全球經濟最新動態：特朗普政策和通貨膨脹 - 彭博社
Chris Anstey
我是克里斯·安斯蒂，是波士頓的一名經濟編輯，今天我們將關注共和黨經濟政綱可能引發通貨膨脹的擔憂。請發送反饋和提示至[email protected]，或通過X聯繫我們@economics。如果您還沒有訂閲我們的新聞簡報，可以在這裏訂閲。
頭條新聞
特朗普和通貨膨脹
2016年11月，投資者面對共和黨候選人唐納德·特朗普的總統選舉勝利以及他的政黨繼續控制國會時，“通貨再膨脹”交易成為當天的主題。
減税和取消監管的政策平台似乎是為刺激經濟增長量身定製的。股票上漲，債券收益率從當年早些時候創紀錄的低點回升。
當時的背景是通貨膨脹率遠低於2%，政府的債務負擔約佔GDP的76%。
快進到今天，共和黨的經濟議程正在推動一個略有不同的敍事。進一步減税、全面提高關税以及限制移民的組合正在引發通貨膨脹風險繼續保持在較高水平的擔憂，進而引發對美國財政可持續性的擔憂。
特朗普將在他的第二個任期繼承更大的預算赤字
美國財政收支佔GDP比重
來源：彭博社
當然，八年來情況發生了巨大變化，這要歸功於新冠疫情和其他自那時以來發生的危機。美聯儲決策者一直在努力將美國通貨膨脹率提高到2%，而核心指標仍接近3%。債務激增，達到美國GDP的約100%，並且增長軌跡指向創紀錄的高點。
現在，“市場最糟糕的結果是共和黨包攬白宮和國會”，DoubleLine Capital的副首席投資官傑弗裏·謝爾曼説。
具有諷刺意味的是，儘管共和黨的黨綱承諾“結束通貨膨脹”，經濟學家們卻認為特朗普的政策會加劇價格壓力。
特朗普的計劃 包括一項相互關税策略，可能不僅會與中國，還會與盟友發生報復性升級。如果未經資金支持的進一步減税將加劇對鉅額美國借款需求的擔憂 —— 這已經在去年開始讓投資者感到不安。
特朗普的計劃可能重新點燃美國通貨膨脹
經濟學家預計疫情後的通貨緊縮將在明年繼續，但共和黨的減税和關税可能改變局面
來源：勞工統計局，彭博經濟學家調查
對移民實施嚴格限制可能會阻礙勞動力增長，而這種增長幫助填補了近年來創紀錄的空缺工作崗位，從而使工資壓力保持在較低水平。
“從表面上看，這些政策至少會帶來顯著的通貨膨脹，”MacroPolicy Perspectives創始人、前美聯儲經濟學家朱莉婭·科羅納多説。
這反過來可能會使美國利率保持更長時間的高位。ING美洲區研究負責人帕德雷克·加維説，“在特朗普執政下，我們對更具通貨膨脹環境的長期預測可能導致美聯儲基準利率高出75個基點。”
彭博經濟學的精華
- 今年運費激增是通貨膨脹的另一個威脅。
- 美國經濟在進入第三季度時略有增長，許多地區的活動保持平穩或下降，美聯儲在其褐皮書調查中指出。
- 日本央行本月不太可能加息，而是會比預期進一步削減購債規模，以避免加劇日元疲軟，一位央行前執行董事表示。
- 澳大利亞6月新增的就業崗位是經濟學家預期的兩倍多，突顯了勞動力市場對高利率的韌性。
需要了解的研究
中央銀行可能不得不比預期的更慢地降低利率，原因是尚未完全被認識到。
根據野村的説法，罪魁禍首是全球集裝箱運輸成本在三個月內激增。
野村經濟學家喬治·莫蘭、喬治·巴克利、安德烈·斯切帕尼亞克、大衞·賽夫在週三發佈的研究報告中寫道：“我們認為市場低估了運費上漲的風險。我們的模型表明通貨膨脹可能會受到顯著上行壓力。”
集裝箱費用將如何傳導到消費者通貨膨脹？野村的經濟學家計算出，根據2021-22年運費上漲後的經驗，會有一段延遲。
他們寫道：“在此期間，英國和歐元區的航運價格與核心商品通貨膨脹之間存在11個月和14個月的滯後。在所有歐洲國家中，瑞士的滯後時間最短，僅為九個月，因此這可能為英國和歐元區提供了一個早期警告信號。”
另外，最近的動盪在海上貿易中引起了美聯儲週三發佈的褐皮書報告中的國家總結。“海運能力緊張導致現貨價格激增，”報告稱。
彭博社更多內容
喜歡《經濟日報》嗎？
- 閲讀更多 經濟故事
- 關注我們 @economics
此外，這裏有一些我們認為你可能喜歡的新聞簡報
面對對其對中國芯片打擊的抵制，拜登政府已告知盟友，如果東京電子和ASML Holding NV等公司繼續向中國提供先進半導體技術的話，它正在考慮使用最嚴厲的貿易限制措施。
為了與盟友談判籌碼，美國正在考慮是否實施一項名為外國直接產品規則（FDPR）的措施，熟悉最近討論的人士表示。該規則允許該國對使用哪怕是微小量美國技術的外國製造產品實施控制。
ASML的芯片製造設備已成為美國試圖遏制中國的焦點。來源：ASML這樣一步——被盟友視為苛刻——將用於打擊日本東京電子和荷蘭ASML在中國的業務，它們生產對該行業至關重要的芯片製造設備。據知情人士透露，如果這些國家不加強自己的中國措施，美國將向東京和海牙的官員提出這一想法，這一舉措越來越可能成為現實，這些知情人士要求不透露身份，因為這些討論是私密的。
東京電子股票下跌了7.5%，導致日本日經225股票平均指數下跌。包括Lasertec Corp.和Screen Holdings Co.在內的同行芯片設備供應商也位列市場最大跌幅股票之列。
ASML股票在阿姆斯特丹暴跌11%，至870.90歐元，儘管公司報告稱第二季度訂單超出預期，但市值蒸發了427億歐元（467億美元）。這是自2020年3月以來的最大跌幅。
## Bloomberg亞洲早晨
美國提出中國芯片規則
20:28
美國三大芯片設備製造商Applied Materials Inc.、Lam Research Corp.和KLA Corp.的股票也在週三大幅下跌。這三家中最大的Applied Materials在當天的最差日內跌幅達到了7.8%，創下了自11月以來的最大跌幅。
政府處於一個微妙的位置。美國公司認為對向中國出口實施的限制不公平地懲罰了他們，並正在推動變革。與此同時，盟友們在美國總統選舉僅剩幾個月之際看不到改變政策的理由。
目標是説服已經對一些關鍵設備出口實施了限制的盟友，限制他們公司為已經在中國的受限設備提供維修服務 —— 而美國公司被禁止這樣做。美國還在考慮對特定中國芯片公司實施額外製裁，Bloomberg早些時候報道。
閲讀更多： 為什麼世界大國在爭奪計算機芯片
ASML的代表拒絕就討論發表評論，這些討論涉及到了國家安全委員會和美國商務部工業和安全局。東京電子公司的女發言人表示公司無法就“地緣政治問題”發表評論。
NSC的發言人，該機構為總統提供安全事務諮詢，表示對會議的描述“並不反映我們與夥伴和盟友進行的討論”。BIS的代表沒有立即發表評論。
中國外交部發言人林健週三在北京舉行的例行記者會上表示，美國“將貿易和國家安全的概念政治化了”。
林健還表示，“相關國家”應“堅決抵制脅迫，共同維護公平開放的國際貿易秩序，捍衞自身長遠利益。”
更嚴格的貿易規則的前景表明，試圖形成一個統一陣線反對中國芯片雄心的努力並未成功。美國於2022年10月對向中國出售先進芯片和製造設備實施了廣泛限制，並在一年後加強了這些措施，作為一項阻止北京獲取可能提升其軍事實力的尖端技術的運動的一部分。
這些規定產生了深遠影響。它們對華為技術有限公司和中芯國際等中國公司造成了可量化的損失，使它們更難獲得關鍵供應和設備。
但這些政策也使美國公司損失了數十億美元的收入。美國芯片行業認為，它承擔了不公平的大部分負擔，需要更多的盟友合作，以防止中國找到繞過現有控制措施的方法。
美國芯片設備製造商——應用材料公司、Lam和KLA——根據知情人士的説法，在最近一系列會議中向美國官員闡明瞭他們的觀點。他們認為當前的貿易政策正在適得其反，損害了美國半導體公司，同時未能像美國政府希望的那樣阻止中國的進展。
| 瞭解更多有關芯片控制談判的信息： |
|---|
| * 美國尋求盟友幫助遏制中國人工智能芯片進展 * 美國在選舉臨近時面臨更多中國芯片限制的阻力 * 美國要求盟友加強對中國芯片設備的維修 * 美國敦促盟友在芯片技術上對中國施加更大壓力 * ASML警告過度的出口管制可能使芯片成本上漲 |
但這些公司不希望政府使用FDPR。他們擔心這將激怒日本和荷蘭，使其變得不合作。全球企業也將更有動力清除美國產品，以避免新的限制。
東京的政府官員已經表示他們不會執行這樣的努力，根據一些人的説法。日本經濟產業省的代表拒絕置評，荷蘭外貿部也是如此。應用材料、Lam和KLA的代表也拒絕置評。
美國芯片行業推動的另一種措施是擴大所謂的未經驗證清單的標準——這一框架要求公司申請許可證才能出口某些受限制的技術。美國公司並不建議將ASML和東京電子自動列入清單；相反，此舉將表明如果它們繼續為美國認定為國家安全風險的中國客户提供服務，它們可能會面臨管制。
即使這樣也引起了軒然大波。瞭解ASML想法的人士表示，這一政策可能引發海牙和華盛頓之間的外交危機。與此同時，東京電子要求日本官員預先反對這一計劃，另一人稱。該公司希望得到ASML也將受到任何決定覆蓋的保證。
但在美國，有越來越多的呼聲要求採取更多行動。在一項法案最近通過了眾議院撥款委員會，議員們指示工業和安全局採納未經驗證清單的想法。提案中寫道：“委員會對外國實體在盟國繼續利用美國出口管制和美國努力打擊惡意獲取先進技術的報道感到擔憂。”
那項指控——外國企業利用美國規則的問題——正是Lam、KLA和Applied Materials向商務部和國家安全委員會官員提出的抱怨。據熟悉會議情況的人士稱，他們認為，中國芯片製造商一直在通過依賴其他國家的設備和工程師來規避對美國設備的需求。
ASML、東京電子公司在中國銷售額大增
美國芯片設備製造商表示貿易限制對他們不利
來源：彭博社編制的公司報告
公司説，一個例子就是長江存儲科技有限公司，中國最先進的存儲芯片製造商。在美國存儲芯片製造商Micron Technology Inc.的強烈遊説下，YMTC在2022年被美國列入黑名單。這家中國公司立即受到打擊，被迫在控制措施生效後兩個月內裁員10%。
但美國公司表示，這家芯片製造商仍在推進技術。據彭博報道，華為最新的旗艦智能手機使用了YMTC芯片，這是邁向完全中國供應鏈的一步。
Lam、KLA和Applied Materials希望一些獨立報告能夠支持他們的案例。巴克萊銀行在11月的一份報告中表示，出口管制“似乎目前正在打一場失敗的戰鬥。”
然後在四月份，紐約聯邦儲備銀行的一份分析發現，美國出口管制使受影響的美國供應商總共損失了1300億美元的市值。
報告稱，供應商無法找到替代客户可能會“損害那些美國出口管制試圖保護技術的公司本身。”
ASML在第二季度對中國的銷售激增，佔荷蘭公司收入的近一半，顯示了美國出口限制迄今對其影響有限，而拜登政府正在考慮進一步加強限制。
結果突顯了ASML面臨的風險有多大，因為美國警告盟友，考慮使用其最嚴厲的貿易限制，阻止公司向中國提供先進半導體技術。 華盛頓正在考慮是否對包括ASML在內的公司實施所謂的外國直接產品規則措施，彭博新聞報道週三早些時候稱。