開始你的一天需要知道的五件事：亞洲 - 彭博社

英偉達首席執行官黃仁勳在三月份的加利福尼亞聖何塞。 

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社早上好。標普500指數今年已經創下第25個紀錄。英偉達市值達到3萬億美元。中國推動招募退役的西方軍事飛行員。以下是市場動態。 —伊莎貝爾·李

新里程碑

標普500指數今年已經創下第25個紀錄。英偉達帶領大市值股票上漲，市值達到3萬億美元，超過蘋果。英偉達股價今年已經飆升約147%，隨着用於支持人工智能任務的芯片需求飆升，市值增加約1.8萬億美元。週三股價上漲5.2%。英偉達上次超過蘋果市值是在2002年，比第一款iPhone發佈前五年。十年期國債收益率下降五個基點至4.28%。掉期合同繼續顯示對11月首次聯邦儲備委員會降息的押注。加拿大元在加拿大央行率先啓動寬鬆週期後下跌。

招募努力

中國繼續努力招募退役的西方軍事飛行員來訓練其空軍，美國和四個盟友發出警告，暗示北京儘管反覆努力打擊這種做法，但並未被阻止。五眼聯盟首次就此事發表聲明旨在確保退役飛行員不會被吸引的高薪合同和“飛行外國飛機，但對最終客户的細節模糊”的工作機會。美國與英國、加拿大、澳大利亞和新西蘭一同發佈了這份公告。迄今為止，最受追捧的工作目標是前軍事飛行員、飛行工程師和空中作戰人員，但它表示中國還針對了了解西方軍事戰術的專家。

精英子女

弗拉基米爾·普京本週將他的家鄉聖彼得堡打造成他旗艦的權力中心經濟活動。這次聚會越來越成為克里姆林宮精英子女的一次代際展示。總統的女兒們是每年聖彼得堡國際經濟論壇的演講嘉賓之一。前國防部長、現任安全委員會秘書謝爾蓋·紹伊古的女兒也參加了一個小組討論。俄羅斯商界領袖和官員們爭相出席，以取悦普京。領導人週五的講話只對受邀者開放，參加需要支付15200美元。論壇最初旨在吸引美國和歐洲投資者，作為進入俄羅斯的“窗口”，但現在論壇明顯具有反西方的議程。

莫迪的聯盟

印度總理納倫德拉·莫迪從他的兩個關鍵盟友那裏獲得了關鍵支持，使他能夠組建政府並延長他的執政時間。在人民院選舉中，莫迪的印度人民黨失去了絕對多數，被迫進行聯盟談判。國家民主聯盟的領導人，包括人民黨的尼提什·庫馬爾和泰盧古·德薩姆黨的N·錢德拉巴布·奈杜，週三在新德里會面，商討達成協議。印度人民黨週三在社交媒體上發佈的帖子稱，莫迪被“一致選舉為NDA的領袖”。人民黨和泰盧古·德薩姆黨的發言人通過電話確認，他們已經給予印度人民黨支持信，以幫助組建聯合政府。

即將發生…

本週四該地區的經濟日曆較為清淡。澳大利亞將公佈貿易數據。其他地方，歐元區將公佈零售銷售數據和歐洲央行利率決定，而美國將公佈初次申請失業救濟人數。

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最後，這是Tatiana今天感興趣的內容

股票投資者將關注週五的美國就業報告，以確定股市的牛市是否能延續到夏季。在今天的ISM服務業指數反彈後，緩解了經濟可能放緩的擔憂。

正如所指出的，本週標普500指數的價格走勢非常有意義。股市未能因經濟數據的不佳表現而上漲，這表明市場可能出現了某種“壞消息就是壞消息”的交易模式轉變。今天強勁的ISM服務業數據打消了多頭的疑慮，證明上個月低於50的數據只是個例。這很重要，因為與製造業數據相比，該指數在預測經濟衰退方面有着更好的記錄，幾乎沒有錯誤信號。

經濟學家預計五月份的就業報告將從四月份的17.5萬人反彈至18.5萬人。而市場預期的數字則低得多，本週JOLTS和ADP報告顯示的數字為16.8萬人。但在過去，這兩個數據並不是非農就業數據的準確預測指標。

強勁的就業數據可能會引發一時的激動，但有望繼續支撐股市的上漲。高盛指出， passiv股票配置將在今年夏天湧入股市。然而，如果就業數據不佳，股市將面臨考驗，看看它們是否能繼續忽視基本面風險，而押注於降息。

Tatiana Darie為彭博的紐約市場實時博客撰稿。關注她的X賬號@tatianadariee。

正當投資者對美國國債的反彈行情即將啓動感到樂觀之際，債券市場的一個關鍵指標為那些考慮大舉進入市場的人們發出了令人擔憂的信號。

首先，好消息。2024年中點在望，國債正在逐漸抹去今年的損失，因為終於出現了通脹和勞動力市場真正降温的跡象。交易員現在打賭，這可能足以促使美聯儲從9月開始降息。週一，基準10年期收益率穩定在約4.26%。

## 特朗普連任可能給美聯儲帶來麻煩的原因

8:36

但可能限制央行降息能力，從而為債券設置阻力的是市場上越來越普遍的觀點，即經濟的所謂中性利率——一個既不刺激也不拖累增長的理論借貸成本水平——比決策者目前預測的要高得多。

“重要的是，當經濟不可避免地放緩時，將會減少降息次數，未來十年左右的利率可能會比過去十年高，”SMBC日航證券美國公司的高級美國經濟學家特洛伊·盧德卡説。

未來五年中五年期利率的遠期合同——這是市場對美國利率可能最終達到的看法的替代指標——已經停滯在3.6%。儘管這比去年的4.5%高點有所下降，但仍比過去十年的平均水平高出一個完整的百分點，高於美聯儲對2.75%的估計。

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這很重要，因為這意味着市場正在定價更高的收益率底線。實際含義是債券可能有其運行的潛在限制。這應該是投資者關注的問題，他們正準備迎接去年底拯救他們的史詩級債券大漲。

目前，投資者情緒越來越樂觀。截至上週五，彭博國債回報率指數僅下跌了0.3%，而在年初最低點時曾跌至3.4%。基準收益率比年初高點下降了約半個百分點。

最近幾個交易日，交易員一直在加大逆向投注，這些投注有望因美聯儲很可能在7月降息而受益，對於那些有望從債券市場大漲中獲益的期貨合約的需求正在蓬勃發展。

但如果市場認為中性利率——由於受到太多因素影響而無法實時觀察——已經永久上升，那麼美聯儲目前超過5%的基準利率可能並不像人們認為的那樣具有限制性。事實上，一項彭博國債回報率指數表明金融條件相對寬鬆。

“我們只看到經濟增長逐漸放緩，這表明中性利率明顯較高，” 無限基金公司的首席執行官兼首席投資官鮑勃·埃利奧特説道。隨着當前經濟狀況和長期債券中定價的風險溢價有限，“現金看起來比債券更具吸引力，” 他補充道。

中性利率的真實水平，又稱為R-Star，已成為熱烈辯論的話題。可能出現向上轉變的原因包括對大規模和長期政府預算赤字以及為應對氣候變化而增加投資的預期，這將標誌着幾十年來的下降趨勢逆轉。

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債券進一步上漲可能需要通脹和增長更加顯著放緩，以促使利率削減比美聯儲目前設想的更快更深。較高的中性利率將降低這種情景發生的可能性。

## 彭博日報

投資者等待通脹數據

17:15

經濟學家預計下週的數據將顯示，上個月美聯儲首選的核心通脹率從2.8%降至年化2.6%。雖然這是自2021年3月以來的最低讀數，但仍高於美聯儲設定的2%通脹目標。而失業率在過去兩年多時間裏一直保持在或低於4%，這是自1960年代以來表現最好的。

“儘管我們確實看到一些家庭和企業遭受較高利率的影響，但總體而言，作為一個系統，我們顯然處理得非常好，”摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)美國通脹策略負責人菲比·懷特(Phoebe White)表示。

金融市場的表現也表明美聯儲的政策可能還不夠緊縮。標普500指數幾乎每天都創下新高，即使短期通脹調整後的利率，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)稱之為衡量美聯儲政策影響的一個指標，自2022年以來已經飆升了近6個百分點。

“在面對更高的實際收益率時，市場表現出了極強的韌性，”太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)短期投資組合管理和融資負責人傑羅姆·施耐德(Jerome Schneider)表示。

彭博策略師的看法…

“在短短几個點陣圖的空間裏，美聯儲將其名義中性利率的估計從2.50%上調至2.80% — 這顯示了全球各國央行仍在努力掌握經濟擴張規模和本輪通脹的程度。這就是為什麼當前市場預期美聯儲今年幾乎會有兩次完整的降息，看起來有些誇大。”

— 文·拉姆(Ven Ram)，跨資產策略師

鮑威爾在6月12日與記者討論時，跟隨中央銀行為期兩天的政策會議結束，似乎淡化了中性利率在美聯儲決策中的重要性，稱“我們實際上無法知道”中性利率是否已經上升。

對於市場中的一些人來説，這並不是未知的。這是一個新的更高的現實。這可能是一場反彈的絆腳石。

要關注的事項

• 經濟數據：
  • 6月25日：費城聯儲非製造業指數；芝加哥聯儲國家活動指數；FHFA房價指數；S&P CoreLogic；美國消費者信心指數；里士滿聯儲製造業指數和商業狀況；達拉斯聯儲服務活動；
  • 6月26日：抵押貸款申請量；新屋銷售
  • 6月27日：先進商品貿易差額；第一季度GDP（第三次修訂）；批發/零售庫存；初請失業金申請；耐用品訂單；待決房屋銷售；堪薩斯聯儲製造業
  • 6月28日：個人收入和支出；PCE物價指數；MNI芝加哥採購經理人指數；密歇根大學信心指數（最終讀數）；堪薩斯聯儲服務
• 聯邦儲備日曆：
  • 6月24日：舊金山聯儲主席瑪麗·戴利
  • 6月25日：聯邦儲備理事米歇爾·鮑曼；聯邦儲備理事麗莎·庫克
  • 6月28日：里士滿聯儲主席托馬斯·巴金；鮑曼
• 拍賣日曆：
  • 6月25日：42天期CMB；2年期國債；
  • 6月26日：2年期浮動利率票據再發行；17週期票據；5年期國債
  • 6月27日：4週期、8週期票據；7年期國債

隨着$4300億在Nvidia Corp.的價值暴跌，人們開始猜測推動牛市的行業可能需要喘息一下。

在週一，技術領域之外的各個行業都有所進展，Nvidia連續第三天下跌13% — 跌破了技術上的修正閾值。這家人工智能革命的核心芯片製造商已成為標普500指數中最昂貴的股票。今年漲幅近140%，是該基準指數中表現第二好的股票，僅次於超微電腦公司，另一個備受青睞的人工智能投資標的。