五件你需要知道的事情來開始你的一天：亞洲 - 彭博社

黃仁勳，Nvidia Corp.的聯合創始人兼首席執行官，在2024年6月2日在台灣台北的一次活動中發表講話。

攝影師：ANNABELLE CHIH/Bloomberg印度孟買納維的一個數據中心裏的Nvidia HGX H100服務器。

攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg早上好。美國股市連續第三天受到Nvidia拖累。加拿大正在瞄準中國的電動汽車。美聯儲正在考慮對銀行資本規則進行較不嚴格的修改。以下是市場動態。 —伊莎貝爾·李

芯片走低

週一，美國股市連續第三天下跌，因為芯片巨頭和人工智能風向標Nvidia的股價暴跌拖累了整個市場。儘管科技領域之外的各個行業都有所上漲，但Nvidia在三天內累計下跌了13%，使其超過了通常用來定義修正的閾值。科技股重要指數納斯達克100週一下跌了近1.2%，這是自4月以來的最大單日跌幅，而標普500指數下跌了0.3%，是本月最大的跌幅。Nvidia命運的相對突然逆轉可能對那些在最近的暴跌之前大舉進入該股的投資者造成痛苦。GraniteShares 2倍做多NVDA日報交易所交易基金上週創下了7.43億美元的資金流入紀錄，投資者試圖放大這家被譽為世界“最重要股票”的公司的收益。

壓力之下

日元繼續在多年來的低點附近徘徊，即使日本最高貨幣官員警告稱，如果有必要，當局將隨時準備在貨幣市場進行干預24小時。“如果有過度的貨幣波動，對國家經濟會產生負面影響，”日本副財政大臣神田正人説。“如果有基於投機的過度波動，我們準備採取適當的行動。” 神田的評論影響不大，日元在紐約交易時段僅略低於每美元160日元的心理關口。由於日本的基準利率仍然幾乎為零，而美國的利率尚未下調，兩國之間的利差巨大意味着日元容易進一步下滑。

加強控制

加拿大正在加強對中國製造的電動汽車進口的限制，因為政府試圖在貿易上與美國政府保持一致。財政部長克里斯蒂婭·弗裏蘭宣佈了一個為期30天的公開磋商期的開始 —— 這是加拿大可以對中國電動汽車徵收關税之前的第一階段。弗裏蘭表示，政府還將審查符合聯邦消費者激勵計劃的電動汽車名單的變化，以及對電動汽車行業在加拿大的“更廣泛的投資限制”。她説：“所有可能的工具都在考慮之中，”並補充説加拿大的汽車行業“正面臨來自中國有意的、國家指導的產能過剩政策的不公平競爭。”

另一個工廠

諾和諾德計劃在另一個美國工廠投資$41億美元，在其最大市場投入更多資金，因為在那裏對其肥胖和糖尿病藥物的成本感到不滿。 在北卡羅來納州的這個項目將使這家丹麥公司在美國的生產規模翻番，為諾和的藥物灌裝到注射器筆中併為消費者準備的最後生產階段增加了140萬平方英尺的空間。該設施將增加1000個工作崗位。 新的美國工廠是一系列數十億美元投資的最新項目，旨在增加糖尿病藥物奧塞帕和減肥藥物維戈維的供應，這些藥物已經使諾和成為備受矚目的焦點，並使其成為歐洲最大的公司。

減輕負擔

美聯儲向其他美國監管機構展示了一份三頁的文件，其中列出了可能對它們的銀行資本改革進行的可能變更，這將顯著減輕華爾街放貸人的負擔，據知情人士透露。 修訂將撤回里程碑性提案的關鍵部分，包括可能對擁有龐大交易業務的大銀行產生重大影響的部分，這些人士要求不透露身份，因為他們討論的細節並非公開。 美國官員尚未達成協議，目前尚不清楚他們是否能在11月的美國總統大選之前達成修訂後的協議。

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週一美國上午，標普500指數大部分時間都保持上漲，但最終因英偉達的拋售而下跌，這可能是市場對這家人工智能公司狂熱的跡象。

週一標普500指數和英偉達的走勢分歧顯著，今年有大約70%的時間兩者走勢一致。隨着芯片製造商繼續回落，基準指數最終失去了早些時候的漲幅，收盤時下跌，英偉達今年已佔據了總股票回報的三分之一，因此對標普500指數產生了巨大影響。如果該股票進一步大幅下跌，將傷害市場情緒並拖累指數下行。

這是科技股，週一表現最差的行業，開始更廣泛地輪換嗎？現在還為時過早，特別是因為預計該行業的收益在未來幾個月將保持優勢。但考慮到股市中的戲劇性扭曲，其他行業的追趕可能並不遙遠。

塔蒂亞娜·達裏為彭博的紐約市場實況博客撰稿。在X上關注她的@tatianadariee。

正當投資者對美國國債的反彈即將啓動感到樂觀之際，債券市場的一個關鍵指標發出了一個令人擔憂的信號，對於考慮大舉進入的任何人來説。

首先，好消息。隨着2024年中途的到來，國債即將抹去今年的損失，因為終於出現了通脹和勞動力市場真正降温的跡象。交易員現在打賭，這可能足以促使美聯儲從9月開始降息。週一，基準10年期收益率穩定在約4.26%。

## 特朗普連任可能給美聯儲帶來麻煩的原因

8:36

但可能限制央行降息的能力，從而為債券設置阻力的是市場上越來越普遍的觀點，即所謂的中性利率 ——一個既不刺激增長也不減緩增長的理論借貸成本水平，遠高於政策制定者目前的預測。

“重要的是，當經濟不可避免地放緩時，將會減少降息次數，未來十年的利率可能會高於過去十年，”SMBC日興證券美國公司的高級美國經濟學家特洛伊·魯特卡説。

未來五年內參考美國利率可能達到的五年期利率的遠期合約——這是市場對美國利率可能走勢的一種代理——已經停滯在3.6%。儘管這比去年的4.5%的高點有所下降，但仍比過去十年的平均水平高出整整一個百分點，高於美聯儲對2.75%的估計。

閲讀更多： 美聯儲降息延遲對美國和世界意味着什麼：QuickTake

這很重要，因為這意味着市場正在定價更高的收益率底線。實際影響是債券可能的上漲空間有限。這應該是投資者關注的問題，他們正準備迎接去年底拯救他們的那場史詩級債券大漲。

目前，投資者的情緒越來越樂觀。截至上週五，彭博國債回報率指數僅下跌了0.3%，而在年初低點時曾跌至3.4%。基準收益率比年初高點下降了約半個百分點。

近期交易員一直在加大逆向投注，這些投注有望因美聯儲很可能在7月降息的幾率增加而受益，對於債券市場上漲的期貨合約的需求正在蓬勃發展。

但如果市場認為中性利率——因為受到太多力量的影響而無法實時觀察——已經永久上升，那麼美聯儲目前超過5%的基準利率可能並不像人們認為的那樣具有限制性。事實上，Bloomberg的一個指標表明金融條件相對寬鬆。

“我們只看到經濟增長逐漸放緩，這表明中性利率明顯較高，” Unlimited Funds Inc.的首席執行官兼首席投資官鮑勃·埃利奧特説道。考慮到當前的經濟狀況和長期債券中定價的有限風險溢價，“現金看起來比債券更具吸引力，”他補充道。

中性利率的真實水平，或者也稱為R-Star，已經成為熱烈辯論的話題。可能出現向上轉變的原因包括對大規模和長期政府預算赤字的預期以及為應對氣候變化而增加的投資，這將標誌着數十年來向下漂移的逆轉。

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債券進一步上漲可能需要通脹和增長更加顯著地放緩，以促使利率削減比美聯儲目前設想的更快更深。更高的中性利率將降低這種情景發生的可能性。

## Bloomberg Daybreak

投資者等待通脹數據

17:15

經濟學家預計下週的數據將顯示，上個月美聯儲首選的核心通脹指標年化率從2.8%放緩至2.6%。雖然這是自2021年3月以來的最低讀數，但仍高於美聯儲設定的2%通脹目標。而失業率在兩年多以來一直保持在4%以下，這是自上世紀60年代以來的最佳表現。

“雖然我們確實看到一些家庭和企業受到較高利率的影響，但總體而言，作為一個系統，我們顯然處理得非常好，”摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)美國通脹策略負責人菲比·懷特(Phoebe White)表示。

金融市場的表現也表明美聯儲的政策可能還不夠緊縮。標普500指數幾乎每天都創下新高，即使根據美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)引用的短期通脹調整利率，自2022年以來已飆升近6個百分點。

“在面對更高的實際收益率時，市場表現出了極大的韌性，”太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)短期投資組合管理和融資負責人傑羅姆·施耐德(Jerome Schneider)表示。

彭博策略師的看法…

“在短短几個點圖的空間裏，美聯儲將其名義中性利率的估計從2.50%提高到2.80% — 這顯示了全球各地央行仍在努力掌握本輪經濟擴張和通脹規模。這就是為什麼當前市場預期今年美聯儲將進行近兩次完整的降息看起來過度誇大。”

— 文·拉姆(Ven Ram)，跨資產策略師

除了像克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）州長這樣的幾位美聯儲官員外，大多數決策者都傾向於支持更高的中性利率。但他們的估計在2.4%到3.75%之間存在很大的差異，突顯了在做出預測時的不確定性。

鮑威爾在6月12日與記者討論時，跟隨中央銀行為期兩天的政策會議結束後，似乎淡化了中性利率在美聯儲決策中的重要性，稱“我們實際上無法知道”中性利率是否已經上升。

對於市場中的一些人來説，這並不是未知的。這是一個新的更高的現實。這可能成為市場上漲的障礙。

值得關注的事項

• 經濟數據：
  • 6月25日：費城聯儲非製造業指數；芝加哥聯儲國家活動指數；FHFA房價指數；S&P CoreLogic；美國會議委員會消費者信心指數；里士滿聯儲製造業指數和商業狀況；達拉斯聯儲服務活動；
  • 6月26日：抵押貸款申請量；新屋銷售
  • 6月27日：先進商品貿易平衡；第一季度GDP（第三次修訂）；批發/零售庫存；初請失業金申請；耐用品訂單；待決房屋銷售；堪薩斯城聯儲製造業
  • 6月28日：個人收入和支出；PCE通脹率；MNI芝加哥採購經理人指數；密歇根大學信心指數（最終數據）；堪薩斯城聯儲服務業
• 美聯儲日曆：
  • 6月24日：舊金山聯儲主席瑪麗·戴利（Mary Daly）
  • 6月25日：美聯儲理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）；美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook）
  • 6月28日：里士滿聯儲主席托馬斯·巴金（Thomas Barkin）；鮑曼
• 拍賣日曆：
  • 6月25日：42天期國庫券；2年期國債；
  • 6月26日：2年期浮動利率票據再發行；17週期國債；5年期國債
  • 6月27日：4週期、8週期國債；7年期國債

Nvidia Corp.股票週一進入了修正領域，由於持續的拋售導致這家以人工智能為重點的芯片製造商價值大幅縮水。

該股票下跌了6.7%，這是連續第三個負面交易日，也是自4月以來最大的單日百分比跌幅。這三天的跌幅使Nvidia的市值縮水約4300億美元，這是有史以來任何公司三天內市值損失最大的記錄，根據彭博社編制的數據。