DeFi最受矚目的領域面臨什麼風險-Bloomberg

Sidhartha Shukla

攝影師：Carolina Moscoso德克薩斯州在過去幾十年遭受的與天氣有關的損失比佛羅里達州、加利福尼亞州或路易斯安那州還要多。

攝影師：Melissa Phillip/Hearst Newspapers找到這個氣泡。

攝影師：Maja Hitij/DPA/AFP via Getty Images

*在這一期的彭博加密貨幣簡報中，Sidhartha Shukla描述了在加密貨幣再抵押之爭中所面臨的風險。*當下，加密貨幣領域最炙手可熱的創新可能是再抵押，通過允許用於加密貨幣區塊鏈安全的數字代幣同時加強多個應用程序來增加收益。

在這一領域的領頭羊是EigenLayer，自一年前推出以來已經積累了超過140億美元的資產，其支持者包括知名風險投資者a16z crypto。 EigenLayer使用軟件 — 或智能合約 — 來實現以太幣代幣的再抵押，並且幾乎已經成為這一新興領域的代名詞，其成功程度可見一斑。但現在，一家競爭對手Symbiotic已經出現，其投資者包括風險投資機構Paradigm以及Cyber.Fund。根據DefiLlama的數據，Symbiotic上個月上線，並在幾周內吸引了超過10億美元的資產，這一數字是EigenLayer花了幾個月才實現的。該協議允許對與以太坊區塊鏈兼容的一系列代幣進行再抵押，而EigenLayer則專注於以太幣及其一些衍生品。

Symbiotic在不到一個月的時間內吸引了10億美元的資產

來源：DefiLlama

據Messari的高級研究分析師Kunal Goel稱，Paradigm和a16z crypto可能通過影響其風險投資組合中的數字資產企業來支持Symbiotic和EigenLayer之間的競爭，以採用他們偏愛的重新抵押服務。Goel還指出，Symbiotic與Lido合作，Lido是總體上擁有近300億美元資產的去中心化金融最大協議。Lido讓投資者更容易通過抵押以太幣來保護以太坊來獲得獎勵。

一些加密貨幣領域的人擔心Lido集中的活動量存在風險，Goel表示“如果社區認為Symbiotic是相關方，那麼這可能被視為Lido進一步擴大市場份額。”Symbiotic的支持者Cyber.Fund的管理合夥人是Konstantin Lomashuk和Vasiliy Shapovalov，他們是Lido的聯合創始人。Lido沒有立即回覆評論請求。重新抵押領域的另一家參與者是Karak，由Coinbase Ventures和Pantera Capital支持，自4月以來已集資約8億美元。關於哪些協議最終將主導重新抵押，目前尚無定論 — 很大程度上將取決於它們從支持者那裏獲得的業務發展支持。與加密貨幣一樣，重新抵押充滿風險。當這些協議不可避免地受到測試時，它們的表現將很可能塑造競爭格局。

計算結果

傾聽他們的聲音

在數字資產生態系統中，2022年是艱難的。我們都受傷了，我們都不得不想辦法制定策略，真正找出我們的核心原則，並建立

Leah Wald

新任Cypherpunk Holdings Inc.的CEO兼總裁

Wald，前Valkyrie Investments Inc.的CEO，離開了她共同創立的公司四年後擔任加拿大上市加密基金的領導。### 我們正在閲讀（和撰寫）

我們正在觀看什麼

Bloomberg 高級記者 Olga Kharif 討論Mt. Gox 如何影響比特幣市場情緒和價格，與全球金融記者 Sonali Basak 在最新一期的 Bloomberg 加密節目中### 在您的收件箱中獲取 Bloomberg 通訊

  • 科技日報瞭解科技領域的最新動態
  • 網絡安全簡報關於黑客和網絡間諜的報道
  • 危機邊緣獨家報道企業困境、破產和轉型故事
  • 遊戲開始玩轉視頻遊戲行業

並在Bloomberg.com註冊更多 Bloomberg 通訊。

小測驗時間：哪個美國州最容易受到氣候引發的災害和家庭保險費用飆升的影響，但也在迅速增長，並且政府對氣候變化的概念持敵對態度？最明顯的答案是佛羅里達，有颶風、洪水和反對覺醒的、喜歡搞怪的州長。然而，正確答案是德克薩斯。

在過去幾十年中，沒有哪個州遭受的與氣候有關的損失比孤星州更多 — 甚至不及佛羅里達、加利福尼亞或路易斯安那。根據 S&P Global 的數據，德克薩斯的家庭保險費用去年和過去五年上漲幅度超過了其他任何州，尤其是對德克薩斯而言。儘管佛羅里達州長 Ron DeSantis 已經禁止在佛羅里達提及氣候變化，但德克薩斯激進的全球變暖政策確實具有實質性影響，並將繼續對德克薩斯造成真正的危害。

彭博觀點別惹得興師動眾？大自然沒收到備忘錄三星的勞資糾紛只是前奏中國對控制收益產生興趣Celsius想要拿回一些錢週一，德克薩斯州遭到第三次颶風貝瑞爾的襲擊，該颶風在墨西哥灣的浴缸温暖水域中再次加強，之前已經給多個加勒比島嶼、牙買加和墨西哥尤卡坦半島帶來了災難。它作為一級颶風登陸休斯敦南部，帶來了強風、風暴潮和暴雨，導致數百萬人在酷熱中斷電。隨着貝瑞爾在美國中部肆虐，將提高洪水和龍捲風的威脅，一直延伸至五大湖地區。

氣候變化可能沒有引發貝瑞爾颶風，但它確實使其變得更加強大和破壞性。這是歷史上最早達到5級的大西洋颶風，並迅速加強了三次，從異常温暖的海水和太平洋拉尼娜現象帶來的有利大氣條件中獲得力量。

雖然颶風貝瑞爾在星期一失去了一些力量，但它幾乎肯定有足夠的能量在德克薩斯州造成10億美元的損失。這將使這場颶風成為今年迄今為止襲擊德克薩斯州的一系列十億美元災難中的最新一場。大多數並沒有像貝瑞爾那樣引起轟動。它們主要是帶來冰雹、龍捲風和大風的強烈雷暴，包括五月份在休斯敦市中心吹倒了摩天大樓的窗户的“derecho”。

這份清單不包括二月至三月的野火，那是該州歷史上最嚴重的。它們造成的損失不到10億美元，但摧毀了許多牛場、農場和農村住宅。而這些火災發生在2023年的乾旱之後，該乾旱實際上在德克薩斯州和幾個鄰近州的損失中達到了十億美元的標誌。

事實上，根據國家海洋和大氣管理局的記錄，自1980年以來，德克薩斯州因十億美元天氣災害而遭受的損失超過了4170億美元，超過了佛羅里達州的3980億美元、路易斯安那州的3110億美元和加利福尼亞州的1540億美元。

即使是德克薩斯的災難也更大

自1980年以來，德克薩斯州在因十億美元天氣災害而遭受的總損失中領先於美國其他州，超過了加利福尼亞、佛羅里達和路易斯安那

來源：美國國家海洋和大氣管理局

注：損失已根據消費者價格指數調整。截至2024年6月10日的數據。

由於其規模和位置，即使全球變暖不是一個問題，德克薩斯州也會異常容易受到此類災難的影響。但氣候變化使每一次事件更有可能升級到11級。温暖的海水為熱帶風暴提供更多燃料；貝里爾只是一個異常繁忙的颶風季節的開始。炎熱乾燥的空氣使野火更有可能且更加激烈。而温暖的空氣能夠容納更多水汽，使得雷暴更加破壞性。災難開始堆積在“複合事件”中，使得恢復變得更加困難和昂貴。

這些成本開始由德克薩斯州的房主承擔，包括近年來搬到該州尋求更便宜生活的數百萬人。根據人口普查局的數據，僅在2023年，就有將近50萬人成為了德克薩斯州的居民，這是全國最大的增長，也是按百分比計算的第三大增長。同一年，德克薩斯州遭受了11起單獨的損失達十億美元的災難。其家庭保險費率飆升了23%，是全國最大的增長。自2019年以來，當地的中位數房產税已經上漲超過1000美元，再次領先全美。

毫不奇怪，德克薩斯州的抵押貸款違約率飆升。彭博新聞報道，休斯頓的 違約率比去年同期增長了37%，是全國各大城市中最高的，包括佛羅里達州的幾個地區。

這種潛在危機應該引起政府領導人尋找解決方案。然而，德克薩斯州的領導人卻將大部分精力用於否認氣候變化的現實，並與解決氣候變化的努力作鬥爭。立法機構和州長格雷格·阿伯特 通過法律 阻止州資金流入他們聲稱“抵制”化石燃料的投資基金。他們拒絕向被認為對石油和天然氣行業幫助不足的銀行提供業務。他們干預能源市場以 支持天然氣。他們試圖削弱自己州蓬勃發展的可再生能源部門。他們甚至將地方官員 保護工人免受極端高温的行為定為非法。

其中一些僅僅是政客明白誰為他們的薪水買單並讓他們繼續留任：化石燃料行業是德克薩斯州收入最高的行業。但正如我的彭博觀點同事利亞姆·丹寧所説，通過實行 為石油和天然氣行業實行社會主義，德克薩斯州使全世界更難限制全球變暖，而全球變暖繼續給，呃，德克薩斯州帶來災難。

命運註定，當貝里爾襲擊他的州時， 阿伯特正在亞洲，試圖吸引外國企業投資。德克薩斯州確實以對企業友好而自豪。但任何想在該州建廠或購房的外來人士都應該事先知道，要創造一個宜人的環境，不僅僅是放鬆監管和反對喚醒政治就夠了。實際環境也有發言權。

彭博觀點更多：

  • 巨大的 碳排放 是通往淨零未來的窗口：利亞姆·丹寧
  • 印度的銀行 知道氣候 是它們最大的威脅：米希爾·夏瑪
  • 最高法院 太無能 以保持水質清潔：馬克·貢洛夫

​​​​​想要更多彭博觀點？終端讀者前往 OPIN <GO>****。或者您可以訂閲 我們的每日新聞簡報**。**

今天的市場提出了一個新的存在性問題：如果某樣東西沒有價格，它是否可能出現泡沫？

作為一個相信 相對有效的市場 的人，我不太願意稱任何東西為泡沫。要認識到泡沫，需要在其他人之前發現一個被明顯高估的資產或資產類別。在實時情況下做出這種判斷幾乎總是不可能的，即使事後看來顯而易見。而且這是在公開市場上，價格很容易觀察到，並且隨着投資者形成觀點和融入信息而不斷更新。

彭博觀點不要惹得德克薩斯？大自然似乎沒有收到備忘錄三星的勞資糾紛只是未來的一個縮影中國開始傾向於控制收益攝氏想要拿回一些錢然而，有時你會覺得有些不對勁 —— 最近我對私人市場，尤其是私募股權，有這種感覺，即使沒有價格會崩潰或被誇大。

有幾個理由讓人擔心私募股權市場即將迎來某種清算。在過去的幾十年裏，私人市場被資金淹沒。機構投資者 —— 在低利率環境下面臨實現高回報的壓力 —— 轉向承諾未來高回報和有吸引力當前估值的私人市場（儘管這些估值不可能被驗證或爭議）。到2023年，北美私募股權資產管理的價值估計為3.5萬億美元，是20年前的10倍多。

這看起來像是一個泡沫嗎？

在過去的20年裏，私募股權已經發展成為一個數萬億美元的行業

來源：Preqin

任何被資金淹沒的資產類別往往會變得泡沫化，對於私人市場來説，這意味着更多可能無法收回投資的投資。 永遠較高的利率環境 帶來了額外的挑戰，因為該行業在利率接近零的情況下蓬勃發展。私人資產行業的一些部分將能夠經受住更高的利率，但其他部分（例如商業房地產）可能無法。問題是清算的規模有多大，會造成多大的損害？

“一切都不會好起來，”Apollo Global Management的Scott Kleinman最近説。他將那些不會有回報的私募股權投資比作被蟒蛇消化的豬。換句話説，投資者將面臨更少的實現和較低的回報。

有報道稱養老基金無法獲得他們預期的鉅額支付 — 或者根本什麼都拿不到，他們的資金基本上被困在“殭屍基金”中。一些養老基金資金短缺，需要從基金中借款。其他養老基金需要以折扣在二級市場上出售他們的股份。

從技術上講，如果沒有價格，私募市場就不可能處於泡沫之中。估值既不能崩潰，也不能被投資者競價。估值當然可以下降，而且隨着利率的上升應該會下降。但基金仍然對他們稱其投資價值有多大程度的控制。

不斷增長的二級市場應該提供更多信息，儘管它仍然太不透明，而更好的指數的創建可能會使績效更容易衡量。但即使有更好的信息，缺乏流動性也意味着有限合夥人不能突然變得不滿並出售他們在基金中的股份。私人投資主要限於合格投資者，如養老基金、捐贈基金或富人 — 所以至少奶奶不會失去她的積蓄。

這並不是説沒有理由擔心。缺乏透明度和問責制意味着在私人市場中，糟糕的投資和浪費可能會持續更長時間。這意味着資本沒有用在最好的地方，這對增長不利。

即使奶奶沒有直接擁有任何私募股權，她仍然會受到影響。在過去的十年裏，公共養老基金對私人市場特別感興趣，私募股權現在佔據其投資組合的約15%。令人驚訝的是，儘管最近記憶中有着最好的牛市之一，許多養老基金的資金狀況惡化了。這在很大程度上是因為他們對投資回報的樂觀假設（由他們的私人投資支持）沒有實現。如果他們的私人投資根本沒有回報，養老金領取人要麼會看到他們的福利被削減，要麼納税人將需要支付。

私人市場在經濟中扮演着越來越重要的角色。在利率較高的環境和令人失望的實現回報之間，許多投資者可能會尋找其他地方，私募股權行業將會縮小。短期內，這將是痛苦的。許多公司已經變得依賴私人信貸或股權來融資。這其中有許多原因，包括對公共市場的監管審查加強。但如果私人市場收縮，更多公司可能會發現自己資金短缺，無處可去。這可能導致人們失去工作。

與公共市場不同，當私募股權泡沫破裂時，可能不會一下子發生。但僅因為沒有爆破，不意味着沒有泡沫。在過去的十年或更長時間裏，私募股權增長過快過大。這增加了它可能造成經濟損害並需要國家多年來處理的機會。

在彭博觀點的其他地方：

​​​​​想要了解更多嗎？訂閲我們的通訊。