華爾街的特朗普交易聚焦在大型石油、銀行、美元和債務上 - 彭博社

Sonali Basak

特朗普週二在密爾沃基的共和黨全國代表大會上。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社《商業週刊》最新封面故事已發佈，如果你想了解未來總統唐納德·特朗普意味着什麼對於商業、經濟和世界秩序。市場準備好了嗎？正如索娜莉·巴薩克今天所寫的，他們已經在進行“特朗普交易”。如果這封電子郵件被轉發給你，點擊這裏註冊。

唐納德·特朗普，在一次暗殺未遂中受傷，本週以更好的賭注走進了這一週，他有望成為下一任美國總統。股市看起來也在押注他。

“特朗普交易”遠非顯而易見，儘管有一些突出的事情。這個想法是，更少的監管和更低的税收可能會推動工業巨頭，特別是在兩個大的金錢領域：銀行業和大型石油。

彭博社《商業週刊》商業週刊對唐納德·特朗普的重要觀點Trader Joe’s 迷你冷藏袋如何成為病毒式點擊一個不祥的颶風季節將測試新的AI天氣預報美國人現在投資什麼鑽孔，寶貝，鑽孔。這是CEO們在與特朗普及其親近的經濟顧問私下會議中得到的信息。“我們擁有比任何人都更多的液體黃金，” 特朗普在其最新封面故事中告訴了*《商業週刊》*。週一，能源股上漲幅度超過其他任何行業。收益持續到週三——這也是有助於標普500指數週二創下新紀錄高位的原因之一。

銀行首席執行官看到能源行業更多的併購機會，帶來了豐厚的費用收入。資本市場希望向管道、液化天然氣終端和電力傳輸能力注入新鮮資金，甚至可能對核能基礎設施做出新的承諾。C級高管們的夢想是巨大的。

在銀行家中，也有希望擬定中的嚴格規定將被大幅放寬的期待。甚至可能根本不會見天日。紐伯格伯曼資產管理公司的著名基金經理史蒂夫·艾斯曼，最為人熟知的作品是*《大空頭》*，甚至在上週末之前就表示他認為特朗普“100%肯定”會贏，而且銀行可能會有“相對寬鬆的資本標準”。

“這只是一種交易，” 他告訴彭博電視台，將這個想法與長期投資策略區分開來。

事實上，特朗普交易可能是一個短期現象。“金融和傳統能源在特朗普勝選後的第一天看起來確實是安全的贏家。我認為在能源方面存在着更長期的問題，經濟是否支持並不完全清楚，”沃爾夫研究公司的託賓·馬庫斯在彭博電視採訪中説道。“我認為會有很多未解的不確定性。”

私下裏，一些頂級銀行家和投資者警告我，考慮到國家債務負擔的增加，特朗普打算的税收政策在第二個任期內可能更難實現。對財政上的魯莽行為的擔憂本週最初導致了長期美國債券的下跌，儘管這種交易已經在一定程度上逆轉。

以下是一些特朗普交易，儘管不太清晰，但正在被投資者在股票、債券和貨幣市場上追求：

  • 美元。 這是一種建立在特朗普打算的關税政策預期之上的交易。本週，美元兑主要世界貨幣的匯率在兩天內上漲，因為人們認為保護主義貿易政策將導致出口到美國的競爭對手貨幣貶值。儘管特朗普曾表示擔憂美元過強。
  • “曲線加速器”。 這可能看起來有點複雜，但這是大投資者的一個更重要的想法之一。週一，30年期國債收益率首次超過2年期。 （收益率上升，價格下跌。）投資者出售長期國債，擔心未來的財政問題。這可能看起來不好，但這種動態有好處。當曲線加速時，對銀行來説通常是有利的，因為他們短期借款，長期貸款，所以他們可以賺取更多利息。KBW銀行指數中的每家銀行週一都上漲；大多數銀行週二和週三也上漲。
  • 安全。 私人監獄股GEO集團和CoreCivic公司週一和週二大漲，投資者押注未來的特朗普政府將對移民採取更強硬立場。槍支股Smith & Wesson Brands公司和Sturm Ruger公司也上漲。
  • Palantir和特斯拉。Palantir聯合創始人彼得·蒂爾和特斯拉億萬富翁埃隆·馬斯克一直是特朗普及其副總統候選人JD範斯的堅定支持者。範斯特別批評了拜登領導下的電動汽車推動，因此特朗普團隊對特斯拉意味着什麼還不太清楚，但投資者仍在密切關注這兩隻股票。
  • DJT。 這是特朗普媒體技術集團公司的股票代碼。Truth Social的母公司週一暴漲31%，但週二回落。
  • 正在進行合併的公司。拜登政府對可能被視為反競爭的大額交易一直持高度批評態度。例如，銀行、金融公司和大型科技公司的合併一直很困難。Capital One和Discover在本週初大漲。這兩家公司今年早些時候宣佈了一項合併交易，但這一交易受到民主黨和共和黨的質疑，擔心信用卡消費者將得不到公平對待。一個重要問題是：這樣的交易在特朗普政府下會更受歡迎嗎？人們對此表示懷疑。

形勢嚴峻。近幾個月來，越來越多的首席執行官對特朗普表示了温暖，他也開始對他們表示温暖。一個重要問題仍然存在：在民粹主義如此響亮的時候，這是否會轉化為大企業的更多收益？

簡訊

新封面故事

攝影師：維克多·洛倫特為彭博商業週刊拍攝在一場具有歷史意義的選舉之前親自採訪總統候選人總是一種令人垂涎的機會。但在喬·拜登總統辯論表現不佳引發對其競選資格的疑慮，唐納德·特朗普在賓夕法尼亞州逃過一次暗殺後，審視共和黨提名人及其經濟議程成為彭博商業週刊的封面故事成為新聞必然。

特朗普對美國經濟和美國公司有着激進的計劃，包括大幅提高關税、降低企業税率以及大規模驅逐移民，這可能會進一步限制已經緊張的勞動力供應。他表示，如果沒有這些措施，“你可以把商業週刊給我折起來，因為我覺得那將毫無價值。我認為整個國家都會崩潰。”

南希·庫克、喬舒亞·格林和馬里奧·帕克在六月份在馬阿拉戈與特朗普進行了獨家採訪。以下是他們所瞭解到的內容。

您可以在這裏閲讀完整的封面報道： 特朗普談税收、關税、傑羅姆·鮑威爾等問題

主編布拉德·斯通對封面報道的重要性發表了看法： 採訪特朗普談美國經濟計劃

如果您想了解更多，這裏是經過事實核查的全文： 唐納德·特朗普採訪實錄

如果您想了解更少： 商業週刊對特朗普採訪的重點摘要

購物者為合併買單

2009年加利福尼亞州卡諾加帕克的一家前Albertsons雜貨店。攝影師：邁克爾·羅賓遜·查韋斯/蓋蒂圖片社為完成有史以來最大規模的美國超市合併，Kroger Co.和Albertsons Cos. 正試圖通過計劃在全國範圍內出售近600家競爭門店來緩解反壟斷擔憂。

拜登政府和一些州的聯合力量反對這筆交易，稱這種剝離註定會失敗。在下個月的審判中，他們計劃以2015年的一次失敗的剝離作為證據：當時Albertsons承諾出售168家門店以完成對競爭對手Safeway的收購，以確保消費者仍然有競爭來降低他們的雜貨賬單。

那是有史以來最大規模的超市剝離。

但那也是一場災難。投資者損失慘重，工人失去了工作，社區失去了提供新鮮食品和低價的重要門店。

近十年後，反壟斷官員表示，這種情況有可能再次發生，他們試圖打破這筆交易。

Leah Nylen 和 Christopher Cannon 講述了一個對購買雜貨感興趣的故事，這裏有深入的圖表和照片： Kroger-Albertsons Deal Is Haunted by ‘Spectacular’ Past Failure

便宜時尚

  • $3.99 這是Trader Joe’s野餐袋迷你版的價格，這些袋子已經走紅。營銷專家表示，這些袋子延續了Trader Joe’s數十年來開發創新產品、限量銷售以及價格實惠的戰略。

孟加拉國的鎮壓

“再多的安全措施也救不了我們。當國家對抗你時，你能做什麼？”

迪娜·阿弗羅茲·尤努斯

穆罕默德·尤努斯的女兒

這位諾貝爾獎得主、微型金融的先驅在西方備受讚譽，在孟加拉國家中受到數百萬人的崇敬。但是那裏的政府稱他腐敗。現年84歲的尤努斯從未被定罪，他否認所有指控。“這基本上成為了一場對我的抹黑運動，”他説。### 更多來自彭博社

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拜登政府面臨對其對中國的芯片打擊措施的反對，已告知盟友，如果東京電子公司和ASML控股繼續向中國提供先進半導體技術，將考慮使用最嚴厲的貿易限制措施。

尋求與盟友的支持，美國正在考慮是否實施一項名為外國直接產品規則（FDPR）的措施，據熟悉最近討論的人士稱。該規則允許該國對使用了哪怕微小量美國技術的外國產品實施管制。

ASML的芯片製造設備已成為美國試圖遏制中國的焦點。來源：ASML這樣一步驟——被盟友視為苛刻——將用於打擊日本東京電子和荷蘭ASML在中國的業務，這兩家公司生產對該行業至關重要的芯片製造設備。據知情人士透露，如果這些國家不加強自身的中國措施，美國將向東京和海牙的官員提出這一想法，這一做法越來越有可能成為結果。這些知情人士要求不透露身份，因為這些討論是私密的。

東京電子的股價下跌了7.5%，領跌了日本的日經225指數。包括Lasertec Corp.和Screen Holdings Co.在內的其他芯片設備供應商也成為市場上跌幅最大的股票。

ASML股價在阿姆斯特丹暴跌11%，至870.90歐元，儘管該公司報告了超出預期的第二季度訂單，抹去了427億歐元（467億美元）的市值。這是自2020年3月以來的最大跌幅。

美國應用材料公司、蘭姆研究公司和KLA公司的股票——這三家美國最大的芯片設備製造商——週三也大幅下跌。應用材料公司是這三家公司中最大的，其股價下跌了多達7.8%，創下自11月以來最嚴重的盤中跌幅。

## 彭博智庫

中國限制措施，特朗普採訪

41:49

政府處於一個不穩定的位置。美國公司認為對出口到中國的限制不公平地懲罰了他們，並正在推動變革。與此同時，盟友們看不到在美國總統選舉僅剩幾個月之際改變他們的政策的理由。

目標是説服已經限制了一些關鍵設備的出口的盟友，限制他們公司維修和服務已經在中國的受限設備的能力——而美國公司被禁止這樣做。美國還在考慮對特定中國芯片公司實施額外製裁，彭博早些時候報道。

閲讀更多：為什麼世界大國在爭奪計算機芯片

ASML的代表拒絕就這些討論發表評論，這些討論涉及國家安全委員會和美國商務部工業和安全局。東京電子公司的女發言人表示公司無法就“地緣政治問題”發表評論。

國家安全委員會的發言人，該委員會為總統提供安全事務諮詢，表示對會議的描述“並不反映我們與合作伙伴和盟友進行的討論。” 商務部的代表沒有立即發表評論。

中國外交部發言人林健週三在北京舉行的例行記者會上表示，美國“將貿易和國家安全的概念政治化了。”

林健還表示，“相關國家”應“堅決抵制脅迫，共同維護公平開放的國際貿易秩序，以保護自己的長期利益。”

更嚴格的貿易規則的前景表明，形成一個統一對抗中國芯片雄心的陣線的嘗試已經失敗。美國於2022年10月對向中國出售先進芯片和製造設備實施了廣泛限制，並在一年後加強了這些措施，作為一項阻止北京獲取可能提升其軍事實力的尖端技術的運動的一部分。

這些規定產生了深遠影響。它們對華為技術有限公司和中芯國際半導體制造有限公司等中國公司造成了可量化的損失，使它們更難獲得關鍵的供應和設備。

但這些政策也讓美國公司損失了數十億美元的收入。美國芯片行業主張，它已經承擔了不公平的大部分負擔，需要更多的盟友合作，以防止中國找到繞過現有控制措施的方法。

美國芯片設備製造商——應用材料公司、蘭姆公司和KLA公司——根據知情人士透露，在最近一系列會議中向美國官員闡述了他們的觀點。他們認為當前的貿易政策正在適得其反，損害了美國半導體公司，同時未能像美國政府希望的那樣有效阻止中國的進展。

閲讀更多有關芯片控制談判的信息：
* 美國尋求盟友幫助遏制中國人工智能芯片進展 * 美國在選舉臨近之際面臨更多中國芯片限制的阻力 * 美國要求盟友加強對中國芯片設備的維護 * 美國敦促盟友在芯片技術上對中國施加更大壓力 * ASML警告過度出口管制可能導致芯片成本上漲

但這些公司不希望政府使用FDPR。他們擔心這將激怒日本和荷蘭，使其變得抗拒並停止合作。全球企業也將更有動力清除美國產品，以避免新的限制。

據一些人稱，東京的政府官員已表示他們不會執行這樣的努力。日本經濟產業省的代表拒絕置評，荷蘭外貿部也是如此。應用材料公司、蘭姆公司和KLA公司的代表也拒絕置評。

美國芯片行業正在推動的另一項措施是擴大所謂的未經驗證名單的標準——這一框架要求公司申請許可證才能出口某些受限制的技術。美國公司並未建議將ASML和東京電子自動列入名單；相反，此舉將表明如果它們繼續為美國認定為國家安全風險的中國客户提供服務，它們可能會面臨管制。

即使如此也引發了一場憤怒。熟悉ASML思路的人士表示，這一政策可能引發海牙和華盛頓之間的外交危機。與此同時，東京電子要求日本官員預先反對這一計劃，另一人士表示。該公司希望得到ASML也將受到任何決定約束的保證。

但在美國，對採取更多行動的呼聲越來越高。一項法案最近通過了眾議院撥款委員會，立法者指示工業和安全局採納未經驗證名單的想法。“委員會對外國盟國的實體繼續利用美國出口管制和美國努力打擊惡意獲取先進技術的報道感到擔憂，”提案中寫道。

這一指控——外國企業利用美國規則的問題——正是Lam、KLA和應用材料公司向工業和安全局以及國家安全委員會官員提出的投訴。據熟悉會議情況的人士稱，他們認為中國芯片製造商一直在通過依賴其他國家的設備和工程師來規避對美國機械的需求。

ASML，東京電子公司中國銷售額大增

美國芯片設備製造商表示貿易限制對他們不利

來源：由彭博社編制的公司報告

正如這些公司所説，一個例子是長江存儲科技有限公司，中國最先進的存儲芯片製造商。在美國存儲芯片製造商美光科技公司的強烈遊説下，YMTC在2022年被美國列入黑名單。這家中國公司立即受到打擊，被迫在控制措施生效後的兩個月內裁員10%。

但美國公司表示，這家芯片製造商仍在推進其技術。華為最新的旗艦智能手機使用了YMTC芯片，彭博社已經報道，這是邁向完全中國供應鏈的一步。

Lam、KLA和應用材料公司希望一些獨立報告能夠支持他們的觀點。巴克萊銀行在11月的一份報告中表示，出口管制“似乎至少目前看來是在打一場失敗的戰鬥。”

然後在4月，來自紐約聯邦儲備銀行的一份分析發現，美國出口管制使受影響的美國供應商的市值總計損失了1300億美元。

供應商無法找到替代客户可能會“損害那些技術美國出口管制試圖保護的同一公司”，報告稱。

ASML在第二季度對中國的銷售激增，佔荷蘭公司收入的近一半，顯示美國出口限制迄今對其影響有限，拜登政府正在考慮進一步加強限制。

這些結果突顯了ASML面臨的風險有多大，美國警告盟友，考慮使用最嚴厲的貿易限制阻止公司向中國提供先進半導體技術。華盛頓正在考慮是否對包括ASML在內的公司實施所謂的外國直接產品規則措施，彭博新聞報道週三早些時候稱。