英國政治最新動態：基爾·斯塔默依靠法治平息騷亂 - 彭博社

基爾·斯塔默在8月1日倫敦唐寧街的新聞發佈會上。

攝影師：貝蒂·勞拉·薩帕塔/彭博社史蒂文·姆努欽在2018年華盛頓特區的新聞發佈會上發言。

攝影師：安德魯·哈雷爾/彭博社英國的法院正遭受歷史上最大的 積壓，數以萬計的案件等待審理。與此同時，監獄幾乎達到了臨界點，98.4%的牀位被佔用，部長們被迫 提前釋放囚犯以騰出空間。

因此，看到一些在過去一週給英國街頭帶來混亂的騷亂者迅速被定罪和判刑，令人感到意外的愉快。

“我們能夠證明刑事司法系統的快速運作，”基爾·斯塔默在週四表示，稱讚法院在週三晚上緩解了混亂和暴力。隨着 他發言時，更多的判決正在下達，更多的人被指控。

這標誌着在一個儘管國際知名但因多年緊縮和疫情干擾而受損的國家中，法治的一個罕見亮點。

這也讓英國前首席檢察官斯塔默處於更舒適的境地。首相今天下午與高級警察召開了另一場緊急Cobra會議，並承諾將繼續“充分利用法律的力量”對付暴力的主謀，以平息騷亂。唐寧街的顧問們希望他們的首相看起來冷靜並掌控局勢，因為本週早些時候進行的民調顯示他的受歡迎程度受到打擊。

警察在英國布里斯托爾的“夠了就是夠了”示威中與抗議者對峙，時間是8月3日。攝影師：賈斯廷·塔利斯/法新社/蓋蒂圖片社在對英國街頭仇恨表現出強硬態度的同時，斯塔默的工黨政府也可能在考慮其對虛擬世界中煽動暴力的應對。社交媒體在這次騷亂中比以往任何一次都更加突出，無論是通過埃隆·馬斯克的頻繁干預隨後的辯論，還是通過使用像Telegram這樣的平台來組織暴徒。

工黨在更傳統的法律和秩序領域的做法是明確的。在短期內，部長們將讚揚快速定罪並支持警方。從長遠來看，他們將建設更多監獄並加強法院。

但是社交媒體、錯誤信息和外國干預帶來了更復雜的挑戰。雖然他們已經有幾年時間來考慮這些侵擾，但目前還不清楚他們是否能夠遏制這一威脅。

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肯塔基州博林格林路邊的一則廣告。攝影師：斯泰西·克拉尼茨當瑪麗·埃利斯第一次聽説奧澤匹克時，她並不認為這適合她。她當時四十多歲，體重265磅，並有肝病家族史。她認為減肥注射只是給電影明星或在真人秀中表現不當的人使用。

但在嘗試了書中所有流行的飲食計劃後，埃利斯覺得她沒有什麼可失去的，於是一年半前，她的醫生給她開了穆恩賈羅的處方，這是一種奧澤匹克的競爭產品。她很快減輕了約80磅，這並不是唯一的變化。她從十幾歲起就開始吸煙。現在，埃利斯發現，她不再渴望香煙。

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只需快速瀏覽一下 美國國債曲線 就能意識到有什麼不對勁。一種國債——20年期——與市場其他部分脱節。它的收益率遠高於周圍的債券——10年期和30年期。

這不僅僅是一些小的美學問題，讓交易者感到煩惱。這花費了美國納税人的錢。自從財政部在四年前重新推出20年期債券進行每月拍賣以來，銷售額每年增加了大約20億美元的利息支出，簡單的計算顯示，這比政府本來會支付的要多。這在債券的生命週期內大約是400億美元。

在某種程度上，這對一個每年花費近7萬億美元的政府來説是微不足道的。然而，20億美元的確是一筆不小的數目。這是政府每年用於運營國家公園系統的同樣金額，甚至超過了用於幫助軍人退伍軍人購房的支出。

如果向大多數債券市場專家提出這個問題，他們會猶豫不決，討論是否應該取消20年期債券以節省開支。他們説這比看起來更復雜。但在接受採訪的約十幾人中，有一個人毫不猶豫地表示應該取消。這位顯然是2020年將債券復活的人：史蒂文·姆努欽。

“我不會繼續發行它們，”姆努欽在被彭博新聞聯繫時表示，他曾在時任總統唐納德·特朗普任內擔任財政部長。他認為，創造另一種到期債務以幫助鎖定數十年的低借貸成本在當時是有意義的，但事情顯然沒有按計劃進行。“這對納税人來説只是成本高昂。”

美國財政曲線，20年期債券是一個顯著的異常值來源：彭博社姆努欽的態度轉變在某種程度上反映了特朗普及其團隊偏好的快速決策和破壞性政策制定方式。相比之下，拜登政府採取了更為傳統的方法，並堅持使用20年期債券——儘管規模有所縮減——以確保政府債務銷售計劃的連續性和穩定性。（財政部發言人拒絕發表評論。）

無論哪個政黨在11月進入白宮，20年期債券推出的啓示是明確的：管理政府日益膨脹的赤字變得越來越棘手。幾乎達到$2萬億，是五年前水平的兩倍。而且，投資者並不一定會因為財政部將新債券擺在他們面前就急於購買。

觀看：彭博社的艾拉·傑西解釋如果我們取消20年期債券可能會發生什麼。

債券市場專家表示，這只是美國財政的新嚴峻現實。國家需要儘可能多的願意借錢的債權人。對於那些猶豫不決、不願迅速結束20年期拍賣的專家來説，這種需求至關重要——即使這意味着需要支付更多以吸引買家購買市場上的新證券。

“擁有另一個到期點，”多策略對沖基金Balyasny資產管理公司的宏觀策略負責人布萊恩·薩克説，“給他們一些額外的靈活性。”

債務利息在美國預算展望中顯得尤為重要

來源：國會預算辦公室

美國在2020年5月恢復發行20年期債券，結束了超過三十年的暫停。

從一開始就有跡象表明，債務將會很昂貴。給新到期債券祝福的債券市場顧問警告財政部不要高估需求。然而，初始拍賣規模明顯大於推薦的規模。

“我們希望儘可能多地發行長期債務，以延長我們的到期時間，並鎖定當時非常低的利率，”現任私募股權公司Liberty Strategic Capital的Mnuchin説。他甚至想引入超級長期債務——到期時間為50年或100年的證券——但在顧問勸阻後，最終選擇了20年。

20年期債券在一系列拍賣規模增加後真正開始下滑，並迅速成為收益率最高的美國政府證券。今天，即使拍賣已減少，它仍然是超出短期國庫券之外最昂貴的融資形式。

分析師指出了多種原因，為什麼20年期債券持續掙扎。其中顯著的原因是：它的流動性不如10年期債券，並且提供的久期或利率風險少於30年期債券。

目前，20年期債券的收益率為4.34%，比10年期和30年期證券的平均收益率高出0.23個百分點。由於如果財政部發行更多的10年期和30年期債券，今天的收益率可能會高出一點，因此很難精確測量替代融資成本。但在過去四年的發行時計算的收益率差距，產生了每年20億美元的額外成本估算。

基於國債和利率互換之間的收益差距，對新增成本的更保守計算將這一數字定為大約該金額的一半。

“從納税人的角度來看，最重要的是，隨着時間的推移，你能否最小化借款成本？”紐約哥倫比亞線投資的利率策略師埃德·阿爾-侯賽因説。“我們是否達到了這一點尚不清楚。”

阿爾-侯賽因是市場上少數與穆努欽觀點一致的人之一。他説，這整個事情都是一個“錯誤”。“對這些特定債券的需求不大。這沒有意義。”

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為了更好地匹配供需，財政部近年來大幅縮減了該期限的發行量。20年期債務的季度銷售額現在為420億美元，較最高峯的750億美元下降。

“財政部已將20年期債券調整到更合適的規模，”薩克説。他曾在財政借款諮詢委員會任職，該委員會由債券交易商和投資者組成，向政府提供發行策略建議。在2020年，該委員會支持推出20年期債券。“該證券的市場現在比幾年前更為平衡。”

阿馬爾·雷甘提（Amar Reganti），前財政部債務管理辦公室副主任表示，市場在幾年後可能會看起來更好。他強調，新證券吸引其他到期日所吸引的那種持續需求可能需要一段時間。

雷甘提現在是哈特福德基金的固定收益策略師，他説：“儘管自首次亮相以來的四年在資本市場上似乎是‘很長一段時間’，但從債務管理的角度來看，實際上是相當短的時間。”

二十年期國債難以獲得關注

儘管拍賣規模大幅削減以提升需求，20年期國債仍然是政府融資中除了短期票據之外最昂貴的形式。

來源：彭博社

對穆努欽來説並非如此。他表示，市場已經有足夠的時間來做出判斷。

與此同時，一個羣體已經停止出售20年期債券：美國企業。起初，全國各地的首席財務官在財政部重新推出這一到期日時 增加 了20年期債券的銷售。這是政策制定者所尋求的積極副作用之一。

然而，這種增長很快消退，如今市場幾乎處於停滯狀態。今年上半年，新發行總額僅為30億美元，遠低於2020年的820億美元。根據彭博社彙編的數據，該到期日佔10年期和30年期債券合計銷售額的不到1%，而之前約佔10%。

“我們總是説，在企業市場上，供應跟隨需求，而一般來説，20年期債券的需求並不多，”CreditSights的全球信用策略負責人温妮·西薩爾（Winnie Cisar）説。“這只是一個奇怪的期限。”

股票強勁反彈，債券下跌，因為最新的美國勞動力市場數據緩解了對全球最大經濟體更明顯放緩的擔憂。

標準普爾500指數的所有主要板塊均上漲，該指數有望創下自2023年1月以來的最大漲幅，因為數據顯示美國初請失業金人數降幅為近一年最大。隨着經濟焦慮的減退，國債收益率普遍下跌——短期債券的拋售最為明顯。在一場$25億的30年期國債拍賣後，債券仍然保持虧損——這次拍賣被一些交易員視為“疲軟”，但“並沒有想象中那麼糟糕”。