全球最大的汽車製造商在中國都在縮減 - 彭博社

Craig Trudell

四月在北京車展外的凱迪拉克Escalade IQ電動運動型多用途車廣告。

攝影師：Qilai Shen/Bloomberg 感謝閲讀Hyperdrive，彭博社關於汽車世界未來的通訊。

每個人都在受苦

世界上最大的汽車製造商幾乎都已報告了收益，而在一個方面，行業表現出驚人的一致性。

每個人在中國都遇到了麻煩。

通用汽車在中國的合資企業銷售下滑至新冠疫情初期的水平，繼續了多年的下滑趨勢。

通用汽車在中國的銷售下滑至疫情水平

美國汽車製造商的本地合資企業上半年表現慘淡

來源：公司文件

日本的豐田、本田和日產在全球最大的汽車市場均削減了生產，其中日產在2018年上半年生產的汽車數量不到一半。

彭博社Hyperdrive德國電動車銷售暴跌37%，下滑加劇美國計劃禁止中國軟件在自動駕駛汽車中使用，路透社報道德國汽車製造商因電動車轉型放緩和中國市場低迷而情緒低落恒大電動車部門表示子公司已進入破產程序隨着上半年即將結束，日產宣佈已在常州的工廠 停止生產。本田緊隨其後，上個月表示將於十月 關閉 其一家合資企業的工廠。

日本汽車製造商在中國收縮

豐田、本田和日產在中國削減生產

來源：公司聲明

德國的大眾、寶馬和梅賽德斯在上半年在中國的銷量均有所下降。保時捷在中國的交付量下降了三分之一，這導致這家跑車製造商 下調了 年度收入和銷售回報的預測。

德國汽車製造商在中國面臨困境

保時捷交付量下降33%

來源：公司聲明

注：大眾集團、寶馬和保時捷的數字為交付量。梅賽德斯-奔馳的汽車批發包括Smart品牌。

現代汽車持續穩步下滑。這家韓國汽車製造商的零售量僅為六年前季度銷售量的五分之一。在一月份，該公司的中國合資企業以 不到一半的價格 出售了位於重慶的工廠，該工廠在八月份首次掛牌出售時的要價。

現代的衰退

這家韓國汽車製造商在中國的銷量下滑

來源：公司聲明

即使是特斯拉在全球領先的電動車市場也面臨增長困難。這家電動車製造商的季度收入在截至六月的三個月內下滑了19%，並且在過去四個季度中的三個季度裏都出現了下降。

特斯拉的中國收入在上個季度下降了19%

電動車製造商在第二大市場的增長停滯不前

來源：公司文件

在上半年，大家對中國汽車製造商的持續崛起及其對現有製造商構成的競爭威脅給予了大量關注。但與此同時，華盛頓和布魯塞爾雖然採取了保護市場的措施，但並沒有保護美國、歐洲、日本或韓國的汽車製造商免受市場上激烈的價格競爭，這個市場的電氣化速度超過了世界上任何其他市場。

新聞簡報

在你離開之前

一台機器將單個焊球放置在德國雷根斯堡的英飛凌微芯片和傳感器工廠的印刷電路板上。攝影師：克里斯蒂安·博奇英飛凌首席執行官約亨·哈內貝克警告説，電動汽車需求下滑的全面復甦“尚未可見”並報告了令人失望的第三季度銷售，加入了歐洲芯片製造同行 意法半導體 和 NXP半導體，因汽車行業對電動汽車的撤退而感到震驚。

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債券交易員正在押注美國經濟即將迅速惡化，以至於聯邦儲備委員會需要開始大幅放鬆貨幣政策——可能在他們下次預定會議之前——以防止經濟衰退。

之前對通貨膨脹上升風險的擔憂幾乎消失，迅速轉向對經濟增長將停滯的猜測，除非中央銀行開始將利率從超過二十年的高位下調。交易員們現在認為在一週內緊急降息25個基點的可能性大約為60%。

這推動了自2023年3月銀行危機擔憂加劇以來最大的債券市場反彈之一。漲幅如此之大，以至於政策敏感的兩年期國債收益率上週暴跌了半個百分點，降至不到3.9%。自全球金融危機或互聯網泡沫破裂後的時期以來，它還沒有低於美聯儲的基準利率——現在約為5.3%。

## 彭博早間新聞

全球市場拋售

16:39

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週一的走勢延續，10年期收益率達到3.7%。對更激進寬鬆的押注擴展到其他地區，德國收益率降至七個月來的最低水平，認為歐洲中央銀行將跟隨美聯儲，實施更大、更深的降息。

“市場擔憂的是美聯儲滯後，我們正在從軟着陸轉向硬着陸，” Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Tracy Chen表示。“在這裏購買國債是個好選擇，因為我確實認為經濟將繼續放緩。”

期貨交易員預計美聯儲在年底前大約會有五次25個基點的降息，這表明對其最後三次會議中異常大幅50個基點變動的預期。自疫情或信貸危機以來，尚未實施如此規模的下調。

對於歐洲央行，在當前週期中，市場首次傾向於在九月份降息50個基點。預計今年剩餘時間將有總計90個基點的寬鬆。

然而，自疫情結束以來，債券交易員多次錯誤判斷利率的走勢，有時在兩個方向上都出現過度反應，並在經濟抵抗衰退呼聲或通脹超出預期時感到意外。到2023年底，債券價格因市場確信美聯儲即將開始寬鬆政策而飆升，但當經濟繼續表現出意外的強勁時，這些漲幅又被回吐。

因此，最新的舉動也有可能是另一次過度波動。

“市場正在過度反應，提前行動，就像我們去年年底看到的那樣，”固定收益策略負責人凱文·弗拉納根説。“你需要更多數據的驗證。”

但在一系列數據顯示就業市場放緩和經濟某些領域降温後，市場情緒急劇轉變。週五，勞工部報告稱，僱主在七月份僅創造了114,000個職位，遠低於經濟學家的預測，失業率意外上升。

在美聯儲週三再次維持利率不變後，數據加劇了人們對中央銀行反應過慢的擔憂——正如在經濟從疫情中重新開放後，通脹持續存在時，美聯儲提高利率的速度一樣。這一點得到了加強，因為加拿大和歐洲的中央銀行已經開始放寬政策。

對經濟放緩和美聯儲延遲的擔憂導致上週美國股市出現劇烈拋售，週末後，伯克希爾·哈撒韋公司大幅削減其在蘋果公司的股份近50%，作為第二季度大規模拋售的一部分，這進一步打擊了市場情緒。

美聯儲落後了嗎？交易員押注於大幅降息以防萬一

“在過去10天左右，2年期收益率發生了絕對巨大的變動。定價所謂的避險資產很困難，而定價風險較高的資產——股票則更難，”互動經紀公司首席策略師史蒂夫·索斯尼克表示。“沃倫·巴菲特決定減持其在蘋果公司的持倉，從情緒角度來看並沒有幫助。”

更深的降息

華爾街的經濟學家們已經開始預期美聯儲將採取更激進的放鬆步伐，花旗集團和摩根大通 預測在9月和11月的會議上將進行半個百分點的調整。

在週日，高盛集團的經濟學家提高了未來一年美國經濟衰退的概率，從15%上調至25%，但表示有幾個理由不必擔心經濟衰退。

經濟整體看起來“很好”，沒有重大金融失衡，聯邦儲備委員會有很大的空間來降息，並且如果需要可以迅速採取行動，經濟學家們表示。

泰勒規則顯示聯邦儲備委員會現在落後於曲線七次降息

使用聯邦儲備委員會估計的模型表明關鍵利率幾乎高出170個基點

來源：聯邦儲備委員會，經濟分析局，彭博社

國債反彈使基準10年期收益率——各市場借貸成本的關鍵基準——降至約3.7%，為自去年12月以來的最低水平。此次上漲得益於股市因一些公司如英特爾公司發佈疲弱財報而下滑。

彭博社策略師的看法…

“鎖定收益顯然是債券投資者的優先事項，因為更多的就業惡化證據意味着降息即將到來，可能在接下來的幾個月內迅速而猛烈。週五的就業報告讓債券市場對這一框架產生了猶豫，並加劇了人們對聯邦儲備委員會現在可能犯下政策錯誤的擔憂。”

——愛德華·哈里森，策略師。閲讀更多 在MLIV上

量化基金AlphaSimplex Group的首席研究策略師兼投資組合經理凱瑟琳·卡明斯基表示，考慮到股市下滑和投資者在收益率進一步下降之前搶購債券的推動，債券似乎還有繼續上漲的空間。她表示，該公司的趨勢跟蹤信號在本月使他們對債券變得看漲，此前他們持看跌態度。

“想要鎖定利率的人造成了很大的購買壓力，同時也存在風險規避，”卡明斯基説。“如果我們在年底前確實獲得美聯儲的降息，10年期收益率可能會降到接近3%。”

關注事項

  • 經濟數據：
    • 8月5日：標準普爾全球美國服務業和綜合PMI；ISM服務業指數
    • 8月6日：貿易平衡
    • 8月7日：MBA抵押貸款申請；消費者信貸
    • 8月8日：初請失業金人數；批發貿易銷售和庫存
  • 美聯儲日曆：
    • 8月5日：舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·達利
    • 8月8日：里士滿聯邦儲備銀行行長托馬斯·巴金
  • 拍賣日曆：
    • 8月5日：13周、26周國庫券；
    • 8月6日：52周國庫券；42天CMB；三年期票據
    • 8月7日：17周國庫券；10年期票據
    • 8月8日：4周、8周國庫券

市場中風險較高的部分出現了更深的拋售，股票暴跌，因為對全球最大經濟體放緩的擔憂引發了對今年股市反彈過度的猜測。

從紐約到倫敦和東京，股票遭受重創。正當市場開始慶祝美聯儲關於首次降息的信號時，卻遭遇了完美風暴：意外疲軟的經濟數據、令人失望的企業盈利和糟糕的季節性趨勢。約90%的標準普爾500指數成分股受到影響，該指數正朝着近兩年來最大的下滑邁進。科技領域的損失更為明顯， 納斯達克100 指數正面臨自2008年以來最糟糕的月初表現。