在拜登對特朗普的競爭中，億萬富翁選擇性失憶 - 彭博社

Robert Burgess

這是一場複賽：喬·拜登和唐納德·特朗普在2020年的總統辯論中。

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首先是父親。

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只是徵税。

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當億萬富翁約翰·保爾森被問及為何要為唐納德·特朗普舉辦籌款活動，因為前總統試圖重返白宮時，這是他告訴 彭博新聞記者的一些話

我認為特朗普在他的第一任總統任期中表現出色。在疫情爆發之前，經濟可能是有史以來最強勁的。失業率創歷史新低。國內製造業蓬勃發展。能源生產不斷增長。我們的貿易逆差在減少。經濟利益廣泛受益於各個收入水平。

這些話很少是真實的，而其中一部分帶有很大的星號，保爾森在金融危機期間靠對沖基金押注美國房地產市場而致富，應該知道這一點。但最近幾周，越來越多的億萬富翁公開支持前總統，包括貝萊德公司聯合創始人史蒂夫·施瓦茨曼，他的淨資產410億美元使他成為世界前40富豪之一；甲骨文公司聯合創始人兼董事長拉里·埃裏森；康泰納菲茨傑拉德有限合夥公司首席執行官霍華德·盧特尼克；大陸資源公司董事長哈羅德·哈姆；和家得寶公司聯合創始人伯尼·馬庫斯。共和黨捐贈者Citadel創始人肯·格里芬表示“對於投資者來説，總體而言，特朗普政府對我們的資本市場是有利的”，但他在看到特朗普選擇副總統候選人之前不會給予支持。

彭博觀點印度反對派現在無法停止競選新加坡洗白已經碰壁美聯儲如何幫助證明碳税的必要性埃隆·馬斯克度過了最美好的父親節在描述特朗普時代的經濟和金融市場時，沒有人像保爾森那樣明確地使用“替代事實”，而是提到對經濟或政府支出的擔憂等模糊的參考，這些擔憂聽起來像是“我想要更低的税收和更少的監管”的簡稱。2017年税收削減和就業法案，被普遍認為主要惠及富人和大企業，同時增加了預算赤字，將於2025年到期。今年的總統大選獲勝者將不得不決定是否延長該法案。

別管美國國會大廈1月6日的暴亂，特朗普試圖推翻選舉的努力，或者他對導致美國在他任內遭受最大生命損失的新冠肺炎大流行的處理不當。讓往事過去吧。這就是生活。在捍衞民主的鬥爭中，我想保留對“分紅權益”的優惠待遇至關重要，這使得私募股權等公司可以將收入歸類為資本收益而不是普通收入，後者受到更高税率的税收，或者免除填寫一些解釋公司如何破壞氣候的表格。

讓我們從宏觀角度開始。進入特朗普總統最後一年時，共識正在形成，經濟陷入困境。根據彭博社編制的數據，2019年底之前，未來12個月內出現經濟衰退的幾率翻了一番，從2018年的15%上升至35% —— 這都是在新冠疫情出現在任何人的視線之前。分析師們不斷下調他們的增長預測，因為2019年僱主新增的工作崗位不到200萬個，是自2010年以來最少，而特朗普宣佈對中國進口商品徵收新關税。

現在呢？未來12個月內經濟衰退的幾率降至30%。正如我的彭博觀點同事馬修·温克勒最近指出的那樣，商業圓桌會議對頂級CEO的調查和杜克大學對首席財務官的調查目前都顯示出日益增強的信心。而這兩項調查在2019年一直在穩步下降。

當時，擔憂加劇

2020年經濟衰退的幾率在特朗普政府最後一年急劇上升

來源：彭博社

目前，擔憂正在減輕

隨着經濟實力增強，經濟衰退的幾率已大幅下降

來源：彭博社

沒錯，在特朗普任內，失業率穩步下降，2019年達到3.5%，是1960年代以來最低的水平。令人印象深刻。但根據亞特蘭大聯邦儲備銀行的數據，那個新冠疫情前的最後一年，工資增長平均僅為3.6%，而最近12個月的增長率為5.8%。即使考慮通貨膨脹，與特朗普時期相比，拜登時期的工人在這兩個時段表現略有改善。

至於“歷史性”，有人可能想指出保爾森，失業率在截至4月的27個連續月內保持在4%以下，這是自上世紀60年代以來持續時間最長的。 （儘管5月的數據顯示為4%，實際上是3.964%。）如果信任商業圓桌會議（Business Roundtable）首席執行官的報告，還有更多的收益將會到來，因為該報告顯示預期銷售增長，資本支出增加以及更多的招聘。

趕上

在特朗普執政期間落後後，低技能工人的工資增長速度比拜登執政時期的高技能工人更快

來源：亞特蘭大聯邦儲備銀行，彭博社

僅僅通過引用拜登執政時期的過度政府支出來為特朗普提供支持，這種説法充其量是站不住腳的。當然，美國拯救計劃法案，基礎設施投資和就業法案，通脹削減法案和芯片和科學法案導致預算赤字激增。但這些計劃開始見效，赤字已經縮減至5.75%，與2020年初的4.91%並沒有太大不同（2016年底為3.05%，特朗普執政期間每年逐漸增加）。與2017年的減税和就業法案不同，這些計劃實際上正在使美國經濟更加強大。單單是芯片和科學法案，由拜登於2022年簽署成為法律，已經導致對美國半導體研究、開發和生產的投資達到近1500億美元。

微小差異

儘管人們對政府支出表示擔憂，但從經濟規模的角度來衡量，預算赤字與2019年末並無太大差異

來源：彭博社

正如我最近指出的，總體而言，包括政府在內，美國經濟已經去槓桿化，不僅包括政府，還包括家庭、企業和金融機構。總的來説，根據富國銀行的經濟學家，美國的債務佔國內生產總值的比例已從2009年的峯值368%下降至334%。

這有助於解釋為什麼財政部債券拍賣的需求沒有減少，而非美國投資者在拜登執政期間通過3月份淨增持了1.02萬億美元的國債，而特朗普執政四年期間為1.07萬億美元。很難想象如果他們認為拜登執政下的經濟走向錯誤，美國的債權人會繼續借給我們這麼多錢。唯一的結論是，他們認為經濟正在加強，這得益於拜登政府為吸引公司將製造業帶回美國而提供的激勵和補貼。

一年前《金融時報》的分析指出，自芯片和通脹減少法案簽署以來，美國已有“75個大規模製造業公告”。儘管人們普遍認為拜登對能源行業持有反感態度，但事實是美國是世界上最大的石油生產國，這一地位在他的執政下得到了加強。

完成任務

拜登的政策已經激勵企業最終花錢在美國建造製造設施

來源：美國人口普查局，彭博社

人們常説，貨幣對一個國家的意義就像股價對一家公司的意義一樣。如果這是真的，那麼美國一直是一家備受追捧的公司。彭博美元指數追蹤美元對主要同行的表現，在特朗普執政期間下跌了11.6%（包括他執政頭三年內的6.5%下滑）。在拜登執政期間，它強勁反彈，飆升了12.7%。事實上，在彭博追蹤的31種主要貨幣中，唯一沒有升值的是墨西哥比索。

正如克林頓政府前財政部長羅伯特·魯賓經常説的那樣，強勁的美元符合國家最大利益，政府應小心不要破壞對貨幣的信任。首先，強勁的美元使其成為可靠的價值儲存工具，吸引了所需的外國資本來彌補美國的預算和貿易赤字。其次，強勁的美元使進口變得更便宜，有助於降低通貨膨脹率。

貨幣迴歸

在特朗普執政期間大部分時間承受壓力後，美元已經恢復，這是對美國信心的一個跡象

來源：彭博社

很可能不是巧合的是，特朗普執政期間美元疲軟的同時，他也提出了短視的關於削弱其實力以幫助出口商的想法。但儘管保爾森聲稱特朗普執政期間貿易逆差在縮小，實際上擴大了，顯示出貨幣貶值並不總是以犧牲進口為代價來促進出口。

股市不等於經濟可能是老生常談，但對特朗普來説並不重要。幾乎每週他都會吹噓股市的漲幅是對他、他的政策和經濟的一種評判。然而，數字講述了一個不同的故事。

自2020年選舉以來，標普500指數上漲了58.7%，而更廣泛的羅素3000指數上漲了53.1%。在特朗普執政期間的這個時間點，標普500指數上漲了49.3%，羅素3000指數上漲了47.7%。這些數字只是故事的一部分。正如下面的圖表所示，投資者現在更看好美國股票，無論是絕對價值還是相對於世界其他地區。

美國例外主義

相對於特朗普執政期間，投資者更看好美國股票而不是非美股票

來源：彭博社

那麼，房間裏的大象，也就是通貨膨脹呢？不可否認的是，在拜登執政期間通貨膨脹率飆升，但原因比揮霍政府支出更微妙。貨幣供應大幅增長髮生在2020年，當時政府實施了關鍵計劃來支持特朗普封鎖期間的經濟。此外，全球供應鏈的中斷限制了許多商品的供應，這可能比支出更多或更多地導致了通貨膨脹。

微妙的敍事

隨着貨幣供應增長放緩和全球供應鏈中斷緩解，通貨膨脹也在減緩

來源：美聯儲，經濟分析局，彭博社

事情是，富人和大企業從特朗普那裏得到了他們想要的東西：降低税收和減少繁文縟節，這是在一項行政命令之後實施的，該命令要求每增加一個新規定就要削減兩個規定。並不明顯的是，經濟受益了，或者金融市場因為這些政策而獎勵了特朗普政府。如果支持特朗普的億萬富翁想要為自己和他們的企業減税，他們應該直接説出來，並闡明為什麼這將有利於美國，而不是依賴於關於經濟的“替代事實”，這些事實很容易被證偽。

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在他一生中最糟糕的一天，總統喬·拜登展現了他最好的一面。他肯定了他對兒子亨特·拜登的信任，後者因三項重罪槍支指控而被定罪。他也肯定了對他唯一的活着的兒子進行審判的司法系統。不僅如此，在他的兒子被判有罪幾個小時後，總統發表了一場有力的槍支管制演講，強調了他的深厚人道主義、正直和致力於專注於普通美國人的問題，而不是陷入苦澀、自憐、復仇和受害者心態中。他談到了希望面對損失，用自己的悲傷故事安慰那些失去親人的人。

彭博社觀點印度反對派現在無法停止競選新加坡洗白已經碰壁美聯儲如何幫助證明碳税的必要性埃隆·馬斯克度過了最美好的父親節這又是與前總統唐納德·特朗普形成鮮明而重要對比的一天，特朗普認為他自己製造的法律問題是國家事務。特朗普發誓，如果重返白宮，他將進行報復，拜登表示他尊重兒子審判的結果。

過去的兩週清晰地展現了這兩位男士是誰，以及在未來四年中他們將如何擔任總統，這是整個競選活動中迄今為止最清晰的一段時間。這是一個老而可敬的人與一個腐敗的騙子的對比。如果當選，特朗普將試圖擺脱自己的法律問題，包括被判有34項重罪。他將武裝司法部，並在上任的頭幾天充當獨裁者，赦免許多1月6日暴動者。相比之下，當ABC的大衞·繆爾問拜登是否排除赦免他的兒子時，拜登説是，因為他相信法治——不像特朗普。

在政治上，亨特·拜登的定罪使共和黨聲稱存在一個雙重標準的司法體系，他的父親是操縱者變得複雜。這也造成了一些奇怪的結盟。佛羅里達州代表馬特·蓋茨，一個眾所周知的混亂和陰謀論代理人，在X上發帖稱“亨特·拜登的槍支定罪有點愚蠢，説實話。”特朗普競選團隊稱這一裁決是“拜登家族真正犯罪的一種轉移注意力”，這是共和黨過去幾年一直試圖推銷的敍事，沒有證據。聲明的早期草案以罕見的同情之情結束：“至於亨特，我們祝他在康復和法律事務上一切順利。”但報復心切的特朗普競選團隊對同情心幾乎沒有容忍餘地。亨特這一句被刪除，後來發送了一份修改後的聲明，據CNN報道。

亨特·拜登發現自己站在法庭上聽到有罪判決，這既是他自己行為的結果，也是共和黨多年來試圖敗壞拜登總統形象的結果。即使特朗普的盟友們沒有意識到拜登作為政治家的力量來自於他作為一個在悲劇家庭故事中堅強的父親，特朗普似乎本能地理解了這一點。以至於他試圖誘使一位外國領導人抹黑拜登和他的兒子涉及外國業務交易。這沒有成功，但特朗普的盟友們自那時以來一直在努力實現特朗普最初的陰謀。這聽起來有點像莎士比亞，但計劃始終是要抹去拜登作為一個悲痛和虔誠的家庭人的聲譽，取而代之的是更骯髒的東西。因此共和黨一直專注於亨特·拜登，他一直在與藥物成癮作鬥爭。

這種努力在許多方面都證明是成功的。然而，對拜登家庭來説，這是艱難的時刻，也證明了他的核心善良，他堅定的正直感，他對上帝的持久信仰以及他的親和力，這些正是共和黨想要掩蓋的特質。數百萬美國人與自己的癮和家庭成員的癮鬥爭。

拜登的鬥爭就是他們的鬥爭。

“我是總統，但我也是一個父親，”拜登在一份聲明中説道。“吉爾和我愛我們的兒子，我們為他今天所成為的人感到驕傲。”

在發表了一場關於槍支管制的感人演講後，告訴那些失去親人的槍支暴力受害者永遠不要放棄希望後，拜登飛回特拉華州與他的兒子和家人團聚。

在停機坪上，拜登擁抱了他幾乎失去的兒子五十年前在一場車禍中失去了他的第一任妻子和女兒。他閉上眼睛，彷彿在祈禱，體現了這個國家迫切需要的那種不可動搖的愛、信仰和希望。

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利率越高，碳税的理由就越充分。

聽我説。2010年，碳定價的一次重大立法推動發生在失業率飆升、利率低迷的時期。它最終失敗了，但隨着新出現的天然氣開始取代更多排放密集型的煤炭，美國的排放量仍在下降。在接下來的十年裏，世界的企業家和工程師們在美國和其他地方的政府的適度支持下，在降低光伏面板和電池製造成本方面取得了可觀進展，有助於加速全球對清潔能源的投資。

彭博觀點印度反對派現在無法停止競選新加坡洗滌業已經遇到瓶頸埃隆·馬斯克度過了最美好的父親節塔爾薩種族大屠殺受害者等待正義的時間太長在某種程度上，這是有效的。電動汽車銷量增長了。今年太陽能的投資將超過石油。電動汽車和電網儲能的電池價格持續下降。

現在不再便宜的是貨幣本身，隨着利率上升，這是美聯儲控制通貨膨脹的一部分。現在中央銀行表示，它預計今年只會進行一次降息。但即使降息兩次，利率也不可能完全回到疫情前的水平，特別是考慮到預算赤字既高又在上升。

高利率對許多企業和行業都是一個問題，但對清潔能源來説尤為嚴重。化石燃料發電廠有兩種成本：首先你必須建造它，然後你必須購買其運行所需的原材料。風和陽光是免費的，這意味着可再生能源項目的成本基本上取決於建設的初始成本。這些成本受利率的影響很大。當利率低時，很容易為一個長期燃料節省的大額初始支出提供財務支持。當利率高時，很難做出這種論證。

核能仍然是美國最大的零碳電力來源，但由於不同的原因，它同樣處於不利地位。核電站建設成本高昂，但它們提供的電力時間非常長 — — 是可再生能源的三到四倍 — — 所以再次，融資成本至關重要。

當然，還有其他原因支持實施碳税，正如我的彭博觀點同事馬克·貢洛夫所指出的。現在大約有50個國家實施了碳税、碳交易系統或兩者的某種組合，因此很可能美國也會出台某種形式的碳税。正如我的同事利亞姆·丹寧指出的，一些共和黨人將支持碳税，只要它被稱為其他名稱。

還有另一個論點可能會吸引共和黨人，或者至少是特朗普時代之前的共和黨人：碳税將有助於減少聯邦赤字。我並不天真到認為共和黨人真的在乎赤字，但如果拜登贏得連任，他們會假裝在乎。無論如何，赤字都很重要：拜登政府構建的全就業、高壓力經濟意味着生活在一個權衡的世界。

在赤字減少方面，沒有政治上無痛苦的方法。這就是為什麼唐納德·特朗普正在競選一系列承諾，如果實施，將會爆炸赤字。這也是為什麼喬·拜登雖然堅持更負責任的方法，但一直不願提出任何真正大的赤字減少想法。

然而，什麼都不做並不是一個特別可取的選擇 — 尤其是如果這意味着中產階級的抵押貸款成本更高，汽車貸款更昂貴。在桌面上的選擇中，共和黨人可能更喜歡對企業和投資收入徵收碳税，而不是更高的税收。民主黨人肯定更喜歡碳税，而不是削減醫療補助金和其他重要的社會安全網計劃。在這種情況下，逐步淘汰清潔能源補貼，同時逐步徵收骯髒能源税可能是一個吸引人的雙贏方案，符合民主黨的氣候目標，並實現實質性的赤字減少。

這種交換也更接近補貼最初規定的目的，即作為推動創新的努力。技術進步是世界在氣候變化方面取得進展的核心，但這隻能證明暫時而不是永久的補貼。

最後但絕不是最不重要的，碳税絕對是處理由人工智能數據中心帶來的巨大電力需求增長的最佳方式。一方面，這種不斷增長的需求威脅着各種環境目標。另一方面，環境訴訟和阻礙人工智能部署的前景可能會危及美國在全球經濟中的更廣泛地位。

長期以來，碳税的技術專家吸引力在於它讓一個國家能夠找到適當的平衡。它可以讓真正有價值的化石燃料使用繼續前進，同時也讓使用它們的人承擔真正的成本。

但是向不斷增長的電力需求池中注入沒有限制的補貼將是財務上的毀滅性。在技術進步面前試圖限制總電力使用量將是經濟上的毀滅性。而忽視電力發電對氣候的影響將是生態上的毀滅性。按照社會碳成本比例收取費用，並利用這些收入來幫助平衡國家財政和提供服務，仍然是平衡所有各種考慮因素的最佳和最謹慎的方式。

美國進入幾乎為零利率和免費資金的世界使氣候政策的其他方法看起來表面上很有吸引力。現在我們回到了權衡的現實世界，舊解決方案——碳税——仍然是最佳選擇。

在彭博觀點的其他地方：

  • 不管你喜歡與否，碳税即將登陸美國：Mark Gongloff
  • 如果不叫碳税，共和黨人可能會支持碳税：Liam Denning
  • 為了阻止氣候變化，利用價格的力量：編輯委員會

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