德國首席財務官面臨“黴菌”問題，前景變得黯淡 - 彭博社
Nina Trentmann
德國的前景變得相當黯淡。照片來源：彭博社
美國房主的野火和洪水風險每年缺乏保險達287億美元。
攝影師：大衞·麥克紐/Getty Images
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開始…
- 全球的中央銀行不再齊步走，日本銀行提高利率，英格蘭銀行降低利率，而聯邦儲備則保持不變。
- 在經歷了今年最動盪的一週後，資金管理者無法再押注於以前的市場救星，如大型科技公司或聯邦儲備，因為這些資產的表現摧毀了他們曾經可靠的操作手冊。
- 一名持鑰匙的零售工人成為了美國購物困境的象徵。曾用於保護昂貴或高度監管的物品，塑料保護罩現在卻將日常洗漱用品和清潔用品扣為人質，破壞了顧客體驗。
來自柏林的明信片
在柏林度過了過去一週，我不禁注意到德國籠罩的陰鬱氣氛。雖然自從我一年前訪問首都以來沒有發生重大變化，但情緒卻顯得低沉，有些剋制。我的祖國，曾經是創造力、勤奮和有效運作的中心，顯然現在並不在一個好地方。
Mehltau，德語中黴菌的意思，自從總理奧拉夫·肖爾茨去年九月使用它以來，已經滲透到全國的討論中，用以描述正在阻礙德國經濟（歐洲最大的經濟體）的風險厭惡、官僚主義和沮喪的混合體。
一系列負面因素——從中國的疲軟到全球貿易的不確定性，再到對能源安全的擔憂，以及對一些人所稱的過度監管的挫敗感——都在壓迫投資者和高管們。再加上不斷上升的成本和搖擺不定的政府，這就是當前不景氣的主要成分。
值得注意的是，德國經濟在第二季度意外萎縮，而其他歐元區國家卻在擴張。“德國經濟的長期增長前景不佳，”彭博經濟學的分析師在最近的一份報告中得出結論。
德國的無盡危機模式
來源：Ifo，S&P Global，德國聯邦銀行
注：肖爾茨於2021年12月8日成為總理
面對這些挑戰，我與德國財務主管交談時，他們表示正在採取一系列措施來應對這一困難環境，包括削減成本、修剪公司投資組合以及在其他地方投資，以彌補國內的黯淡前景。
“我們現在都知道經濟復甦沒有到來，”德國第二大化工公司Evonik的首席財務官Maike Schuh説。這家位於埃森的公司正在努力在今年削減2.5億到3億歐元的成本（約合2.7億到3.25億美元），並計劃到2027年再削減4億歐元的行政預算，包括在德國裁減1500個職位。
雖然Evonik繼續在本地投資，但它希望在國外增長，包括在美國，在那裏它正在印第安納州建設一座新工廠。Schuh表示，Evonik計劃投資的金額將比過去少，並將目標鎖定在能夠更快帶來回報的項目上。“我沒有感覺到政府知道它想在德國保留哪些行業，”她説，呼應了其他高管的評論。
家族擁有的通風和供暖產品製造商Ebm Papst正在逐步淘汰其部分業務，以應對當前形勢。儘管首席財務官Harald Klaiber專注於成本，但他説不會裁員。“這是一個不能觸碰的領域，”他説，指的是公司對其員工的承諾。不過，他表示，Ebm Papst在德國的投資，2023年約佔所有資本支出的半數，可能會下降到總額的三分之一左右。
結構性問題也使事情變得複雜，包括一個老齡化的 社會，這推動了對社會保障的貢獻。同時，關於工作負載和四天工作周的辯論仍在繼續，儘管目前德國員工每年的工作時間明顯少於美國和其他國家的員工。
Ebm Papst 專注於成本和優化投資——但不裁員。照片來源：彭博社對於一些高管來説，壓力的組合正在發揮作用。“最大的挑戰是運營成本上升，尤其是能源和原材料，以及技術工人短缺的加劇，”柏林的 Dussmann Group 首席財務官 Dieter Royal 説。這家擁有約 65,000 名員工的設施管理公司正在尋求多元化其業務。
在工業部門，技術變革正在造成影響。雖然以其機械工程實力而聞名，但許多德國企業在數字化方面苦苦掙扎。
在 Heidelberger Druckmaschinen——其印刷機印刷雜誌和書籍——媒體消費習慣的變化侵蝕了銷售和利潤。“歸根結底，我們處於一個萎縮的市場環境中，”首席財務官 Tania von der Goltz 説，指的是公司的印刷業務。（Von der Goltz 在下面的採訪中被提及。）
然而，在我的祖國，並非一切都是悲觀的。包括 英特爾、 禮來 和 微軟 在內的國際公司已承諾進行新的投資。高管們表示，德國擁有良好的教育體系、熟練的勞動力和堅實的基礎設施，儘管仍有改進的空間。
“至少對我們來説，這不是一個糟糕的地方，”西門子醫療的首席財務官喬亨·施密茨説，該公司製造MRI掃描儀和其他醫療設備。雖然該公司在全球範圍內都有業務，但重要的研發仍然發生在德國，包括在埃爾朗根，醫療公司在這裏開設了一個新的創新中心。
施密茨指出，監管是一個障礙，但他説，仍然有樂觀的理由。“這裏在數學和工程方面仍然有一個非常非常堅實的基礎，”施密茨説。“我認為我們需要共同努力。”
德國仍然可以培養贏家。一個最近的例子是總部位於杜塞爾多夫的Tonies公司，該公司發明了一種在許多國家（包括美國）受到兒童歡迎的“Toniebox”音頻播放器。該公司已從投資者那裏籌集了額外資金，並希望進入更多市場。“我們剛剛發明了一個新的產品類別。這是一個成功的故事，”該公司的首席財務官揚·米德爾霍夫説。
數字
- 0%高盛預計2024年德國的國內生產總值在調整通脹後不會變化。
採訪：海德堡印刷的馮·德·戈爾茨
塔尼亞·馮·德·戈爾茨。照片來源：海德堡印刷機海德堡印刷機是全球最大的用於大批量印刷的印刷機制造商，其業務已停滯不前。這家德國公司現在正在嘗試另一次轉型，財務方面由塔尼亞·馮·德·戈爾茨領導。該公司成立於1850年，最近與佳能達成合作，並聘請了一位新的首席執行官。週四，海德堡印刷報告了自2016年以來最強的訂單接收量。馮·德·戈爾茨去年加入，談到了她使公司財務恢復正常的策略。她的回答經過了長度和清晰度的編輯。
您擔任首席財務官大約20個月。談談您迄今為止的任期。
當我去年來到海德堡印刷機械公司時，我知道我並沒有繼承一家高盈利的公司。德國的機械工程行業多年來一直面臨壓力。這就是為什麼我認為這些公司做足功課是非常非常重要的。在財務領域，有一個360度的方法，查看所有財務穩定和改善的槓桿：收入、成本以及現金流。在過去的一年裏，我們明確關注現金管理。利潤是一種觀點，而現金是事實。
德國企業面臨許多問題。您最大的挑戰是什麼？
這是整個組合帶來的挑戰。它是中國。這是美國選舉前的不確定性。保護主義會在早晚如何影響我們？但同時，歐洲的成本也在增加。我們在我上任的第一天就啓動了一個價值提升計劃。我試圖瞭解我們的業務是如何運作的。哪些業務領域產生現金，哪些業務領域消耗現金？基於此，我決定我們不會追求虧損的業務，而這在海德堡印刷公司曾經是常態。
您能提供一個例子嗎？
對於工業客户，我們曾以邊際成本銷售產品以提高利用率。我們正在努力減少這一點，專注於盈利的業務部分。我設定了目標值，例如擴大服務業務。我的分析顯示，儘管我們在全球擁有最大的印刷機安裝基礎之一，但我們僅服務於其中的20%。與之相比，這個比例很低。我們還試圖戰略性地定位服務業務，以便我們可以標準化並提供套餐，擺脱每個客户的印刷機配置到最小細節的[車間]概念。
你們的優先事項之一是縮減公司的運營成本，以匹配當前的業務規模。這是否導致了裁員或關閉地點？
還沒有。我們正在查看所有地點，並仔細考慮 我們在哪裏維持什麼。與此同時，我們有點幸運，因為我們的一些員工將在未來幾年退休。我們在中國還有一個生產網絡，可以從那裏服務亞洲市場。這幫助我們實現多樣化。
你認為哪裏有增長潛力？
我們在海德堡印刷有兩個不同的客户羣體。一方面是商業印刷商。但我們還有包裝作為額外的買家。包裝行業蓬勃發展，因為我們有一個不斷增長的世界人口和 日益增長的電子商務。我們正在考慮是否有業務值得我們進一步投資。我們也在考慮小交易。
可引用
“自2019年以來，我們一直在停滯不前。在如此長的時間段內，這會影響情緒。”
胡貝圖斯·巴爾特德國經濟研究所董事總經理
德國無法產生有意義的增長，給經濟的長期前景蒙上了陰影。
人事變動
3M 任命 阿努拉格·馬赫什瓦里為首席財務官，生效日期為9月1日。馬赫什瓦里目前負責電梯和自動扶梯製造商奧的斯的財務。在3M，他接替了上個月辭職的莫尼什·帕托拉瓦拉，後者將 成為阿徹-丹尼爾斯-米德蘭的新首席財務官。
Torbjørn Wist 將於 最遲在2月1日開始 擔任總部位於奧斯陸的電信公司Telenor的首席財務官。他目前是航運和物流公司Wallenius Wilhelmsen的首席財務官，之前負責斯堪的納維亞航空的財務。
瑞士再保險公司 聘請 Anders Malmström 擔任首席財務官，生效日期為4月1日。Malmström將從Athora Holdings加入瑞士保險公司，自2021年以來一直擔任首席財務官。瑞士再保險公司現任首席財務官John Dacey即將退休。
Etsy首席財務官 Rachel Glaser 在金融領域工作近四十年後退休，其中包括在她目前職位上工作超過七年。Etsy表示，Glaser將在任命繼任者之前繼續擔任首席財務官 在一份聲明中。
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尼娜·特倫特曼是彭博社的高級編輯。關注她的 X， Threads 和 LinkedIn，並通過 [email protected] 聯繫她。
卡桑德拉很少有機會對兩場災難做出正確的預測。即使是原版的卡桑德拉在預言特洛伊的淪陷後也沒有取得顯著的勝利。但是，當一位成功預言了一場災難的先知警告另一場災難即將來臨時，你可能會想要傾聽。
在金融危機發生的幾年之前，大衞·伯特就看到了次貸危機的隱患，並開始押注於一場危機，為自己贏得了邁克爾·劉易斯的 大空頭 中的一個客串角色，以及大量的財富。現在，伯特經營着他創辦的研究公司DeltaTerra Capital，旨在警告投資者關於下一個住房危機。這場危機將由氣候變化引發。
彭博社觀點Infosys 編碼了印度的税收網絡。它收到了40億美元的賬單日本準備好迎接“有利息的世界”了嗎？拜登讓普京面臨一些嚴重的惡棍哈里斯如何重置民主黨與商業的關係在上個月與記者的網絡研討會上，伯特辯稱，美國房主的野火和洪水風險每年低估了287億美元。因此，超過1700萬套房屋，幾乎佔美國房屋總價值的19%，面臨着可能導致1.2萬億美元價值損失的風險。
“這不是一種‘全球金融危機’的事件，”伯特説，並指出整個住房市場的價值約為45萬億美元。“但在受到影響的社區，這將感覺像是大蕭條。”
伯特的估計實際上可能是保守的。氣候風險研究公司第一街基金會去年估計，3900萬美國住房——幾乎是全國所有獨棟住宅的一半——在自然災害面前保險不足，其中680萬依賴於州支持的最後救助保險公司。
問題在於，在美國的許多地方，保險費並未反映氣候引發的災難風險，而這一風險隨着地球變暖而增加。根據國家海洋和大氣管理局的數據，去年美國發生了創紀錄的28場天氣災害，造成了10億美元或更多的損失。今年的情況有望至少與這一紀錄持平，目前已有15起此類事件——這一統計尚未包括可能造成300億美元損失的颶風貝里爾。
十億美元災害正在增加
造成10億美元或更多損失的自然災害在美國變得越來越頻繁。2023年發生了創紀錄的28起，超過長期平均水平的三倍。
來源：NOAA
注意：已調整通貨膨脹。2024年數據截至7月9日。
全球範圍內，自然災害造成的損失到目前為止已超過1200億美元，再保險公司慕尼黑再保險本週估計。只有620億美元得到了保險覆蓋，這一數字比長期平均水平高出70%。大部分損失發生在美國，且大部分由房主承擔。
保險公司已在應對這些災難的同時提高保費，以覆蓋重建和通過慕尼黑再保險等公司購買自身保險的不斷上升的成本。根據S&P全球市場情報，2023年美國的房主保險保費平均上漲了11%。在過去五年中，保費上漲超過三分之一。在氣候變化前線的州，包括加利福尼亞州、佛羅里達州和德克薩斯州，漲幅甚至更高。
但保費仍然不夠高，主要是因為幾乎沒有人希望它們上漲。房主不喜歡支付過高的保險費，他們往往會懲罰那些讓保費上漲過多的政治家。更高的保費也會影響房產價值，威脅到税收收入。結果就是像加利福尼亞州的提案103這樣的市場操控，嚴重限制了保險公司提高保費的幅度。即使保險公司可以隨意提高費率，他們也可能會考慮到驅趕客户的後果——尤其是在法律和法規旨在阻止房主因未覆蓋損失而起訴保險公司的情況下。
“我們目前金融和法律系統的每一個部分都專注於維持現狀，”哈佛法學院教授蘇珊·克勞福德在網絡研討會上説。“我們將很難適應。”
第一街使用一個假設的加州住宅來説明保險費用在某些地方是多麼脱離現實。假設我們想象中的加州人在2010年開始支付每年2000美元的房屋保險費。如果每年增加7%——這是州政府允許的絕對最高限額，而且在任何情況下都極不可能——那麼到2023年，這個保費將達到4820美元。哎呀！然而，這仍然比應該的價格低2900美元，第一街估計，考慮到氣候變化、通貨膨脹、再保險和其他費用，Hypothetical Insurance Inc.的風險有多大。
難怪保險公司紛紛逃離加州、佛羅里達和其他高風險地區，讓現實中的房主不得不依賴州政府的最後保險公司。這些政策費用高昂且往往不夠充分。提供者也面臨着持續的破產風險。加州的公平計劃在最後一次統計中面臨3110億美元的潛在損失，而佛羅里達的公民財產保險公司面臨可能的5250億美元損失。如果這些計劃失敗，誰會為其提供支持？照照鏡子吧。
邏輯解決方案是準確定價氣候風險，正如NFIP已經開始嘗試做的那樣，通過最終結束對過時洪水地圖的依賴。我們將不再補貼在最容易受到混亂天氣影響的地區建造和重建房屋。但這樣一次性做的結果將是住房市場突然、尷尬的價格發現，巴特的1.2萬億美元損失將成為現實。
我們必須找到一個折中方案，既要阻止在氣候變化前線的定居，又要避免經濟災難。但正如那些最終處於加州野火或佛羅里達洪水路徑上的房主所證明的，有時災難發生時你並沒有準備好。
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