美聯儲官員抓住“情景”作為新的溝通方式 - 彭博社

中央銀行界出現了一個新的時髦詞彙：場景。

越來越多的美聯儲官員正在討論溝通他們將如何應對與基準預測不同的各種經濟結果的優勢。

後疫情復甦已多次讓華爾街和美聯儲的經濟學家感到驚訝，導致市場對利率預期出現突然變化。

美聯儲季度預測隨時間變化

決策者對2024年的預測隨着經濟的發展而演變

來源：美聯儲

注：數據代表美聯儲最近四次經濟展望摘要中的2024年預測中值

“經濟走勢如此不確定 — 這意味着我們對其的反應，即貨幣政策的變化，也可能是不確定的 — 那麼為什麼不考慮各種不同的情景呢？”美聯儲理事Lisa Cook上週表示。“這可能是一個非常有用的工具。”

在前美聯儲主席本·伯南克在四月份獨立審查英國央行的預測方法後，推薦英國央行更廣泛地使用這一概念在政策制定中使用場景的做法獲得了新的動力。

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自那時起，“情景”一詞在聯邦儲備委員會官員的演講和其他公開評論中頻繁出現，許多官員 — 如亞特蘭大的拉斐爾·博斯蒂克和舊金山的瑪麗·戴利 — 使用情景來勾勒經濟可能發展的不同方式，影響借貸成本的路徑。

聯邦儲備委員會傳達其展望的主要工具是官員個人對失業率、國內生產總值、通脹和政策利率的季度預測摘要。這份文件中的中位預測，被稱為經濟展望摘要，並不是官方基準估計，但通常被視為如此。

一些官員，如芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比和前克利夫蘭聯邦儲備銀行行長洛雷塔·梅斯特，建議增加更多細節到經濟展望摘要中，以更好地向公眾傳達潛在的政策路徑。

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兩人建議發佈一個匿名矩陣，將官員對利率的預測 — 通常稱為“點陣圖” — 與聯邦公開市場委員會參與者對增長、失業和通脹的預測聯繫起來。他們還建議用風險情景來補充經濟展望摘要。

庫克和聖路易斯聯邦儲備銀行總裁阿爾貝託·穆薩勒姆等官員停止了呼籲重塑經濟預測報告的要求，但似乎都傾向於將各種情景作為解釋政策如何應對可能的風險的常規工具。

“關於最有可能的情景以及可能對前景產生重大影響的不太可能的情景進行溝通至關重要，”穆薩勒姆在六月份表示。“溝通一系列情景，而不僅僅是最有可能的情景，是強有力的政策制定的重要組成部分。”

2024年初，當經濟預測報告預示該年將進行三次降息時，投資者預計將有大約六次降息，根據期貨市場。在一系列令人失望的通脹數據之後，市場在四月底定價為略多於一次降息，儘管它們後來更接近兩次降息。

長期變化

杜克大學研究教授、前聯邦儲備委員會貨幣政策和溝通高級顧問艾倫·米德表示，聯邦儲備委員會官員最近的講話表明他們正在思考溝通政策。

儘管聯邦儲備委員會通常會慢慢地對政策文件（如聲明或經濟預測報告）進行重大變革，但主席傑羅姆·鮑威爾在六月份表示，溝通將是央行即將展開的長期戰略審查的“範圍之內”。

“一旦你達到大約六個人的規模 —— 鮑威爾主席在五月份的新聞發佈會上自己也傾向於情景分析 —— 你真的不能忽視這一點，”米德説。

情景分析“將有助於聯邦儲備委員會，”她説。“自去年秋末以來，貨幣政策聯邦公開市場委員會的溝通有點困難。”

世界上最大的債券市場受到衝擊，交易員正在權衡11月美國總統選舉的潛在經濟影響。

國債下跌，長期到期的債券表現不佳。摩根士丹利表示，唐納德·特朗普勝選的可能性日益增加，這使得收益曲線陡化交易變得有吸引力，因為在這種情況下通貨膨脹可能會加快。最高法院裁定，特朗普在試圖推翻2020年選舉時對犯罪指控有一定的豁免權，幾乎可以肯定的是在2024年選舉之前不會發生審判。