利率削減：對抗通脹者的不便真相 - 彭博社

Marcus Ashworth

歐洲中央銀行行長克里斯蒂娜·拉加德，左起，日本銀行行長上田和夫，以及美國聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾，下週將返回懷俄明州的傑克遜霍爾，尋找可持續經濟增長的道路。

攝影師：彭博社/彭博社政治與美聯儲政策最好分開。

攝影師：斯蒂芬·馬圖倫/美聯社北美接近並維持所有主要中央銀行遵循的神聖2%通脹目標的最後幾步需要改變策略。在過去兩年中，經濟數據依賴的口號不斷被灌輸給我們，使利率保持在較高水平更長時間。隨着情緒轉向降息，這種理念面臨着變得有些不便的危險。

七月美國和英國消費者價格通脹數據本週預計都會上升。這可能會混淆精心制定的中央銀行信息，即限制性貨幣政策即將結束。預計下個月美聯儲將廣泛跟隨已經採取降息第一步的歐洲中央銀行和英格蘭銀行。但正如彭博社首席英國經濟學家丹·漢森簡潔地指出：“在通脹上升時放鬆政策的光景並不樂觀。”

美國通脹略有上升

適度的增長不應妨礙預計在九月的美聯儲降息

來源：勞工統計局，彭博社

有一個解決方案：減少對月度數據的依賴，並強調預測的複雜性。這還有一個反映常識的額外好處。在疫情以來巨大的經濟波動之後，數據的不可靠性使得預測經濟結果變得更加困難。例如，英國國家統計局在收集 勞動力調查 的艱難只是冰山一角。

彭博社觀點提醒：通脹仍然比任何事情都重要想要烏克蘭和平？讓它在俄羅斯發動攻擊特朗普回到推特上，但選民呢？中國的新互聯網身份證顯示了習的 insecurity利率制定者知道，保持貨幣政策如此緊縮超過兩年會加大脆弱經濟前景的風險。如果通脹數據波動，而失業或銀行貸款等其他信號閃爍着黃燈，他們需要一個退出條款。

恰逢其時，澳大利亞儲備銀行副行長安德魯·豪瑟發表了一篇題為“當心假先知”的演講，警告關於 對預測的過度自信。豪瑟的分析為七月英格蘭銀行首席經濟學家休·皮爾的演講增添了一些實質內容，他曾表示“我們必須對任何一兩次發佈能為我們的評估增加多少保持現實。”豪瑟在英國中央銀行度過了大部分職業生涯，建立了作為 創新思維者的聲譽。他可能在表達許多中央銀行界人士的信念。

也許這並不是巧合，下週在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的年度 美聯儲研討會的標題是“重新評估貨幣政策的有效性和傳導機制”。這正值美聯儲也微妙地從主要關注通貨膨脹轉向其任務中的失業方面。

英格蘭銀行行長安德魯·貝利在8月1日的貨幣政策審查中甚至沒有試圖向市場發出信號。“我不會給你們關於未來利率路徑的任何看法——我只是説我們將從一次會議到下一次會議。”貝利將此描述為一個新的框架，“在這個框架內，我們正在審視高於數據的政策。”這是一個故意的重大變化，旨在將貨幣政策委員會的關注點從特定的數據發佈轉向使用“所有可用信息”的新框架。

英國服務業滯後

服務業通脹在上升過程中滯後，儘管整體CPI大幅下降，仍然如此。

來源：彭博經濟學

這意味着政策制定者給自己更多的靈活性，而不被波動的經濟數據所束縛，尤其是之前神聖不可侵犯的“三大支柱”，即服務業通脹、勞動力市場緊張和私營部門工資增長。儘管6月服務業CPI再次顯著高於預期，英格蘭銀行的降息仍然具有重要意義。這表明中央銀行希望市場定價關注他們所説的內容，而不是讓參與者自行決定對高度專注的預測和結果的看法。這也為在經濟開始掙扎時進行政策變動提供了靈活性，可以被視為一種保險。

中央銀行家們轉向靈活的方法來消滅通貨膨脹，而不再僅僅關注滯後數據，這讓人感到耳目一新。我們都能看到相同的統計數據；我們支付中央銀行家的費用就是為了他們的專業洞察和判斷。

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唐納德·特朗普似乎對他的計劃非常認真，該計劃讓總統在貨幣政策中發言，這一提議將破壞數十年來美聯儲的獨立性，擾亂市場，並損害國家長期控制通貨膨脹的能力。這是主要政黨總統候選人提出的最糟糕的經濟提議之一。

這個想法首次在四月的一篇震驚的《華爾街日報》報道中被提及，引用了匿名消息來源，我的彭博社觀點同事泰勒·科恩 在當時寫到。然後上週四，前總統 在馬阿拉歌的新聞發佈會上闡述了他對此事的看法，他的競選搭檔JD·範斯在週日CNN播出的採訪中為該提議辯護。到現在，任何傾向於輕視這一威脅的人都應該重新考慮。