否辯論動搖了總統競選。紐森憤怒地搖了搖頭。“我們必須挺身而出，保持頭腦清醒，”他説。“我們必須支持這位總統。因為一次表現不佳就背叛，這算什麼黨派？”

一個更好的問題——也是紐森應該考慮的問題——是，什麼樣的黨派提名一個大多數美國人都認為太老無法承受總統壓力的候選人，一個很可能輸給一個擅長謊言和仇恨的獨裁者的候選人？

賭注太高。

週四，紐森告訴記者，對我們的民主來説“沉湎於這些兔子洞”討論是否替換拜登是沒有幫助的。但接着他補充説：“這個國家，這個世界，現在需要我們挺身而出，這正是我打算做的。”

許多民主黨人毫無疑問會感到寬慰。