美聯儲高利率一年來對美國經濟意味着什麼 - 彭博社

評估美聯儲政策對經濟的影響有助於指導試圖控制通脹而不破壞就業市場的官員。

攝影師：Cole Burston/Bloomberg加利福尼亞州舊金山一棟建築內的空置辦公空間。

攝影師：David Paul Morris/Bloomberg自美聯儲將利率提高到20多年來的最高水平以來的一年裏，中央銀行成功地減緩了過熱的美國經濟。但更高的借貸成本也產生了一些意想不到的影響。

高收入家庭正在從繁榮的股市和不斷上漲的房價中受益。公司正在快速借貸，消費者繼續消費。

但在其他方面，一年高利率終於開始產生影響。美國人正在尋找更長時間的工作，失業率略有上升。小企業正感受到貸款成本上升的痛苦。低收入家庭開始拖欠汽車貸款和信用卡付款。

通脹進展恢復

自2022年以來，美聯儲首選的通脹指標已顯著放緩

來源：經濟分析局

花旗集團經濟學家Veronica Clark表示：“最近幾個月情況有所緩和，如果情況開始迅速惡化，美聯儲官員將非常擔憂，這將導致官員更迅速地降息。”

決策者們普遍預計下週會保持利率不變，但投資者預計美聯儲將在九月份開始降低借貸成本。在那之前，評估美聯儲政策對經濟的影響和不影響將有助於指導尋求控制通脹而不破壞就業市場的官員們。

房地產市場

利率上調對美國房地產市場產生了最明顯的影響，美聯儲政策不僅推動了借貸成本的激增，還推動了房價的飆升。一個衡量住房可負擔性的指標接近三十多年來的最低水平。

根據全國房地產經紀人協會的數據，隨着抵押貸款利率在7%左右徘徊，購買一套中位數價格的房屋的月供在五月份上漲到了2291美元，比三年前的1205美元上漲了。

更高的抵押貸款利率，更高的房價

自2020年以來，中位數價格房屋的月供翻了一番

來源：全國房地產經紀人協會

注：計算基於中位數價格的現有獨棟住宅

經濟學家們預計，受高借貸成本影響，銷售將下降 — 而事實也確實如此。“如果經濟不處於衰退狀態，那麼鎖定效應會有多強大是出乎意料的，”房地產網站Realtor.com的首席經濟學家拉爾夫·麥克勞林説。

在疫情期間獲得超低抵押貸款利率的現有房主仍不願將其房產掛牌出售。這使得房屋供應量更加有限，推高了房價至新高。

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股市繁榮

較高的利率通常通過減緩商業投資和增長來拖累股市。但投資者大多對這些擔憂置之不理，使股票價格以及美國人的退休賬户大幅上漲至新水平。

自2022年3月聯邦儲備開始加息以來，標普500指數上漲約25%，為家庭財富增加了約3萬億美元。

財富增長

美國家庭股票持有價值激增

來源：美聯儲

然而，如果聯邦儲備不盡快開始降息，“市場將會脆弱，”穆迪分析公司首席經濟學家馬克·贊迪表示。“當前股價中嵌入了投資者預期降息的因素。”

就業市場

儘管高利率，美國就業市場一直在出乎意料地保持增長，但最終顯示出放緩的跡象。

招聘速度從兩年前過熱水平放緩，公司發佈的職位減少。在職美國人辭職減少，失業者更難找到工作。

勞動力市場找到平衡

就業市場終於降温，但進一步軟化存在風險

來源：勞工統計局

長期失業人數（即長期失業者）在6月份上升至150萬人，這是自2017年以來除了疫情期間的暫時性激增以外最高的水平，”Glassdoor首席經濟學家亞倫·特拉薩斯表示。

招聘已經更加集中在一些領域，比如醫療保健、社會援助和政府，這表明其他更容易受經濟放緩影響的行業開始收縮，他説。

綜合起來，這些數據引發了對就業市場可能出現意外疲軟的擔憂，這種轉變將使整體經濟面臨風險。有關勞動力市場狀況的最新數據將於週五發佈。

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消費者的韌性

儘管貸款利率較高，消費者仍在繼續消費和購買大件商品，如汽車，推動了經濟的穩健增長。消費的韌性是經濟學家們希望美聯儲能夠控制通脹而不引發衰退的關鍵原因之一。

一些人甚至認為高利率本身正在支持這種消費，富裕家庭和退休人員從他們的債券投資和儲蓄賬户中獲得了一筆收入流。但許多家庭，特別是那些因應不斷上漲的生活費用而轉向信用卡的低收入家庭，正感受到借款成本上升的壓力。

拖欠上升

逾期90天或更長時間的餘額佔比持續攀升

來源：紐約聯邦儲備銀行消費信貸小組/埃克斯夫

信用卡利率在5月份上升至22.76%，幾乎創下了自1994年以來的記錄，美聯儲數據顯示。根據費城聯邦儲備銀行自2012年以來的數據，第一季度有2.6%的信用卡餘額逾期60天，達到了系列高點。

低收入家庭的支出僅佔整體消費支出的15％，但如果該羣體陷入困境，經濟就無法蓬勃發展，Zandi説。

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企業借貸

高利率並沒有阻止大公司像往常一樣借貸。公司正在利用來自長期投資者（如養老基金和保險公司）的強勁需求，這些投資者希望在美聯儲降息之前鎖定一些更高的回報。

借貸狂潮

儘管利率較高，評級較高的公司正在快速發行債券

來源：彭博智庫

此外，他們發行的長期債券具有固定利率和約10年的到期期限，這意味着它們不會受到美聯儲的直接影響，TD證券信貸策略董事總經理漢斯·米克爾森説。

對於規模較小的企業情況則大不相同。根據惠譽評級的預測，槓桿貸款的違約率（通常具有浮動利率）預計今年將上升至5％至5.5％的範圍。如果實現，這將是自2009年以來的最高水平自2009年以來的最高水平。

“由於美聯儲的貨幣政策，許多公司破產，帶來巨大的痛苦，”米克爾森説。

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任何希望 借款成本下降 能夠緩解美國辦公室市場低迷的希望在本週被掃地出門。

德意志銀行 為美國商業地產貸款準備了更多資金，而黑石集團的一隻抵押貸款信託 削減了其股息。紐約社區銀行的股價隨後出現了自三月份與商業地產相關的動盪以來最大的暴跌，因為損失準備金超過了分析師平均預期的兩倍以上。