Patrick Drahi與Altice France債權人玩雞蛋遊戲 - 彭博社

Irene Garcia Perez

2024-06-15

Patrick Drahi攝影師：ERIC PIERMONT/AFP丹麥哥本哈根中央議會外的城市天際線。

攝影師：Freya Ingrid Morales 歡迎來到邊緣。我是Irene Garcia Perez在紐約，我一直在關注Altice France和債權人為公司債務而準備的鬥爭。我們還有關於波多黎各Prepa、媒體行業違約和瑞典房地產公司SBB的新聞。請點擊此鏈接訂閲。請通過[email protected]發送反饋和提示，或在X上私信@irenegperez。

一場震驚，然後沉默

距離Altice France在歐洲信貸市場引發地震已經將近三個月，當時它警告其240億歐元債權人準備接受減記。

價格暴跌，拖累了Patrick Drahi的另外兩個單位，Altice USA和International，並威脅着在曾被視為安全的槓桿融資領域中造成混亂。

但突如其來的震驚之後是沉默 — 以至於在最近的收益電話會議中，管理層不願意回答投資者的任何問題。

對於許多參與者來説，法國電信億萬富翁與其債權人之間的鬥爭現在看起來像是一場誰也不願意先動的雞同鴨講。

債權人一直在等待Altice告訴他們究竟想要什麼，但到目前為止他們得到的線索很少，信任正在消失。該公司去年曾表示希望出售資產以減少債務。Altice在宣佈於3月20日尋求“折扣交易”時正在進行幾項銷售流程。

由Altice France運營的SFR手機和電信店在巴黎。攝影師：Benjamin Girette/Bloomberg在債權人和債券持有人這一方面，他們保持沉默。主動表示接受可接受的減記數字將意味着為自己設定一個上限，當公司似乎沒有立即現金問題時，他們可以恢復多少。

大多數債權人分為兩個獨立的團體，並且簽署了合作協議，以保護自己免受不良結果的影響，並減少內訌的可能性。根據這些協議，債權人不能自行決定接受交易，而是需要遵循大多數債權人已經同意的做法。這些合作協議 — 對於歐洲債權人來説幾乎是一種新奇，但在美國卻相當常見 — 已經實施了幾個月，並有可能延長。

隨着債券持有人和貸款人聯合起來，Altice 有了進一步等待的動力。在合作協議到期後，它可以試圖打破他們的陣營，並誘使一些投資者以犧牲其他人為代價達成有利的交易。如果情況變得更糟，公司總是可以威脅進行重組，這對所有參與者來説都將更加痛苦。

但表面上看事情很平靜，底下卻有一些動作。JPMorgan - 為 Altice 提供建議 - 已經開始單獨與投資者聯繫，討論選項，以説明對於擔保債權人來説減記 20% 仍然比當前債務交易價格要有利。

高度警惕

公共汽車公司Coach USA，擁有Megabus 品牌和連接紐約和新澤西的通勤巴士線路，申請破產，稱其無法從疫情帶來的乘客減少中恢復過來。
法國政府已提出購買Atos 在其大數據和安全業務部門的一些業務，企業價值為 7 億歐元，作為重組備受困擾的 IT 公司的討論的一部分。
瑞典債務收購公司債券持有人Intrum 已被禁止交易其債券，這表明公司與其債權人之間的談判正在取得進展。

數字統計

媒體和娛樂行業違約數量上升

來源：標普全球評級

注：標普認為拖欠付款、破產和困境交換屬於違約

媒體和娛樂是今年違約最多的行業，Giulia Morpurgo報道。

總共，該行業有五家公司在五月份違約，使得今年違約總數達到15家，根據標普全球評級的報告，其中也包括困境交換。其中，美國電影院連鎖公司AMC Entertainment，廣播公司Cumulus Media和德國遊戲公司Loewen Play。

該行業中信用評級較低、債務水平較高且到期日迫近的發行人受到快速變化的消費者偏好的影響，包括標普分析師Nicole Serino在內撰寫。

懸崖筆記

波多黎各電力管理局可能需要修改或廢除其重組計劃，因為美國上訴法院裁定債券持有人對未來淨收入以及儲備賬户有留置權，Michelle Kaske報道。

波多黎各聖胡安的Prepa Palo Seco發電廠。攝影師：Jonathan Alpeyrie/Bloomberg法院還裁定，投資者允許索賠的金額是Prepa債券的面值加上到期利息，約為85億美元，這比地方法官對債券持有人對淨收入無擔保留置的24億美元上限要高。Prepa——這個島上主要的電力公用事業——是波多黎各創紀錄破產案中最後需要解決的主要部分。自治領正在尋求將該公用事業的約100億美元的合併索賠減少到約25億美元的新債券。一些Prepa債券在該決定後價格上漲。根據彭博社編制的數據，一張2042年到期的債券在週四的價格幾乎翻了一番，達到每美元50.5美分。

關於… SBB的最新消息

掙扎中的瑞典房東SBB正準備為其整個住宅投資組合進行首次公開募股，查爾斯·戴利撰寫。

SBB邀請現有債券持有人交換他們的票據，換取由住宅部門Sveafastigheter發行的新票據，總額不超過25億瑞典克朗（2.4億美元）。持有人可以通過接受Sveafastigheter發行的歐元或克朗新票據參與這一提議。擬議的新發行將是無擔保的，支付4.75%的利率，並於2027年到期。

CEOLeiv Synnes在九月宣佈，他將把業務分為三個單位，以籌集新資金並解決56億美元的債務。自那時以來，該集團已與Castlelake、摩根士丹利和布魯克菲爾德達成了一系列融資交易。該公司還計劃在2024年某個時候上市其住宅部門。

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